美邦股份撤回再融资:行业低迷业绩下滑,融资规模合理性被问询|上交所|上市公司|全资子公司|募投|美邦股份

作者：郑勇康

编辑：张佳茗

2021年9月，美邦股份在上交所主板上市，扣除发行费用后实际募集资金金额为39,184.34万元。不到一年，美邦股份于2022年8月披露了可转债发行预案，计划募资不超过4.10亿元，用于“年产4,100吨农药原药生产线建设项目”。

2023年5月，美邦股份对预案进行了修订，将募资总额提高至5.30亿元，募投项目也改为“年产6,000吨农药原药生产线建设项目”。2023年7月，上交所正式受理了美邦股份公开发行可转债的申请。但在经历两轮问询后，今年11月28日，美邦股份及其保荐机构光大证券撤回了申报文件。

业绩呈现下滑态势

美邦股份的主营业务为农药产品研发、生产、销售以及农业技术推广与服务，公司主要产品为杀菌剂、杀虫剂等制剂产品，另外还在产喹啉铜、虫螨腈等原药产品。

公开信披显示，2020年至2022年，美邦股份的营业收入分别为56,851.81万元、84,249.03万元和90,604.56万元，净利润分别为7,873.43万元、12,574.29万元和14,508.83万元。以上市时间节点来看，2021年美邦股份借着业绩大幅增长之势一举进入资本市场。

时间来到2023年，农化行业受国内外经济形势等因素的影响，总体呈现下跌走势，多数大宗商品价格呈下行趋势。农药行业出现周期性波动，国际粮价从去年同期高位持续下行，农药终端需求低迷。海外市场以消化库存为主，国内农药库存高企，农药产品价格持续走低，行业景气下行，进入深度调整。

农化行业市场的低迷表现也对美邦股份的生产和经营造成了较大影响，2023年公司实现营业收入69,902.69万元，较上年同期下滑22.58%；归属于上市公司股东的净利润为5,755.70万元，较上年同期大幅下滑60.33%。

就2023年业绩下滑的情形，美邦股份归因于受宏观经济形势及行业去库存影响，公司主要产品的销售价格和销售量出现较大幅度的下降。

2020年至2023年1-6月，美邦股份的存货金额分别为27,796.54万元、55,955.75万元、45,728.88万元和29,605.10万元，整体保持在较高水平。2020年至2022年，美邦股份存货周转率分别为1.34次、1.20次、0.98次，同期同行业可比公司存货周转率的平均值分别为3.23次、3.31次、3.47次。

据美邦股份2023年年度报告，该年度公司杀菌剂、杀虫剂产品的销量分别为3,563.32吨、2,311.19吨，较上年分别减少15.32%、17.59%；另据美邦股份2023年年度主要经营数据公告，该年度公司杀菌剂、杀虫剂产品的平均售价分别为10.82万元/吨、9.19万元/吨，较上年售价分别减少6.01%、8.22%。

2024年1-6月，美邦股份的营业收入为50,960.57万元，较上年同期增长7.03%；归属于上市公司股东的净利润为4,742.78万元，较上年同期减少35.57%。此外，美邦股份杀菌剂、杀虫剂产品的售价也有较大幅度下滑，2024年1-6月的平均售价（不含税）分别为8.77万元/吨、8.37万元/吨，比上年同期减少21.53%、21.85%。

另外，毛利率下滑也是美邦股份需要面对的问题之一。

据募集说明书，2023年1-6月，美邦股份主营业务毛利率同比下滑了5.03%，一方面系2022年下半年以来原材料价格持续下降，而公司前期采购原材料价格较高导致销售产品的单位成本相应上升；另一方面是公司2023年1-6月产能利用率较低，导致主要产品单位制造费用上升。

纵观全年，2023年美邦股份主营业务毛利率为34.40%，较2022年下滑了8.35个百分点。分产品来看，杀菌剂、杀虫剂的毛利率分别下滑了8.85%、14.80%。

募资规模合理性被问询

据公告，迄今为止，美邦股份IPO募投项目尚未建完，又再度使用闲置募集资金购买了理财产品。

据2023年度募集资金使用专项报告，截至2023年12月31日，美邦股份上市募集资金余额为8,305.39万元。今年6月12日，美邦股份发布了关于使用暂时闲置募集资金进行现金管理的进展公告，公司使用5,700.00万元闲置募集资金购买了西安银行、中信银行、光大银行旗下的短期理财产品。

而本次向不特定对象发行可转换公司债券，美邦股份拟募集资金总额不超过53,000.00万元，上交所也要求美邦股份结合现有资金余额、用途、缺口和未来现金流入情况，说明本次融资规模的合理性。

据问询回复，截至2023年6月30日，美邦股份实际可支配资金（剔除前募资金、各类保证金等受限资金）为7,152.91万元。另外，美邦股份测算的公司未来整体资金支出规划高达133,905.70万元，未来三年经营活动产生的现金流量净额合计为41,843.87万元，公司总体资金缺口为84,908.93万元。

不过结合2023年末财务情况来看，美邦股份测算的总体资金缺口或超过实际需求。据美邦股份2023年年报，公司期末货币资金余额为48,117.20万元。按同一测算公式，剔除未使用的IPO募集资金、银行承兑汇票保证金等资金后，2023年美邦股份可支配资金为36,937.67万元。此外，美邦股份2023年经营活动产生的现金流量额为33,478.90万元，远超测算的当期经营活动现金流量净额。

美邦股份本次募投项目为陕西诺正生物科技有限公司年产20,000吨农药原药及中间体生产线建设项目（下称“原药生产线项目”）的一部分，系在公司现有农药制剂业务的基础上向上游农药原药业务的延伸。

2020年5月，美邦股份取得了原药生产线项目的备案确认书，12月取得了渭南市环境保护局出具的批复。美邦股份曾一度将原药生产线项目拟作为IPO募集资金项目，但最终却改弦易辙，变更为信息化建设项目以及补充流动资金项目。

由于原药生产线项目部分产品工艺及厂区平面布置进行了变更，美邦股份于2022年10月重新编制了环境影响报告书，并于2023年2月15日取得了项目环境影响报告书的批复。据原药生产线项目（重大变动）环境影响报告书，项目自2020年12月取得批复起未开工建设。

（截图来自原药生产线项目（重大变动）环境影响报告书）

但从历年投入情况来看，原药生产线项目似乎并不像上述环境影响报告书所说的“未开工建设”。

据来源于世界农化网、中国农药工业协会的报道，2020年8月28日上午，原药生产线项目的开工仪式在蒲城煤化工园举行。据美邦股份年报披露，2020年至2023年原药生产线项目持续投入，各期末在建工程账面余额分别为213.59万元、560.26万元、645.33万元和1,753.20万元。

（截图来自相关报道）

但渭南经开以及陕建一建集团微信公众号发布的报道又显示，原药生产线项目的开工时间为2024年3月，项目开工时间点又出现疑点。

（截图来自渭南经开报道）

美邦股份本次募投项目的产品为年产6,000吨杀虫剂、杀菌剂原药，包括2,000吨/年虫螨腈、2,000吨/年氯虫苯甲酰胺及2,000吨/年吡唑醚菌酯，相关产品部分用于公司制剂产品生产，其余将对外销售。

目前，美邦股份仅建有一个多功能车间年产660吨用于原药生产，产能产量较小。2023年，美邦股份对于虫螨腈、氯虫苯甲酰胺、吡唑醚菌酯三类原药的采购量分别为74.00吨、27.55吨和58.50吨，价格同比下滑比率在29.35%至43.44%之间。在行业下行态势下，募投项目新增产能又能否消化？

（截图来自2023年年度报告）

此外，美邦股份对于产品产能的披露或也存疑点。据年报显示，2021年和2022年，美邦股份农药制剂的设计产能分别为10,000.00吨/年、11,388.80吨/年。但募集说明书披露，美邦股份农药制剂产品分为杀菌剂、杀虫剂和其他三类，2021年和2022年总体产能分别为10,395.20吨、11,788.80吨。

另据美邦股份2024年半年度报告披露，原药生产线项目预算40,000.00万元，期末在建工程余额2,412.66万元，工程累计投入占预算比例为6.03%。但无论是项目环境影响报告书披露的总投资138,229.57万元，还是作为募投项目的部分投资53,000.00万元，都远超年报披露的预算金额。