债市早报：中央经济工作会议定调明年经济工作；债市整体震荡向暖|信用债|债券|债市早报|国债收益率

金融界、东方金诚联合推出《债市早报》栏目，为您提供最全最及时债市信息。

【内容摘要】12月12日，资金面早盘仍收敛，但午后有所转松；债市整体震荡向暖；转债市场主要指数集体收涨，转债个券多数上涨；海外方面，各期限美债收益率普遍上行，主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍上行。

一、债市要闻

（一）国内要闻

【中央经济工作会议：明年要实施更加积极的财政政策，提高财政赤字率，增加发行超长期特别国债】中央经济工作会议12月11日至12日在北京举行。会议指出，明年要保持经济稳定增长，保持就业、物价总体稳定，保持国际收支基本平衡，促进居民收入增长和经济增长同步。会议要求，明年要实施更加积极的财政政策。提高财政赤字率，确保财政政策持续用力、更加给力。加大财政支出强度，加强重点领域保障。增加发行超长期特别国债，持续支持“两重”项目和“两新”政策实施。增加地方政府专项债券发行使用，扩大投向领域和用作项目资本金范围。优化财政支出结构，提高资金使用效益，更加注重惠民生、促消费、增后劲，兜牢基层“三保”底线。党政机关要坚持过紧日子。

【中央经济工作会议：要实施适度宽松的货币政策，适时降准降息】中央经济工作会议12月11日至12日在北京举行。会议指出，要实施适度宽松的货币政策。发挥好货币政策工具总量和结构双重功能，适时降准降息，保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配。保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。探索拓展中央银行宏观审慎与金融稳定功能，创新金融工具，维护金融市场稳定。

【中央经济工作会议：要有效防范化解重点领域风险，推动房地产市场止跌回稳】中央经济工作会议12月11日至12日在北京举行。会议明确，明年要有效防范化解重点领域风险，牢牢守住不发生系统性风险底线。持续用力推动房地产市场止跌回稳，加力实施城中村和危旧房改造，充分释放刚性和改善性住房需求潜力。合理控制新增房地产用地供应，盘活存量用地和商办用房，推进处置存量商品房工作。推动构建房地产发展新模式，有序搭建相关基础性制度。稳妥处置地方中小金融机构风险。央地协同合力打击非法金融活动。

【个人养老金制度将在全国范围内实施】12月12日，人社部、财政部、国家税务总局、金融监管总局、证监会五部门发布《关于全面实施个人养老金制度的通知》，自12月15日起个人养老金制度从36个先行试点城市（地区）推开至全国。所谓个人养老金就是个人自愿参加、市场化运营、国家政策支持的补充养老保险制度，个人自愿在特定账户存一笔钱，每年不超过12000元。与普通银行理财或基金、商业保险不同，个人养老金缴费，可享受延期征税的优惠政策。根据《通知》，国债、特定养老储蓄、指数基金新纳入个人养老金产品范围，鼓励金融机构探索开展默认投资服务，提前领取个人养老金的申请条件也有所放宽。证监会12月12日表示，根据《通知》要求及时优化产品供给，将首批85只权益类指数基金纳入个人养老金投资产品目录。

【年内2万亿“置换隐债专项债”披露完毕】12月11日，北京市财政局公告，拟于12月18日招标发行47亿元再融资专项债券用于置换存量隐性债务。至此，今年2万亿元化债额度已经全部披露，化债发行任务在12月18日完成。今年化债额度分配至除了广东和上海之外的29个省份，其中，江苏以2511亿元位居首位，占总额比重约13%。湖南、山东（含青岛）、河南、贵州、四川获得化债额度均超1000亿元，湖北、安徽超900亿元，云南、浙江（含宁波）超800亿元，前述10个省份获得的化债额度占比略超六成。

（二）国际要闻

【欧洲央行如期降息25基点，下调今明两年经济和通胀预期】12月12日，欧洲央行公布最新利率决议，宣布将关键存款利率、主要再融资和边际贷款利率下调25个基点，为连续第三次降息。欧央行在声明中表示，虽然国内通胀有所下降，但仍处于高位，不过大多数潜在通胀指标表明通胀将持续稳定在2%的中期目标附近。值得注意的是，欧央行在声明中删除了需要维持利率“在必要的时间内保持充分限制性”以确保通胀下行路径的说法，改为“将遵循依赖数据和逐次会议的方式来确定合适的货币政策立场”，并继续强调不对特定利率路径做预先承诺。展望未来，与今年9月的预期相比，该行下调了今明两年的通胀预期。同时，公告还下调了今明两年GDP增速预期，分别下调0.1个百分点和0.2个百分点。

【美国11月PPI通胀意外加速，创五个月最高环比增速】12月12日，美国劳工统计局公布的数据显示：11月PPI同比3%，为2023年2月以来的最大涨幅，预期2.6%，前值2.6%。不包括食品和能源的核心PPI同比3.4%，预期3.2%，前值3.1%。PPI环比0.4%，为今年6月以来的最大涨幅，预期0.2%，前值从0.2%修正为0.3%。不包括食品和能源的核心PPI环比0.2%，符合预期，前值0.3%。数据显示，商品价格上涨0.7%，创下今年2月以来的最大涨幅。其中，食品价格贡献超过80%的涨幅，食品价格上涨3.1%。整体服务成本小幅上涨0.2%，为过去四个月来的最低水平。其中，贸易增长0.8%，推动了服务成本的上涨。剔除食品和能源等波动较大的项目后，商品价格上涨幅度与服务业相似。

（三）大宗商品

【国际原油期货价格转跌，国际天然气期货价格继续收涨】12月12日，WTI 1月原油期货收跌0.38%，报70.02美元/桶；布伦特2月原油期货收跌0.15%，报73.41美元/桶；COMEX 2月黄金期货收跌1.7%，报2709.4美元/盎司；NYMEX国际天然气期货价格上涨3.13%至3.458美元/百万英热单位。

二、资金面

（一）公开市场操作

12月12日，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，当日以固定利率、数量招标方式开展了661亿元7天逆回购操作，操作利率为1.50%。Wind数据显示，当日有373亿元逆回购到期，因此单日净投放资金288亿元。

（二）资金利率

12月12日，央行公开市场继续小额净投放，资金面早盘仍收敛，但午后有所转松。当日DR001下行4.22bp至1.496%，DR007下行6.25bp至1.693%。

数据来源：Wind，东方金诚

三、债市动态

（一）利率债

1.现券收益率走势

12月12日，货币宽松预期仍支撑做多情绪，10年期国债收益率一度逼近1.8%，但盘中止盈情绪亦浮现，随着中央经济工作会议通稿公布，其中“适时降准降息，保持流动性充裕”再度推升市场情绪，债市整体震荡向暖。截至北京时间20:00,10年期国债活跃券240011收益率下行1.70bp至1.8080%，10年期国开债活跃券240215收益率下行1.75bp至1.8825%。

数据来源：Wind，东方金诚

债券招标情况

数据来源：Wind，东方金诚

（二）信用债

1.二级市场成交异动

12月12日，6只产业债成交价格偏离幅度超10%，为“H0宝龙04”跌超27%；“20万科02”跌超21%；“20金科地产MTN001”涨超11%；、“H1碧地03”涨超30%；“H1碧地01”涨超44%；“H0阳城02”涨超50%。

2.信用债事件

中交地产：公司公告，根据公司实际经营情况，公司拟将向控股股东借款本金余额150.91亿元自到期日起续借1年，年利率不超过7%。

富力地产：公司公告，富力香港清盘呈请聆讯延期至12月16日。

佳兆业：公司公告境外债重组进展，集团及附属瑞景香港计划将于12月19日聆讯。

领地控股：公司公告，香港法院已批准呈请人撤回清盘呈请。

和嘉控股：公司公告，清盘呈请聆讯进一步延期至2025年2月5日，已与呈请人达成和解方案初步共识。

广汇汽车服务：召集人太平洋证券公告，拟将“21汽车G1”展期半年兑付，12月16日召开持有人会议。该债券余额5亿元，票面利率7.5%，期限3年。

荣盛房地产发展：公司公告，公司将于12月26日召开“20荣盛地产MTN003”持有人会议，审议关于“20荣盛地产MTN003”未能按期兑付本息构成违约的相关议案。

佳源创盛：公司公告，公司及关联方被列为失信被执行人，涉及金额约2494.49万元。

芜湖经开区建投：公司公告，为优化自身债务结构，提升市场形象，拟对“20芜湖经开MTN001B”现金要约收购1.01亿元。资金来源为公司自筹及自有资金。

衡阳市交通建设投资：公司公告，为调整公司债务结构，拟对“23衡阳交通MTN002A”现金要约收购3.745亿元，资金来源为公司自筹资金。

（三）可转债

1.权益及转债指数

【权益市场三大股指集体收涨】12月12日，A股震荡走高，券商股盘中拉升，大消费、大金融也表现强势，上证指数、深证成指、创业板指分别收涨0.85%、1.00%、1.35%，全天成交额1.89万亿元。当日，申万一级行业多数上涨，上涨行业中，商贸零售涨超4%，食品饮料、综合、美容护理、社会服务涨超2%；下跌行业中，钢铁、煤炭、机械设备跌幅较小。

【转债市场主要指数跟随收涨】12月12日，转债市场跟随权益市场继续上扬，当日中证转债、上证转债、深证转债分别收涨0.83%、0.61%、1.20%。当日，转债市场成交额729.47亿元，较前一交易日缩量52.52亿元。转债市场个券多数上涨，525支转债中，443支上涨，69支下跌，13支持平。当日上涨个券中，汽模转2涨超16%，盟升转债涨超10%，松原转债、惠城转债涨超9%；下跌个券中，天源转债跌停20%，震安转债跌逾13%，瀛通转债跌逾7%。