一年一度的中央经济工作会议召开,该会议被业界视为是判断当前经济形势和定调第二年宏观经济政策最权威的风向标。
12月11日至12日，中央经济工作会议在北京举行。会议总结2024年经济工作，分析当前经济形势，部署2025年经济工作。
针对明年宏观政策取向，会议指出要“实施更加积极有为的宏观政策”，重申“更加积极的财政政策”与“适度宽松的货币政策”，且在实施层面要求“把握政策取向，讲求时机力度，各项工作能早则早、抓紧抓实，保证足够力度”。
业界专家认为，此次会议的政策基调释放了积极的信号，有利于增强和夯实明年经济持续回升向好的动力，提振市场信心。预计2025年降准降息可能超预期，赤字率也有望提升至3.5-4.0%。随着这些政策的实施，2025年的A股市场或将夯实“长牛”行情的基石。
实施更加积极有为的宏观政策
但相比之前的“积极+稳健”的政策组合，此次货币政策和财政政策的发生了变化，更显积极有为。
首先，货币政策基调转为适度宽松。会议提出，要实施适度宽松的货币政策。发挥好货币政策工具总量和结构双重功能，适时降准降息，保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配。
这与2023年“稳健的货币政策要灵活适度、精准有效”的表述相比，整体基调更加积极。
海通证券认为，往未来看，明年渐进式的降息或仍会持续，降准可以期待，结构性的货币政策可能继续发力，预计创新金融工具或继续丰富，支持资本市场平稳健康发展。
东方金诚首席宏观分析师王青认为，2025年央行会继续实施有力度的降息降准，其中政策性降息幅度有可能达到0.5个百分点，明显高于今年0.3个百分点的降息幅度，而且各类结构性货币政策工具利率也会适时下调，进而引导企业和居民融资成本下行。
“不排除2025年通过较大幅度引导5年期以上LPR报价下行等方式，继续对居民房贷实施较大力度定向降息的可能，这是促进房地产市场止跌回稳的关键一招。”王青还称。
会议还提出，探索拓展中央银行宏观审慎与金融稳定功能，创新金融工具，维护金融市场稳定。
有分析人士称，首提“探索拓展中央银行宏观审慎与金融稳定功能”，央行或将创设新型货币政策工具来维稳股市、促进金融稳定。
其次，财政政策延续“积极”的总基调，但又强调“更加”积极。
会议指出，要实施更加积极的财政政策。提高财政赤字率，确保财政政策持续用力、更加给力。增加发行超长期特别国债，持续支持“两重”项目和“两新”政策实施。增加地方政府专项债券发行使用，扩大投向领域和用作项目资本金范围。
市场人士认为，“更加积极”的政策取向，意味着明年财政政策将做好“加法”，加大逆周期调节力度，预计2025年赤字率上调至3.8%，赤字规模比2024年增加1万亿元左右。据了解，近年来我国目标赤字率一般定在3%上下。
海通证券更是称，预计明年赤字率目标或有所提升，3.5-4%可能性较大，专项债规模或边际加码，支持“两重”与“两新”的特别国债大概率继续发行，此外关注化债、补充银行资本金。
深化资本市场投融资综合改革
本次会议对于楼市和股市的关注度较高，政策偏积极。
在房地产方面，9月政治局会议中已提出“促进房地产市场止跌回稳”，随着地产需求与供给端政策“组合拳”的落地，地产销售已经有所改善。
会议提出，持续用力推动房地产市场止跌回稳，加力实施城中村和危旧房改造，充分释放刚性和改善性住房需求潜力。
上海易居房地产研究院副院长严跃进认为，此次会议强调“稳住楼市”的导向，延续了此前中央政治局会议精神，也进一步说明2025年房地产工作要强调“稳”。
广东省住房政策研究中心首席研究员李宇嘉认为，会议再次表述止跌回稳，意味着止跌的基础还不牢靠，从11月份百城新房交易环比10月的数据有所下降，以及近期热点城市新房交易周度数据有所下等，都可以看出来止跌回稳的态势需要进一步夯实。
此次会议中“持续用力推动”的表述比较新颖。李宇嘉指出，这意味着下一步继续贯彻落实“推出增量政策、落实存量政策”以形成政策叠加和释放效应的逻辑。同时，用力也意味着未来不仅有新政策，而且政策力度会加大。
在资本市场方面，此次会议提出，深化资本市场投融资综合改革，打通中长期资金入市卡点堵点，增强资本市场制度的包容性、适应性。
海通证券表示，对于稳定股市的表述在历次会议中较为少见，结合年初以来以新“国九条”为代表的资本市场政策持续出台，9月24日以来更是进一步提出深化资本市场改革、支持股票市场稳定发展的多项政策举措，其中包括创设两项新型货币工具、促进并购重组、推动中长期资金入市等方面，反映出政策对股市健康发展的重视。
事实上，9月24日以来，在一系列政策利好的推动下，A股实现反弹，交易活跃。截至12月16日，沪深两市成交额连续第54个交易日突破1万亿元。
与上年度较为宏观的“落实金融体制改革”表述相比，本次会议着重强调了资本市场改革的重要性。
粤开证券首席经济学家、研究院院长罗志恒在研报中称，顶层定调、监管表态，意味着2025年资本市场改革仍是经济体制改革的“重头戏”。
民银研究还认为，预计相关工作将围绕提升对投资者的服务和回报、严格规范融资行为、强化持续监管、加强投资者保护等方面展开，为促进资本市场良性循环，更好发挥资本市场枢纽功能，推动资本市场规范健康发展发挥关键作用。
此次会议增强了市场对今年跨年度行情的预期。
华泰期货认为，12 月9 日中央政治局会议对“稳住楼市股市”的明确部署，对资本市场释放利好，增强了跨年行情的预期。随后中央经济工作会议部署了明年更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，明确提出提高财政赤字率、增加超长期特别国债和地方政府专项债券发行等具体举措，为A 股市场跨年行情提供了更为明确的政策支撑。
同理，前海开源基金首席经济学家杨德龙也认为，这次会议为资本市场带来了更多信心，有利于推动本轮牛市进一步深化。当前市场正在展开跨年度行情，有望延续到春季。
由此可见，此次中央经济工作会议定调积极，货币、财政、地产和资本市场政策有望齐发力。这令市场对“长牛”行情的信心更加坚定，A股有希望迎接新一轮的“跨年度行情”，次年的“春季躁动”同样也值得期待！
＃中央经济工作会议1 ＃楼市2 ＃股市 ＃货币政策2 ＃财政政策1
热门跟贴