长光卫星技术股份有限公司（长光卫星）的科创板上市之路在2024年12月4日画上了句号。
公司及其保荐人撤回了发行上市申请，导致上交所终止了其IPO审核。
IPO背景与计划
长光卫星原计划通过IPO募资26.83亿元，用于“吉林一号”卫星星座建设项目（二期）、“吉林一号”生态开放商城建设项目、“吉林一号·共生地球”建设项目以及偿还银行贷款。
这一计划的终止，标志着公司在资本市场的一次重要尝试未能如愿。
早在2022年12月，长光卫星的IPO申请就获得了上交所受理，但其审核状态于次年1月变更为“已问询”后，便开始停滞不前，期间还两度被中止审核，原因为“财务资料已过有效期”，于2024年12月4日终止。
长光卫星：计划2027年在轨卫星300颗
成立于2014年的长光卫星，是中国第一家商业遥感卫星公司。公司由吉林省政府、中科院长春光机所、社会资本以及技术骨干共同出资成立，总注册资金达19.7亿元。
截至2024年11月，长光卫星的“吉林一号”星座已实现115颗卫星在轨运行，建成了全球最大的亚米级商业遥感卫星星座。
根据发展规划，到2027年底，长光卫星在轨卫星将超过300颗。
为何撤回发行上市申请？
本次长光终止IPO引起各方猜测，可能有以下几个原因。
1、持续亏损与财务压力。
长光卫星在2019年至2023年期间虽然营业收入呈上升趋势，但净亏损额度较大，分别为-3.92亿元、-3.91亿元、-2.2亿元和-2.07亿元。
虽然2022年和2023年分别实现营业收入6.02亿元及和5.85亿元，但仍未实现盈利。
2、股权结构与合规性问题。
公司的股权结构及合规性问题引发关注，大股东和个别股东身份存疑，部分媒体也传出相关负面新闻。
3、业绩不达标。
2023年的业绩可能未达到上市条件，全年利润可能不足1亿，直接不满足上市的条件。
4、高折旧成本。
卫星星座建设与数据获取属于重资产业务，较高的折旧成本影响了公司在报告期内的盈利能力。报告期各期，公司卫星折旧金额占各期主营业务成本的比例超过一半。
5、营运资金不足的风险。
公司运营资金主要依托于债务融资，资金状况面临较大压力。报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额分别为-19,788.37万元、-12,402.45万元、-4,794.20万元和7,106.95万元。
6、毛利率为负且波动较大。
报告期内公司综合毛利率分别为-83.85%、-69.68%、-9.75%和-278.32%。
7、偿债能力较弱。
长光卫星的流动比率、速动比率低于同行业上市公司平均值，资产负债率高于行业平均值。
除此以外，上交所对公司的技术先进性、市场空间和持续经营能力提出了问询，要求公司详细披露相关信息。
截至目前，长光卫星尚未对IPO终止事件有公开回应。
长光卫星，未来怎么走？
长光卫星董事长宣明在11月的珠海商业航天论坛上提出，公司未来将基于多维度数据产品，衍生9类专题产品及20类平台产品，组成的遥感数据产品体系。
并将通过产品体系，服务农业、自然资源、生态环保、城市管理、金融投资、应急减灾等多个应用场景。
此外，宣明还提出进一步放开商业遥感卫星分辨率限制、充分释放民营企业市场竞争活力、支持企业参与更多国家重大专项和顶层规划。
- 进一步放开商业遥感卫星分辨率限制。国际上，一些航天大国通过积极的政策导向和资金扶持，加快了新一代高性能遥感卫星的研制和商业化运行，并放宽了商业卫星分辨率遥感数据的限制。当前，国内民用市场有大量高分辨率卫星影像需求，因此希望国家能够进一步鼓励商业航天发展更高分辨率的卫星星座，加快我国航天基础设施的建设。
- 充分释放民营企业市场竞争活力。希望国家能够以市场为导向，进一步引导释放民营企业市场竞争活力，规范营造公平有序的市场环境，按照“市场能采购到就不再重复立项”的原则，加大对商业卫星数据的采购支持力度，加快培育建设航天产业生态圈。
- 支持企业参与更多国家重大专项和顶层规划。希望国家支持商业航天企业参与到更多国家重大专项以及空间基础设施规划等国家顶层规划，希望通过结合企业自身的实践经验，为国家提供具有前瞻性和可行性的政策建议，共同推动商业航天产业结构的优化升级，促进我国商业航天高质量发展。
一个月前，长春市政府官方公众号曾发文《长光卫星：领跑中国商业航天》，细数了长光卫星的历史和成绩，并提出在长光卫星的引领下，推动商业遥感产业发展迅速，成为新的吉林名片。
希望也如宣明董事长报告所说，在经历2014-2018的初创期、2019-2023的发展期后，长光卫星将转入新阶段，开始快速发展期。
长光卫星的IPO终止，虽然是一个挫折，但公司仍有机会改善财务状况、优化股权结构、提升业绩，重新获得市场信任和成功上市。
如何改进，拭目以待。
主动撤回IPO申请，企业可以随时重新申报，期待下一次再出发。
参考及引用：
https://cj.sina.com.cn/articles/view/6941699774/19dc1eebe019014h2i；
https://baijiahao.baidu.com/s?id=1807826905466502161&wfr=spider&for=pc；
https://data.eastmoney.com/notices/detail/A22459/AN202412041641180526.html；
https://mp.weixin.qq.com/s/odhXuTc2X70L7j31eovYSQ；
《长光卫星首次公开发行股票并在科创板上市招股说明书》；
上交所、长春发布、东方财富网及网络公开资料。
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