市场进入到2025年功课阶段，我们一方面开启预测，储备策略的因素；另一方面是磨刀不误砍柴工，挖掘热点，就需要梳理、筛选、应对思路等，这样机会真正出现时才能有的放矢。同时，这些方面梳理，也决定了我们后面的功课研究方向，说白了，今儿梳理的每一个线索，后面都会通过专题文章来补全，丰富，不过有一个大的思路，那就是要化繁为简。
政策角度：化债
我们从国内角度，2025年经济会比2024年更好吗？这个问题很关键，其实，官媒也表态了，GDP数据没那么重要了，不要太过看重，什么意思呢？大家都可以理解，其实，2025年的压力是明确的，只不过股民的胃口被9.24调高了。其实，如今最大的政策是化债，而化债的核心是债券利率降下来，然后就以低利率置换高利率。这牵扯两个因素，国债配置，以及底层逻辑配置。
2024年12月10年期国债利率突破2%，创历史纪录，为什么？避险，哪怕这么低的利率，资金依然选择国债来寻求安全感。而且未来还会更低，资金持续追捧，而这个也是央行看重的，因为利率压低了，才能以低利率置换高利率，化债不是真的把债化没了，而是赢得解决问题的时间。而利率低了之后，实际上，股市方面底层逻辑的优势就很明确了，股息率也明显高于债券利率，且越早配置越受益。具体可参考《投资组合系列》：https://paid.e.weibo.com/v1/paid/column/info?cid=27751510540。
国外角度：关税与美元
2025年又将是特朗普周期，这个对国际影响实际上从11月其胜选开始就有了，全球资产也在重新配置，黄金、比特币、原油、有色金属等诸多大宗商品都在进行异动中。而实际上，这背后最大的因素是关税，以及美元政策。美元因素，其实是最明显的，而且也必须要说明，港股已经跌回9.24前了，主要是因为美元走强，制约了流动性；相反，我们注意到A股并没有如此，是因为A股的资金流动性更丰富，并不单纯是外部因素。
而应对关税，就会有一连串的影响。比如说2024年12月，国家调整出口退税政策。其中，铝材铜材（13%）植物油出口退税取消，部分成品油、光伏、电池、部分非金属矿物制品的出口退税率由13%下调至9%。——加关税的理由之一是我们补贴倾销，而我们先把退税取消了，能让对方失去舆论的口舌（当然，不可能因此就不加关税）。同时，这是供给侧改革，技术落后实力差的小公司没了出口补贴后可能慢慢被淘汰，短期的话国内供应增加了，原材料成本下降了，对加工制造型企业是好事。
我们铝材出口量其实挺大的，不然国外铝价也不会反应这么激烈，对国内电解铝短期肯定是利空的，中长期有供给侧改革的意味偏利好，对氧化铝是绝对利空的，无论短期还是长期，是需求端的利空无解，氧化铝将加速赶顶或者是已经见顶。因此，2025年大宗商品期货异动的机会很多。此外，光伏等供给侧改革也是明显，谁能出海，谁能活下去，谁就是强者，就是博弈的思路。接下来，我们继续梳理热点的思路。
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