《笔尖网》文/笔尖观察
2023年2月17日，广州明美新能源股份有限公司（以下简称明美新能）深交所创业板IPO获通过，但此后再无新进展发布。招股书显示，明美新能是一家专业从事锂离子电池模组研发、生产和销售的高新技术企业。锂离子电池模组是由若干电芯经由并联及串联所组成的电池模组，主要由电芯、智能管理系统（主要为 BMS 管理系统）和结构件构成。利用机械结构将众多单个锂离子电芯通过并联及串联连接成锂离子电池模组的过程，俗称“锂电池PACK”。
在阅读该公司提供的上市资料时，《笔尖网》注意到，此次IPO，明美新能用2.7亿元募集资金扩大其产能，而该公司的两大类核心产品的产能利用率仅为七成和不到五成，且其存货占比较高，存货周转率也明显落后于同行可比。未来该公司的新增产能如何消化？值得关注。另外，值得注意的是，此次IPO，明美新能计划用1亿元募集资金补充流动资金，而该公司在报告期内不仅现金分红6000万元，而且其九位高管的年薪总额近1500万元。报告期内，明美新能的业绩含金量不高，该公司的研发费用率和毛利率均落后于同行。
核心产品产能利用率仅七成 2.7亿新募产能如何消化？
招股书显示，报告期内，明美新能有62.51%、61.72%、51.1%和40.19%的收入来自消费电子类，27.09%、33.02%、31.46%和29.05%的收入来自工业电子设备及二轮电动车类，9.83%、3.01%、5.87%和10.34%的收入来自动力类。
招股书显示，此次IPO，明美新能募资的年产17,000,000个封装锂电池产业化项目通过引进一系列国内外先进生产设备，对现有主营业务产品进行产能扩充。该项目设计产能为年产智能手机封装锂电池15,000,000个和年产工业手持设备封装锂电池2,000,000个。
明美新能募资的另一个项目是年产 2,200,000 个封装锂电池产业化项目，该项目设计产能为年产扫地机器人封装锂电池2,000,000个；年产滑板车封装锂电池200,000个。明美新能表示，通过对该项目的实施，该公司将进一步扩大锂电池类产品产能。
上述两个项目的募集资金合计2.7亿元，占总募集资金的六成以上。上述项目实施后，明美新能的产能将进一步增加。然而，值得注意的是，该公司的产能利用率并不高。报告期内，明美新能的消费电子类/工业电子设备及二轮电动车类的产能利用率分别为89.21%、75.56%、79.03%和70.37%，同期该公司的动力类/储能类的产能利用率分别为37.35%、14.29%、61.48%和48.68%。
此外，值得注意的是，报告期各期末，明美新能的存货账面价值分别为28,044.84万元32,517.07万元、39,521.12万元和52,006.35万元，占流动资产的比例分别为24.58%、27.40%、
27.87%和40.28%，可见该公司的存货在流动资产中的占比在持续上升。
招股书显示，报告期内，明美新能的存货周转率分别为7.25次、5.63次、6.57次和5.35次，同期可比上市公司的存货周转率均值分别为7.46次、7.83次、7.15次和6.39次。
综上所述，在两种核心产品的产能利用率仅为七成和不到五成的情况下，明美新能的新募项目又要增加该公司产能，而该公司的存货占比较高且存货周转率落后于同行可比公司，未来新增产能如何消化？值得关注。
1亿募资补流 九高管年薪总额近1500万元
招股书显示，此次IPO，明美新能计划募集资金4.5亿元，其中，1.6亿元用于年产1700万个封装锂电池产业化项目，1.1亿元用于年产220万个封装锂电池产业化项目，0.5亿元用于研发中心升级项目，0.3亿元用于营销网络建设项目，1亿元用于补充流动资金项目。
由此可见，明美新能将用超过22%的募集资金补充流动资金，而该公司在2019年现金分红6000万元。截至目前，明美新能还没有发布2022年下半年、2023年以及2024年的财务数据，该公司在近两年是否再次现金分红？
值得注意的是，明美新能的董高监等高管们的薪酬总额占其利润总额的比例较高。从2019年至2021年以及2022年1-6月份（以下简称报告期），明美新能的薪酬总额分别为1069.69万元、1094.54万元、1868.24万元和818.55万元，占当期利润总额的比例分别为15.33%、28.25%、25.13%和19.66%，占比总体呈上升的趋势。
2021年，明美新能的董事长、总经理梁昌明的薪酬为127.45万元，其董事、副总经理CHARLES LIU的薪酬为249.02万元，董事、副总经理YALING JIANG 的薪酬为222.57万元，董事、副总经理WONG WAI KHONG的薪酬为159.15万元，董事、副总经理程恩平的薪酬为154.47万元，董事雷锐豪的薪酬为159.42万元，原监事会主席王锦富的薪酬为125.65万元，原监事陆明的薪酬为193万元，监事会主席黄穗嫣的薪酬为108.83万元。上述9位高级管理人员的薪酬合计1499.56万元。
报告期内，明美新能拥有的货币资金占比分别为28.45%、27.02%、21.47%和13.5%；同期应收账款余额占比分别41.46%、30.82%、41.33%和37.19%，明显高于货币资金占比。
研发费用率和毛利率均落后于同行
招股书显示，报告期内，明美新能的应收账款账面余额分别为4.7亿元、3.7亿元、5.9亿元和4.8亿元，占当期流动资产的比例分别41.46%、30.82%、41.33%和37.19%，基本上为该公司流动资产中占比最高的项目，除了2022年上半年被存货占比超过。
招股书显示，报告期内，明美新能的营业收入分别为23.64亿元、21.02亿元、28.22亿元和14.86亿元，扣非净利润分别为4007.39万元、2071.75万元、5486.53万元和4134.46万元，同期，明美新能的应收账款账面余额占当期营业收入的比例分别为21.45%、18.78%、21.77%和34.13%。由此可见，该公司的业绩含金量并不高。
同期，明美新能的综合毛利率分别为11.25%、12.47%、10.65%和11.15%，总体落后于同行可比公司的均值，同行可比公司均值分别为13.05%、13.89%、13.1%和12.4%。
报告期内，明美新能的研发费用分别为6303.22万元、7694.09万元、8205.21万元和4290.04万元，占营业收入的比例分别为2.67%、3.66%、2.91%和2.89%，同期同行可比公司的研发费用率均值分别为3.09%、3.09%、3.42%和3.88%，总体高于明美新能的研发费用率。
由此可见，明美新能的研发费用率和毛利率均落后于同行可比公司。
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