经营开始转向……
“石头科技目前是公司自成立以来，基本面比较好的时候……” 11月22日，石头科技董事长昌敬在抖音更新的短视频中这样表示。此言一出，即刻在评论区引发热议：“股票什么情况，跌的太夸张了吧！”“传递信心不能靠嘴，也要有行动吧？”……关注点直指石头科技的二级市场表现、业绩状况以及对昌敬涉足汽车领域决策的不解。
1982年出生的昌敬，在抖音上拥有近40万粉丝。日常，他会更新关于人生的感悟、创业经验的分享、以及自己再创业的汽车业务动态等。最近，他已经多次聊到关于石头科技股价表现、未来经营发展的话题。
10月底，石头科技公布了一则爆冷的三季报。第三季度，公司营收增幅跌至11.91%，净利润同比则下降了43.4%，和去年同期160%的增长相比，落差巨大。次日开盘，石头科技大幅低开9.82%，盘中最低触及20%跌停价，全天震荡收于235.60元，大跌11.02%，位列两市跌幅第一，市值一日蒸发54亿元。
昌敬宣称石头科技正步入利润转成长的阶段，但此言未能打动投资者。加之其之前的高位大额减持，质疑之声四起。
目前，石头科技的核心产品扫地机器人已深陷行业价格战泥潭，而高研发投入的洗衣机业务，尚难成为新的增长引擎。更令外界关注的是，董事长还分心于造车。这些因素，叠加二级市场的持续低迷，使得曾被股民誉为“扫地茅”的石头科技，似乎陷入了增长乏力的困境。
股价三年跌超六成
过去，石头科技常被视作科沃斯在市场竞争中的强劲对手，当后者深陷业绩下滑困境之时，石头科技却以持续攀升的业绩赢得了投资者赞誉。但今年的三季报，让大家有些猝不及防。
报告显示，公司前三季度营业收入为70.07亿元，同比增长23.17%；归母净利润为14.72亿元，同比增长8.22%；扣非归母净利润为11.86亿元，同比下降5.40%。
聚焦到第三季度来看，石头科技净利润增速下滑则更为猛烈。该季度，石头科技归母净利润3.51亿元，同比下降43.40%，环比下降51.38%；扣非净利润3.25亿元，同比下降45.25%，环比下降37.42%，下滑幅度为2021年以来单季度最大。
石头科技表示，第三季度净利润下滑的主要原因在于公司进一步加强了海内外市场拓展，并推出了多款新品。为了支持新品推广和市场拓展，公司加大了销售费用和研发费用的投入。
从财报来看，今年前三季度，石头科技销售费用15.64亿元，较去年同期增加约5亿元。相较之下，1-9月石头科技研发费用6.40亿元，较去年同期增加约2亿元。具体到三季度来看，石头科技的销售费用和研发费用分别为6.79亿元、2.31亿元，和去年三季度相比分别增长了55.07%、42.79%，增加的数额分别为2.41亿元、0.69亿元。从数字上来看，相比于研发投入，显然，影响三季度石头科技净利润的主要还是在于销售费用的增长。
巨大的成本投入，让石头科技更多的财务数据有了压力。比如，2024年第三季度，公司的净利率就下滑到了13.55%，同比下降了超13个百分点。
三季报中还有一个指标值得关注。2024 年前三季度，石头科技存货同比劲增 86% 至 17.19 亿元。
二级市场对于这份业绩是难以接受的。业绩披露次日，也即10月31日，石头科技低开近20%，当日收盘报236.50元/股，下挫11.02%，11月1日接着再收跌4.74%。
此后，石头科技股价开始持续下滑。尽管期间有过上涨，但整体来看，截至11月28日收盘，石头科技报205.5元，这一股价较业绩披露当天的收盘价264.79元已经跌去22%。而若把时间拉长来看，距离三年前最高时的538.67元/股，石头科技的股价也已经跌去超六成。
大量的投资者们涌入昌敬的抖音账号，在一条条视频下方留言，“股价不管了吗昌总？”
昌敬本人也看到了投资者们的重重疑问。10月31日、11月13日，他都提到了公司股票被关注的问题。“有很多粉丝朋友们回留言，非常关心石头科技的股票，甚至还有很多朋友是这么形容，‘昌跃亭’，还有说让我从石头科技引咎辞职……”
他说，过去，石头科技净利率较高，但收入增长比较慢。主要原因是，公司没有足够的组织能力，把利润转化为高速增长，所以公司并未盲目投入，而是专心克制地打造组织能力。不过现在，石头科技处于从高净利率转向高增长的过渡阶段，在研发、市场上的投入是为了未来能更高速地成长。
然而，投资者们对昌敬的安抚并不买账。从昌敬的社交媒体动态来看，他已将大量精力投入到另一创业领域——造车。这一举措让众多投资者感慨，从小米生态链走出的昌敬，似乎正步小米后尘，踏上相似的征途。
从媒体公开报道来看，昌敬旗下极石汽车2023年底开始交付了首款车极石01。不过，相比其他造车新势力品牌，极石在市场上的存在感较低。
投资者对昌敬不放心的，还有后者减持上市公司股票的举动。2023年9月，石头科技公告称，昌敬通过集中竞价的方式，减持套现了3.92亿元。2024年6月，昌敬又减持套现接近5亿元。有观点指出，昌敬的这些减持举动或是为了“输血”极石汽车，毕竟，造车是一个劳民伤财的事。
“传递信心不能光靠嘴，也要有行动吧？今年您高位减持了股票，现在公司资金储备过百，基本面好股价却逆势大跌，难道不该回购吗……”有投资者在昌敬11月22日发布的短视频留言处这样喊话。
深陷扫地机器人增长困局
2023年年报显示，石头科技智能扫地机及配件部分的营收为80.85亿元，占公司总营业收入的比重高达93.43%，其他智能电器产品的营收仅为5.54亿元。因此，智能扫地机是其核心，且短期内难以撼动。
而石头科技业绩下滑的背后，正是基本盘扫地机器人市场早已进入极度内卷的状态。
回头望去，在石头科技成立的2014年，扫地机器人、清洁家电行业属于新兴行业，从业企业少，产品毛利高，业界将其视为“家电行业最后的金矿”。因此，除了石头科技、追觅科技等厂商外，云鲸科技、美的、小米等企业也纷纷加速争夺市场。
目前，这一金矿发展态势已经改变了。奥维云网(AVC)推总数据显示，2023年中国清洁电器零售额344亿元，同比增长6.8%，零售量2534万台，同比下滑0.5%；同期扫地机器人销售额为137亿元，同比增长10%，销量为458万台，同比增长4%。在此之前的2022年，中国扫地机器人市场销量为441.4万台，同比下降23.8%。这一年，石头科技、科沃斯的销售量分别同比减少了20.35%和12.93%。
石头科技的前辈科沃斯曾在2023年业绩预告中解释净利润大幅度下滑时指出，受国内行业产品均价下行影响，公司扫地机器人及洗地机产品毛利率水平下降。显然，企业已经深深体会到了“行业内卷”带来的影响。
并且，还有行业外玩家试图进入扫地机市场搅局。晚点latepost此前曾报道称，大疆已研发扫地机器人四年，如果一切顺利，预计会在明年年中发布，定价与市场上的高端扫地机器人接近。市场开始有声音，担忧石头科技、科沃斯们将迎来劲敌。
从行业角度来看，这么多年下来，基本上国内的扫地机器人数量级变化并不大。究其原因，首先这一品类单价相对较高，动辄两三千元；其次，扫地机器人对房屋的使用面积事实上也是有一定隐形要求的，对于面积较小的房子很难发挥出其优势。
扫地机赛道的激烈竞争，早已经从国内市场烧到海外市场。为了在这片红海中胜出，行业玩家们纷纷加大投入力度，卷材料、卷技术、更卷上新速度。2024前三季度，石头科技就推出了8款全新扫地机器人。去年年中，在其他厂商几乎没有推出3000元价格带产品，石头科技则依托该价格带产品实现了销量的提升。多价格带多SKU，只能说石头科技在销售上赢得了短期的增长。
还有一个扫地机器人赛道的核心问题不得不说，那就是同质化严重。消费者往往在相同价位的不同品牌产品中难以感受到明显的使用体验差异，更不用说界定哪个企业的产品明显优于其他企业，这就出现了扫地机器人“同质化”的现象。同时，伴随着“同质化”的是专利战。
今年6月，追觅科技就指控石头科技P10 Pro和P10S Pro两款扫地机器人侵犯自身“清洁装置及清洁设备”专利，并在2024年6月3日向泉州市中级人民法院申请诉前行为保全，要求石头科技停止制造、销售相关产品。尽管后来最高法撤销了禁令，允许石头科技继续销售涉事产品，但期间涉事产品因诉被保全错过618大促，传言损失了巨额订单。
在海外市场，石头也遭到对方狙击。今年8月，石头科技在德国被追觅科技起诉，并最终被德国杜塞尔多夫地方法院判定侵犯追觅专利，被发布禁令要求停止在德国销售相关产品。虽然石头科技后来也回应称正积极筹备上诉，且禁令不会对其海外销售造成重大影响。但截至目前，石头科技方面并未公布任何禁令解除的通知。
持续不断的专利战之下，石头科技国内乃至于海外的产品销售都受到了影响。据天眼查App数据，目前石头科技共涉及27条司法案件，其中37.0%的涉案案由为侵害发明专利纠纷，66.7%的案件身份为被告。此外，在石头科技所有的案件中，与追觅科技有关的案件多达10件，占公司整体涉及案件的37%，其中9起案件为被告。
当然，石头科技也在试图抢占洗地机的市场。不过，GfK中怡康数据显示，今年1-6月，洗地机TOP5品牌，集中度提升至80.8%，石头科技并不在内。
对于境外销售几乎占据半壁江山的石头科技来说，海外市场还面临另一个新问题。据其管理层此前透露，部分赴美清洁电器的关税豁免，已于2024年6月到期（目前税率为25%），在7-9月，石头科技受到约3000万元的负面影响。“目前，对于公司整体财务报表的影响较小......我们也将采取多元化的策略，应对美国市场的变化。”
是搅局“炸弹”还是陪跑旗子？
无论从讲故事还是探索企业新增长方向来看，石头科技都需要第二抓手，昌敬将目光投向了洗衣机领域，意图以此作为继扫地机器人之后的又一战略支点。
今年5月，昌敬在央视财经最新一期的《财访》节目直播中透露，石头科技已成立洗衣机事业部，将集中资源打造第二曲线。彼时，该公司已经有五款洗烘一体机产品在售。
从目前市面上销售的产品来看，石头科技切入的，并非传统意义上的洗衣机，甚至也可以说是在有意避开洗衣机品类。其目前在售的几款洗衣机产品，只有分子筛洗烘一体机和内衣裤迷你洗衣机两类。前者价格在2500-6500之间，后者的价格不超过3000。
根据近期的一些公开报道，石头科技号称今年研发投资在洗衣机领域预预计超过4亿元。
然而，在高度饱和且巨头林立的洗衣机市场中，石头科技能否凭借技术创新开辟出新天地？这是一个值得深思的问题。早在2022年，国家统计局的数据就揭示了洗衣机市场的现状：家庭保有量接近5亿台，市场饱和度极高。与此同时，还要直面海尔、美的等家电巨头在白电领域的强大优势，这些巨头不仅占据了市场的主导地位，更在技术创新、品牌影响力、渠道布局等方面拥有深厚的积累。
有意思的是，石头科技依然选择在这个看似已无多少空间的市场中，去试图在巨头们的夹缝中寻找到属于自己的机会，并以洗烘一体机为突破口，这个多少让外界看不懂。
根据元创数智在线过往的了解，洗烘一体机与独立洗衣机和烘干机组合是不太一样的，我们需要全面审视两者在烘干效能、专业功能、维护成本及适用场景等方面的差异。洗烘一体机虽以集成化设计著称，便于节省空间且初期投资较低，但在烘干容量与效果上常显不足。其烘干容量有限，对于大量衣物需分批处理，增加了使用时长与不便。同时，受限于技术集成，其烘干效果往往难以匹敌独立烘干机，特别是高端独立烘干机所采用的热泵技术，在护衣、节能与烘干速度上均表现优异。
如果要从专业性与功能上看，独立洗衣机与烘干机设计会更加专注，能在洗涤洁净度、烘干效率及衣物护理上达到更高水平。它们提供的洗涤与烘干程序更为丰富多样，满足不同材质与污渍处理需求，而洗烘一体机虽也努力提供多样化模式，但在专业性与灵活性上有所欠缺。
在维护成本与长期使用成本方面，洗烘一体机因其内部结构复杂，一旦出现故障，维修难度与费用相对较高，且需更频繁的维护以保持最佳性能。此外，由于其烘干效果有限，可能导致长期能耗增加，特别是在处理大量或厚重衣物时，其运营成本不容忽视。
至于适用场景，洗烘一体机更适合空间有限、预算有限或对烘干要求不高的家庭，其紧凑设计与便捷性满足了基本需求。而独立洗烘组合则更受追求高品质生活、注重衣物护理及有大量烘干需求的家庭喜欢，特别是在处理大型衣物或追求高效烘干效果时，其专业性能与效率优势更为显著。
不过，在不少媒体的报道中，石头科技给出的策略是这样的：通过技术创新来解决现有洗烘一体机的痛点，从而满足消费者更为挑剔的需求。耗时三年，研发出了基于“分子筛技术”的洗烘一体机，据称这一技术不仅实现了更好的除湿效果，还能在较低温度下工作，有效避免了高温对衣物的损伤。尽管公司表明做了创新，也是对现有洗烘一体机技术的一次重要突破，但所谓“分子筛技术”能否如石头科技而言，为其在洗衣机市场中的竞争提供有力的支撑尚不好说，毕竟所有产品最终都要接受市场的验证。
众所周知，技术创新仅仅是一个开始，在高度饱和的市场中，如何让消费者认识到并接受这一新产品，也是石头科技面临的另一个挑战。从营销策略上看，石头科技相对讨巧，媒体报道中也能窥见一二：包括与苏州丝绸博物馆的跨界合作、在广州和上海等地举办的线下快闪活动，以及在小红书、抖音等新渠道上的大力推广等等。
尽管如此，石头科技在洗衣机市场的未来仍充满了不确定性。他们需要不断应对市场的变化，持续优化产品和技术，以满足消费者日益多样化的需求。同时，他们还需要在巨头们的竞争中保持足够的灵活性和创新性，以确保自己能够在市场中有一席之地。
一手扫地机，一手洗衣机，石头科技的双手，都不轻松。
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