作者 |郑皓元 钟雨润|实习生

主编 |陈俊宏

近日，北京石头世纪科技有限公司（688169.SH，下称“石头科技”）董事长昌敬因在股价下行之际“沉迷越野”引发热议。为安抚投资者，昌敬回应称，石头科技基本面良好，希望投资者可以耐心一点。但投资者对这一说法并不买账，并将矛头对准昌敬“两年套现近9亿”的减持行为，随后，“#董事长套现9亿后反劝投资者耐心一些#”的词条登上微博热搜。

除了玩越野外，昌敬还开始了自己的造车之路，其于2021年创立的上海洛轲智能科技有限公司（下称“极石汽车”）三年间便收获了6轮融资，已披露融资金额累计超13亿美元。但从销量上看，截至2024年11月，极石汽车累计销量为3477辆，在国产车中销量排名第266名，月均销量远不及同类别的其他车型。

而二级市场遇冷的背后往往是业绩的走低。今年第三季度，石头科技业绩“变脸”明显。根据财报，今年第三季度，石头科技共实现营收25.91亿元，营收增速较去年同期的57.56%降至11.91%；企业共实现净利润3.51亿元，同比锐减43.40%。

董事长两年套现近9亿

近日，“#董事长套现9亿后反劝投资者耐心一些#”词条登上微博热搜。

该热搜源于昌敬近日在社交平台发布的视频。视频为其大量参加沙漠越野，并充满激情地分享其中门道。而与之相对，在此时的二级市场中，石头科技的股价可谓是“跌跌不休”。

据了解，自10月8日达到年内高点333.5元/股以来，石头科技的股价便一路下滑，其于11月25日更是跌至193.8元/股。截至12月4日收盘，石头科技股价为217.80元/股，较其历史高点538.67元/股减少59.57%；总市值为402亿元，较最高市值992.66亿元缩水近六成。

面对董事长的“潇洒自在”，“深受股价走低之困”的投资者表示强烈不满。有投资者指出，作为公司总经理，应把更多精力投入到公司业务和汽车项目上，做到专业专注，而不是沉迷于个人越野爱好。也有投资者认为，既然公司资金充足，为何不采取加仓、回购等措施稳定股价。

对此，昌敬回应称，公司目前正处于战略的转型期，这也是一段阵痛期，势必会带来一些变化。但这些变化都是未来以后更长远的发展。“现在是石头科技基本面比较好的时候，有现在的基本面，到最后的产生结果，我觉得也不会有特别长的时间了，也请大家耐心等待一下。”

但投资者对这一说法并不买账，并将矛头对准了昌敬此前的减持行为。据了解，今年6月，昌敬曾以376.88元/股的定价转让股票131.58万股，交易金额达到4.96亿元。而在去年实控人股份解除限售期内，昌敬在291.31元/股至376.88元/股的价格区间两度减持，累计减持金额近3.92亿元。截至目前，昌敬的持股比例已自23.05%降至21.09%，累计套现近9亿元。

对此，石头科技董秘办相关负责人表示，昌敬不存在高位减持的情况，原因一是减持价格均低于减持期间的均价；二是自上市以来，昌敬累计仅有两次减持。谈及公司股价跑输指数涨幅时，上述人员表示，公司没有办法干预市场，最核心的是要把业绩、业务做扎实。

事实上，除了单纯“玩车”外，昌敬也开始了自己的“造车”之路。2021年，昌敬成立极石汽车，正式入局新能源汽车赛道。截至目前，其于三年间共获得6轮融资，已披露融资金额累计超13亿美元，估值超30亿美元。

然而，极石汽车的销量并不算理想。据了解，极石汽车2023年销量仅为912辆。而截至2024年11月，极石汽车累计销量为3477辆，在国产车中销量排名第266名；其月均销量约为430辆，对比同类别其他车型，奇瑞iCAR 03的月销量在4000辆左右，而长安汽车旗下的深蓝G318的月均销量也在1000辆以上。

“扫地茅”转型致业绩变脸

作为企业的晴雨表，股价下滑的背后往往是业绩的走低。

从经营状况来看，石头科技自今年以来业绩便持续下滑。根据财报，石头科技在一季报、中报、三季报中的营收增速分别为58.59%、30.90%、23.17%，净利增速分别为95.22%、51.58%、8.22%，业绩增速持续收窄。而具体到第三季度，企业的营收增速降至11.91%，净利增速则由正转负至-43.40%，业绩“变脸”明显。

对于业绩下滑，石头科技表示，主要系公司第三季度进一步加强内外市场拓展且推出多款新品，相关销售费用、研发费用投入增长所致。根据最新发布的三季报，今年前三季度，石头科技投入的销售费用高达15.64亿元，较去年同期增长39.64%；与此同时，企业共花费研发费用6.40亿元，同比增长42.87%。

但网易财经通过梳理财报发现，营业成本的快速增加也是石头科技业绩下滑的重要原因。与“58.59%、30.90%、23.17%”的营收增速相对，石头科技在一季报、中报、三季报中的营业成本增速分别为37.66%、23.57%和24.47%，换而言之，在业绩增长疲软的情况下，企业的营业成本的增速逐渐超过了营业收入的增速。

营业成本的增加必然压缩企业的利润空间。反应在盈利能力指标上，今年前三季度，石头科技的毛利率为53.86%，同比下滑1.27个百分点；净利率为21.01%，同比下滑2.69个百分点。

从业务板块的变动来看，石头科技下滑的盈利能力或许是在为其转型铺路。

事实上，在“扫地茅”的光环背后，石头科技的“大单品病”积重难返。2021-2023年期间，石头科技“智能扫地机及配件”业务板块的营收占比分别高达96.03%、95.73%和93.43%，其整体虽有所下滑，但始终占据了超过九成的企业营收。

面对“产品结构单一”的风险，石头科技开始寻找第二增长曲线。自2023年起，石头科技入局洗衣机领域，产品包括洗烘一体机、迷你洗衣机等。而在2024年，石头科技更是加大了对这一领域的投入力度。据媒体报道，2024年，石头科技在洗衣机上的研发投入预计超过4亿人民币，与此同时，其在渠道布局上亦“大手笔”地在20个省份开设了113家门店。

虽然投入“豪迈”，但石头科技的转型之路前景尚未明朗。从盈利水平上看，洗衣机业务的毛利率显然不及扫地机器人业务。根据2023年财报，石头科技“智能扫地机及配件”产品的毛利率高达56.15%，而“其他智能电器产品”产品的毛利率仅为43.31%，当“其他智能电器产品”比重增加时，企业的毛利率必然会受到影响。

与此同时，国内的洗衣机市场也已经相当饱和。奥维云网数据显示，今年上半年，国内洗衣机市场零售额427亿元，同比上升仅1.8%。与此同时，洗衣机赛道的市场占有率高度集中，深耕多年的家电巨头在洗衣机乃至整个白电领域优势明显，今年上半年，海尔、美的、格力贡献了白电行业84.17%的营业收入和95.73%的净利润。

家电行业资深丁少将直言，扫地机器人企业转型去做白电产品，挑战还是非常大的，洗衣机产品实际上已经有上百年的发展历史，无论供应链还是产品技术，都非常成熟了，家庭普及率也接近百户100台了，在这样的情况下，增量空间会非常小。