【摘要】11月22日晚，汇顶科技公告称，公司拟购买云英谷科技股份有限公司（以下简称“云英谷”）的控制权。
这并不是汇顶的第一次转型。
2019年，汇顶购买恩智浦 NXP 旗下的语音及音频应用解决方案业务（Voice and Audio Solutions，VAS）。但如今AI爆发，传统的语音、音频解决方案承压严重，未来悬而未决。
2020年，公司完成对德国Dream Chip Technologies GmbH（DCT GmbH）的收购，却在11月早期宣布即将出售。
对于正在四处求解的芯片设计厂商而言，寻求所谓协同、所谓大而全的同时，如何建立核心业务的专精地位也同样是一个需要下力气、做苦工的战略。
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以下为正文：
2020年，知名芯片设计厂商汇顶科技在满是乐观的预测中完成对德国Dream Chip Technologies GmbH（DCT GmbH）的收购，此举一度被公司认为是冲击智能终端和汽车电子市场的重要举措。
后者拥有一支优秀的图像信号处理（ISP）的研发团队，在超大规模系统级芯片（SoCs）、FPGA、嵌入式软件和系统等领域的技术实力深厚。
如果一切顺利，按照汇顶科技的测算，这个被收购的版块预计在2022年-2026年的营业收入增长率为15%。
时隔4年，11月上旬，汇顶科技却宣布出售亏损的DCT GmbH和DCT B.V.（合称“DCT资产组”）100%股权。
业绩上看，这项曾经被寄予希望的资产对业绩连年产生拖累。
2023年、2024年前三季度，DCT资产组的营业收入分别为1882.85万欧元、1019.83万欧元，净利润分别为-236.05万欧元、-130.54万欧元。这显示不是一个令人满意的结果。
如此收购不止一次，2019年，汇顶曾以1.65亿美元现金购买恩智浦 NXP 旗下的语音及音频应用解决方案业务（Voice and Audio Solutions，VAS）。但如今AI爆发，传统的语音、音频解决方案承压严重，未来悬而未决。
值得注意的是，筹谋出售的同时，汇顶科技再次盯上了一家OLED显示驱动芯片厂商云英谷。
此次收购一旦完成，也意味着汇顶科技将布局AMOLED显示驱动芯片及Micro OLED显示驱动背板芯片，扩宽产品布局。
几年前极其相似的戏码，如今再次上演，对于芯片设计公司而言，“业务多面开花”的故事，应该怎么讲才算圆满？
01主业遭受冲击，“增量”并不明显
汇顶科技成立于2002年，初期以固定电话芯片业务为主，但随着国内固话市场饱和，公司在短暂切入小家电触控面板芯片后，寻求下一个主要赛道。
2010年，公司获得了联发科的认可，触控芯片也集成至联发科的安卓系统解决方案中，广泛应用于智能手机、平板电脑等电子产品中。
2014年，公司成功量产安卓阵营全球首款正面按压式指纹识别方案。获得了国内主流智能机厂商的订单，并逐步成为全球最大的指纹识别芯片厂商之一。
2020年，汇顶开始将目光投向汽车电子、智能硬件等新兴领域，收购了德国DCT，进军车规级芯片，试图填补在车载芯片技术上的空白。
转折点出现在2021年，全球智能手机市场开始迎来低迷期。特别是2022年，全球智能手机出货量同比下降了11.3%，降至12.1亿台，创下自2013年以来的最低点，而这场风波到今天仍未有亮眼起色。
这一大背景下，汇顶科技的核心业务——指纹识别芯片和触控芯片的需求大幅萎缩。较大的库存调整压力对汇顶的销售业绩产生了冲击。
2022年，汇顶的指纹识别芯片和触控芯片收入为15.88亿和9.04亿，和21年的35.62亿和11.35亿相比，分别同比下降55.42%和20.32%。指纹识别芯片的毛利率也从45.06%下降到36.79%。
这一基础下，汇顶2022年亏损7.48亿元，直至2023年下半年才扭亏为盈。
今年略有好转，第一季度主营收入12.18亿元，同比上升44.38%，归属净利润1.62亿元，同比上升216.97%；第二季度收入10.38亿元，同比下降11.92%，归属净利润1.55亿元，同比增长5318.68%；第三季度收入9.67亿元，同比下降17.71%，归属净利润1.31亿元，同比下降14.2%。
随着技术迭代速度的加快，市场的价格竞争也愈发激烈。指纹识别技术的竞争从电容式、光学式到超声波式不断演进。
市场竞争越加激烈，对汇顶的毛利率造成了压力。今年上半年，其指纹芯片毛利率为34.64%。尽管市场有所回暖，其毛利率未见好转，自2022年以来，曾经爆款的指纹识别芯片毛利率也一直未能突破40%。
主业承压之下，曾经向汽车电子、音频方案所求的答案却并没有如约而至，以前者为代表的DCT资产组将被出售，后者则随着AI技术的逐渐成熟而未老先衰。
02极豪、高通竞争者崛起
2016年10月，汇顶科技A股敲钟之时，是最被看好的国产芯片设计厂商之一。
从2016年至2023年，公司指纹识别芯片业务始终保持着第一主业之位，营收占比一度超过80%。
但从整个市场看，这一主业如今正在悄然发生变化。
过去五年内，汇顶科技指纹识别芯片市场份额持续下滑，相关产品的收入占比分别为84%、74%、62%、47%和43%，连年下降。
核心原因在于以极豪和高通为代表的竞争者快速崛起。
极感与韦尔股份合作成立极豪，将旷世的AI技术优势与资源迅速投入到超声波指纹识别芯片的研发与生产中。
近几年，极豪通过技术优势和市场运作快速挤压了汇顶的市场空间，成为冲击汇顶主业的关键推手。
技术路径上，汇顶的指纹识别芯片方案依然采用传统的光学模式识别，这种基于视觉的处理方式效率相对较低，且随着消费电子产品对性能要求的提高逐渐落后于行业需求。
而极豪则依托旷世在AI领域的深厚积累，通过深度学习与超声波感知技术结合，提升了指纹图像的捕捉精度和识别效率。这种技术路径不仅克服了光学模式的局限性，还显著优化了用户体验，使得极豪产品迅速获得市场青睐。
高通则在超声波指纹识别芯片市场长期垄断。
面对全球消费电子市场的困境和竞争对手带来的压力，汇顶科技显然深刻意识到传统业务模式已到了需要更多增长极的地步。
但新业务并不起眼的正向反馈，正在让运营变得十分掣肘。
如此背景下，收购云英谷探索新方向这类事件，对汇顶来说并不是新鲜事。
03芯片设计公司转型之殇
据中国半导体协会统计，2023年中国有芯片设计公司 3451家，其中近2000家年销售额少于1000万人民币，600家年销售额大于1亿。2023年半导体上市公司108家，亏损企业占比40%。
相较于设备、材料企业的亮眼回暖，IC设计行业由于容易陷入同质化竞争的特点而备受压力。
但市场并不是没有给一众厂商转型的机会，甚至于扩张第二业务已经成了不少芯片设计公司的基本操作。
问题在于，携重资本闯入一条足够有前景的赛道只是这个故事的第一步，真正困难的是怎样跨界形成壁垒。
从效果上看，汇顶科技此前在MCU和CIS领域的成果并不显著。
据悉，汇顶的低配MCU产品只是一个判断功能的功能性芯片，打包成一个主控，这与能独立控制家电或汽车的MCU有较大不同。
CIS图像传感器方面，本身与指纹识别芯片核心原理相似，但由于技术复杂性和市场竞争的激烈，汇顶也未能取得成功。
本次宣布收购的云英谷，在客户群体上与汇顶有一定的重合，本意是加强业务与技术协同。
但后者本身是否是一项有足够价值、能够帮助翻盘的资产，实际还有待考量。综合云英谷的财务状况看，其财务状况情况并不乐观。
2024年Q3，公司总资产12.7亿元，总负债1.7亿元，且连续净利亏损超5亿元。2022年公司营收5.5206亿元、净利亏损1亿元；2023年营收7.2125亿元、净利亏损2.5834亿元；2024年Q3营收7.0451亿元、净利亏损1.6218亿元。
按照公司公告披露，本次并购交易标的估值，是最后一轮融资估值46亿元的半折以下，即不会超过22.04亿元。
靠如此一家资产怎样在新市场造出足够的护城河，是一个还需要继续讲圆的故事。
04尾声
上世纪80年代末，日本半导体产业在经历从全盛到衰退的转变过程中，仍然保持着材料领域的优势地位。
中国台湾地区则在制造领域执住牛耳。
2000年代初，韩国通过产业整合确立了存储器领域的优势地位。
对于正在四处求解的芯片设计厂商而言，寻求所谓协同、所谓大而全的同时，如何建立核心业务的专精地位可能是一个更需要下力气、做苦工的战略。
这一逻辑对于增量业务也同样适用，外表光鲜的优势市场，往往都早已涌入了大批同样重资本的选手，低端产品将很快失去优质利润空间，最终留下的还是护城河够深的少数核心技术。
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