杨博光：重磅议息会议来临，投资思路如何改变？|加息|杨博光|瑞士央行|议息会议|降息

热点：瑞士央行超预期降息，背后释放出什么信号？展望本周，本年度最后一次美联储与日本央行议息会议即将召开，这变数如何影响后市投资思路？

解读：

海外方面，欧洲大陆再度传来降息信号，欧央行如期降息25bp，而瑞士央行超预期地降息50bp，瑞士央行降息的高幅度，与其经济与货币的独特性相关。自2022年末以来，受到瑞士央行加息，结束“负利率”时代的影响，美元兑瑞士法郎一路走强，强瑞郎汇率被动减低进口成本，有助于降低国内高通胀影响。瑞士作为全球金融中心之一，拥有发达金融体系、高度对外开放与稳定的政经环境，若本币过分升值，削弱出口竞争力的同时，不利于维护金融体系稳定。如今，据Wind数据显示，8月瑞士CPI已降至1.1%，降通胀成效显著。央行降通胀任务达成后，瑞士央行货币政策重点明显地转向货币稳定与经济增长考量。尤其，瑞士法郎与日元常常被视作全球资金的“避险港”，日央行加息预期不断加强，日元融资成本提升影响套利空间，瑞郎的避险属性更显稀有，额外增加瑞郎的升值力量。本轮瑞士央行“抢跑式”降息可能提防本周四的日央行可能再度加息，而日元升值对美联储潜在降息空间的挤压效应，可能造成美联储表面降息、实际鹰派的景象，是外部流动性对市场的鉴别处。

中国方面，政治局会议与中央经济工作会议定调明年政策，推升经济预期向好发展。再加上在11月央行信贷数据中，居民中长期贷款连续第二个月同比多增，表明降首付等松绑楼市政策，起到刺激居民购房作用。再者，社融中政府债券项目恢复同比多增趋势，表明“化债”政策持续推进。当前数据与连续两个月处于扩张区间的制造业PMI再度形成交叉验证，内需市场想象空间可期，投资者宜继续围绕低估的内需板块布局，纵使千金难买“回头牛”，更需结合低PB与PE角度思考，作为板块配置的要领。