网易有道上市5年市值剩一半，CEO周枫还没找到“突围之道”？|周枫|在线教育|智能硬件|知名企业|科大讯飞

文丨汪锦怡‍‍

出品丨牛刀财经（niudaocaijing）

网易有道仍在尝试突围之道。

11月14日，教育科技公司网易有道（NYSE：DAO）公布了2024年第三季度未经审计的财务报告。网易有道三季度净收入达15.7亿元，同比增长2.2%。其中经营利润达到1.1亿元，前三季度归属于上市公司普通股东的净利润为-79万元，非常接近盈利，有望实现全年盈利。

过去几年间，网易有道经历了教育行业政策调整和广告宣传监管加强等冲击，开始了艰难的转型之路，推出了多款智能教育硬件产品，但大多同质化竞争严重并没有突出的表现。

随着大模型的火爆，网易有道也开始了业务聚焦，集中发力AI+教育，业绩终于迎来了好转。

网易有道是一家怎样的公司？在历经多种尝试与探索后，能否靠“AI+教育”成功“出坑”？

1、增长仍存隐忧

【天眼查】信息显示，网易有道成立于2006年，是网易为搜索市场准备的产品。2007年，推出词典业务，为国内首个基于搜索引擎技术的互联网词典业务。2014年，有道对外宣布正式进军在线教育领域。

2019年10月，网易有道成功登陆纽交所，成为网易旗下首家独立上市的公司。但上市后的网易有道却面临着持续亏损的挑战，盈利艰难。

尽管面临着严重的亏损，网易有道仍提出了“AI+教育”双轮驱动战略，致力于将人工智能技术深度融入教育领域。2022年7月，公司发布了首款AI学习机，正式进军AI学习机赛道。2023年7月，网易有道更是推出了国内首个教育领域垂直大模型“子曰”，并基于该大模型研发了六大创新应用。

虽然这一战略的未来前景值得期待，但其实现过程或对公司的财务状况造成巨大压力。

翻看历年财报，网易有道在2019年至2023年的营收分别为13.05亿元、31.68亿元、40.16亿元、50.13亿元和53.89亿元，净亏损分别为6.02亿元、17.53亿元、9.96亿元、7.27亿元和5.5亿元。

2024年情况有了好转。网易有道首次在第三季度实现经营利润达正，并且单季盈利金额创历史新高。

尽管网易有道在三季度实现了盈利，但这一盈利主要是通过削减销售与市场费用、研发费用、管理费用实现的，第三季度毛利率较去年下降了6个百分点。这表明公司的盈利能力仍然面临挑战。但从长期来看，盈利状况仍不稳定。

分业务来看，学习服务净收入为7.7亿元，同比下降19.2%，虽然环比增长近20%，但仍处于历史低位。

智能学习硬件业务终于出现反弹，收入3.2亿元，同比增长25%。但此前该业务曾连续6 个季度负增长，单季度收入曾超过4亿元，上个季度收入仅有1.7亿元。

尽管在线营销服务2024 年第三季度在线营销服务净收入达到 4.9 亿元，同比增长 45.6%，但整体市场环境变化快，广告市场竞争激烈，未来能否持续保持高速增长存在不确定性。

（来源：公司三季报）

另外，三季度网易向有道提供8.78亿元人民币短期贷款和1.284亿美元长期贷款，来保障经营的稳健度。

2、智能硬件仍有难题待解

尽管有AI光环加持，网易有道的学习硬件之路，走的并不轻松。三季报业绩回暖，智能硬件业务回暖贡献了不少力量。但需要正视的一个情况是，网易有道的学习硬件业务仍面临着诸多难题。

以AI学习机为例，现阶段存在同质化严重的情况。产品功能上，大多都具备诸如自适应学习、精准教学和AI互动等特性。尽管不同品牌之间产品可能在细节上存在差异，创新性和差异化仍不明显，较难得到用户的认可。

其实，智能硬件已是教育企业转型常见的工具，大有“兵家必争之地”之势。并且，还被科大讯飞、百度、华为等一众科技大厂给“瞄上了”。

如AI学习机、学习智能屏等面向教育领域的智能硬件产品被大量推出。无论是技术光环，还是品牌知名度，这些大厂都不差。众多玩家挤在赛道里“共舞”，消费者的可选择性也越来越多，各具特色的教育智能硬件产品也会对网易有道造成一定的冲击。

还有一点，电商平台和短视频平台是网易有道智能硬件产品的主要销售渠道。线下渠道并不是其的优势所在，这在一定程度上限制了其用户圈层的拓展。由于教育智能硬件具有较强专业性。相当一部分消费注重“眼见为实”，尤其会在实际体验之后再决定是够购买。与读书郎、步步高等老牌教育企业相比，网易有道的线下渠道就显得有些弱了，这会对其智能业务发展产生影响。

长期以来，智能硬件业务都被视为网易有道重要的业绩增长点。然而，该业务出现了多个季度营收下滑，网易有道在对其销售渠道进行重组后，情况才有所改变，出现了今年第三季度能硬件业务实现净收入3.2亿元，同比增长25.2%的成绩。

从目前发展情况来看，网易有道的在线营销服务业务大有代智能硬件业务成为“第二增长曲线”之势。

3、AI+教育推进或不及预期

业绩低迷之下，网易有道主动出击，积极寻求突破。在AI大模型热潮袭来的时候，网易有道反应确实够快。

2023年7月，有道推出了国内首个教育大模型“子曰”，并同步推出了六大创新应用。同年11月，有道“子曰”教育大模型通过评估，成为首批通过完整国家备案的教育大模型。

网易有道CEO周枫在2024年上半年财报业绩说明会上表示：“展望未来，我们对AI+教育的广阔前景充满信心。我们会全力以赴推动大模型应用落地，以技术创新助力个性化教育。”

然而，当前大模型的落地仍正处在摸索阶段，具体落地效果尚存不确定性。尤其是应用在容错率更低的教育领域，还需要时间打磨和验证。首先，AI模型在复杂知识理解和推理能力方面仍有限，无法像人类教师一样能够灵活引导学生思考。其次，在实时教学互动中，AI对于无法及时准确理解学生的意图和情感，做出恰当的反馈，教学效果仍需要进一步评估。

此外，用户认知与接受度也是一大挑战。部分家长和学生对“AI+教育”持观望或怀疑态度，认为传统教育方式更靠谱。这将在一定程度上阻碍了AI+教育的推广与普及。

随着在线教育市场竞争正日益白热化，AI+教育赛道吸引了众多行业巨头与新兴企业的竞相布局。如好未来推出了自研的数学大模型MathGPT，能为学生提供精准的数学辅导和答疑；百度旗下的小度青禾学习手机搭载了小度灵机大模型，可为学生提供 AI 互动讲题、写作指导等功能。网易有道仍需不断创新和提升产品服务的差异化竞争力，否则市场份额面临被挤压风险。