随着全球数字化转型的加速以及以AI为代表的云计算技术的广泛应用，数据中心的建设需求呈现出前所未有的激增态势。在这一背景下，海达尔（836699）的服务器滑轨业务展现出了巨大的增长潜力，并有望在未来一段时间内迎来业绩的新高峰。公司在10月份接受了开源证券等机构的线上调研，据披露，海达尔的主要客户包括新华三、超聚变、曙光、浪潮等国内主流服务器生产商，对比2023年，服务器业务在2024年第三季度增长显著。与此同时，在今年10月29日正式公布了最新的滑轨组件专利，成为了行业内的一个重要里程碑，这一创新设计的滑轨组件具备高精度、高稳定性和更佳的耐磨性，将显著提升公司在滑轨制造领域的技术壁垒。
一、家电滑轨领航，服务器滑轨驱动新增长曲线
海达尔从事精密滑轨的研发、生产与销售，主要产品为滑轨和滑轨相关的配套钣金件，主要用于各类家电抽屉等搁物装置的滑动连接核心部件和服务器的重要连接部件。根据应用领域和客户需求的不同，公司精密滑轨主要分为家电滑轨、服务器滑轨两类。构建了品类丰富的精密滑轨供应平台，涵盖700余种产品型号，具备为客户提供全套、全品类、多领域滑轨产品的配套服务能力。同时，可根据客户不同需求及产品技术迭代进行新产品同步开发和原产品技术改进，满足客户的定制化需求。
资料来源：招股说明书
从营收来看，公司营收从2020年的1.47亿元增长至2023年的2.64亿元，CAGR达21.55%；2024年1-9月，公司营收达2.89亿元，与上年同期相比增长9.74%。归母净利润方面，2020-2023年公司归母净利润分别为2226.21万元、3006.60万元、3013.75万元和3925.65万元，CAGR达20.81%；2024年1-9月，公司归母净利润为5407.91万元，与上年同期相比增长126.60%。
根据公司招股说明书，公司营收主要以家电滑轨为主，2020-2022年家电滑轨营收占比均在90%以上。家电滑轨为冰箱、烤箱、洗衣机等家电整机的移动性精密结构连接件。家电整机的使用条件、内部空间构造、技术性能参数不同，对应的滑轨产品需满足差异化和定制化的要求，具体体现在整体功能性、外形结构、适用环境等方面。
服务器滑轨为公司开发和布局的新产品及新领域，并在2019年实现销售。服务器滑轨为服务器机箱和机柜的移动性精密结构连接件，其结构更为复杂，对承载能力、产品加工精度、配合精度、配件质量的要求更高。滑轨截面厚度决定了服务器机箱对空间的利用程度，服务器滑轨每减少0.1mm的截面厚度即可为电子器件提供等值的平面尺寸及空间容积，而电子器件每0.1mm的平面尺寸及空间容积可以提升指数级别的容量和运算速度，因此超薄且高承载属性提高了服务器滑轨的进入门槛。
不同应用领域和客户所需的滑轨产品根据使用场景及使用侧重点有着不同的种类和命名规则，家电滑轨一般按公称高度（mm）进行分类，服务器滑轨一般按截面厚度（mm）进行分类。
二、“以旧换新”加智能家居，家电滑轨市场需求增长
海达尔深耕中高端家电滑轨，家电滑轨产品种类接近600种。根据行业经验，家电滑轨可实现的功能越多，技术难度越高，产品档次随之提高。公司的家电滑轨按照最大载荷可分为轻型轨、中型轨、重型轨，最大载荷区间为25kg至80kg，原材料符合RoHS、REACH及FDA、EU、GB食品接触等标准，适用于-40°C至300°C环境温度。目前，公司与海尔、海信、美的、美菱、BSH、伊莱克斯（Electrolux）、松下（Panasonic）等国内外主流家电厂商保持着长期稳定的合作关系，并在主要客户的供应链系统内成为首选供应商。顺应市场需求和行业发展趋势，公司积极开拓全球市场，家电滑轨出口业务逐年增加，客户范围包括德国、土耳其、泰国、意大利、墨西哥、匈牙利等国家，终端消费者遍及20多个国家及地区。
1.家电“以旧换新”政策加速家电替换周期来临
自2023年以来，国家加大了对促消费政策的支持力度，其中家电“以旧换新”政策成为推动家电市场增长的重要引擎。这一政策鼓励消费者淘汰老旧家电，购买能效更高、技术更先进的新产品，从而推动家电行业的绿色转型和消费升级。根据商务部全国家电以旧换新数据平台，在“以旧换新”政策的推动下，截至12月6日24时，2963.8万名消费者购买8大类家电产品4585万台，带动销售2019.7亿元；全国家电以旧换新销售额突破1000亿元用了79天，从1000亿元到2000亿元仅用40天，更新消费潜力加速释放。
而根据《家用电器安全使用年限》系列标准安全使用年限要求，家用电冰箱&葡萄酒柜、房间空调器的安全使用年限为10年，家用洗衣机/干衣机、吸油烟机、家用燃气灶的安全使用年限为8年。因此，首轮“家电下乡”电器正值更换期，预计“以旧换新”政策加速替换周期。
家电以旧换新政策的深入实施，不仅有效激发了消费者对高品质家电产品的更新换代需求，还悄然带动了相关配件市场的蓬勃发展。其中，家电滑轨作为现代家电，尤其是大型家电如冰箱、洗衣机、橱柜等安装与拆卸过程中不可或缺的组件，其需求量显著上升。消费者在选择新家电时，往往更加注重产品的便捷性与耐用性，这使得设计精良、滑动顺畅的滑轨成为众多家庭优先考虑的因素之一。因此，家电以旧换新的浪潮不仅促进了家电行业的消费升级，也间接为家电滑轨等配件制造商带来了新的发展机遇，进一步推动了整个产业链的优化与升级。
2.智能家居兴起，助力家电滑轨需求增长
随着科技的不断发展，智能家居已经成为现代家庭的重要组成部分。智能家居产品通过物联网技术将家中的各种设备连接起来，实现了智能化控制和管理。据中国智能家居行业协会CSHIA于2023年发布的《中国智能家居生态发展白皮书》显示，2016-2022年间，我国智能家居市场规模由2608.5亿元增长至6515.6亿元，年均复合增长率达到10.28%，2023年中国智能家居行业市场规模为7157.1亿元。
根据IDC的数据，2022年，中国智能家居市场经历了宏观经济下行背景下的消费需求疲软、厂商补贴缩减、技术发展放缓等挑战，使得2022年智能家居出货量同比2021年上涨幅度不大，达2.42亿台；全屋智能、搭载毫米波技术的智能家居设备、具有自主移动能力的智能家居设备将成为行业新的复苏领域，预计2023年智能家居出货量达2.42亿台。
智能家居技术的迅猛发展与普及也使家庭生活的智能化已成为不可逆转的趋势。在此背景下，家电产品的设计与功能也在不断升级，以适应智能家居系统的需求。其中，家电滑轨作为连接智能家电与家居环境的关键组件，其重要性日益凸显。从智能橱柜的自动开关，到自动升降电视的优雅升降，再到隐形音响系统的巧妙隐藏，这些创新产品的不断涌现，都离不开高精度、高稳定性的滑轨支持。它们不仅确保了家电设备的平稳移动与精准定位，还融入了静音、防尘等智能化设计元素，进一步满足了现代家庭对于美观与实用的双重追求。可以说智能家居的快速发展不仅引领了生活方式的革新，也成为了推动家电滑轨市场需求持续扩张的重要驱动力。
三、服务器拉动精密滑轨需求
海达尔的服务器滑轨产品为轻薄承重轨，型号数量约100种，最大荷载区间为40kg至130kg，且具有机箱落下锁定、拉出锁定、三节轨道顺序运动、前后支架免工具安装、连接理线架等功能，适用于复杂的安装环境。
服务器滑轨为服务器机箱和机柜的移动性精密结构连接件，其结构较普通滑轨更为复杂，对承载能力、产品加工精度、配合精度、配件质量的要求更高。由于使用空间的限制，滑轨截面厚度决定了服务器机箱对空间的利用程度，服务器滑轨每减少0.1mm的截面厚度即可为电子器件提供等值的平面尺寸及空间容积，而电子器件每0.1mm的平面尺寸及空间容积可以提升指数级别的容量和运算速度，因此超薄且高承载属性提高了服务器滑轨的进入门槛。根据行业惯例，下游不同的品牌厂商对自身不同的产品有独特的整体方案和要求，滑轨生产商在满足客户特定要求的同时通常还需满足更高要求的《信息技术设备安全标准》（IEC/EN/UL60950-1）等国际标准。
服务器产业在欧美等发达国家技术较为成熟，中国市场发展相对较晚，服务器滑轨作为服务器机箱的精密金属连接件，国产品牌的市场占有率相对较低，随着全球的服务器行业逐步向我国转移，服务器滑轨国产化需求持续释放，公司成为最早入选本土服务器厂商合格供应商的企业之一。
1.新兴需求
在“新基建”政策的宏观指引下，一系列新型基础设施建设正如火如荼地展开。其中5G网络、数据中心等建设的加速布局，不仅为云服务、人工智能（AI）等前沿创新应用提供了广阔的发展空间，而且促使这些创新应用对传统产品形成了不可避免的替代趋势。在这一进程中，计算力作为“新基建”的核心驱动力，扮演着至关重要的角色。随着社会对数据处理能力的需求不断攀升，服务器作为计算力的主要载体，其市场需求也随之水涨船高。
在“新基建”政策的推动下，数据中心项目如雨后春笋般涌现，特别是绿色、大型和超大型数据中心的建设，正逐步成为数据中心市场的主流趋势。这些数据中心不仅具备高效的能源利用和环保特性，还为云计算、大数据等新兴技术的快速发展提供了强有力的支撑。同时，数据中心的规模化扩张和数量增加，进一步推动了服务器市场的蓬勃发展。服务器作为数据中心的核心设备，其性能、稳定性和可扩展性直接关系到数据中心的运行效率和数据处理能力。因此，在数据中心建设热潮的带动下，服务器市场将迎来更加广阔的发展前景，市场需求也将持续增长。
（1）云计算
云计算技术的日益普及，正引领着全球企业向数字化转型的深水区迈进。越来越多的企业认识到，将业务迁移到云端不仅能够享受到高效的数据存储和处理能力，还能实现资源的灵活调度和按需付费，从而大幅降低运营成本，提升业务响应速度。这些显著的优势，使得云计算成为了企业数字化转型的必然选择。
随着云计算技术的持续演进，企业对服务器的需求也在悄然发生着变化。在云计算环境下，服务器不再仅仅是数据存储和处理的工具，而是成为了支撑整个云生态系统高效运转的核心。因此，服务器需要具备高性能、高可靠性和高可扩展性等特点，以满足云计算环境下复杂多变的应用需求。
在这样的背景下，服务器滑轨作为服务器的重要组成部分，其质量和性能对于服务器的整体性能具有至关重要的影响。优质的服务器滑轨能够确保服务器在复杂环境中稳定运行，同时提高服务器的安装、维护和升级效率，从而为用户带来更加便捷、高效的使用体验。
全球领先的云服务商，如亚马逊AWS、微软Azure等，正不断扩展其基础设施网络，以满足日益增长的服务需求。据统计，仅在2020年至2021年间，这些企业就新增了超过200万台服务器的部署量。这一庞大的市场需求，不仅推动了服务器市场的快速发展，也相应地带动了服务器滑轨销量的显著增长。可以预见，高速增长的服务器需求也将推动服务滑轨需求快速增长。
（2）边缘计算
边缘计算，这一前沿的计算模式，正在悄然改变数据处理和分析的传统格局。它强调的是在离数据源更近的地方进行实时的数据处理和分析，而非将所有数据长途跋涉地传输至远程数据中心或云端。这一转变带来了诸多益处：降低了延迟，使得数据处理的响应速度显著提升；同时，也有效减少了带宽的消耗，使得数据传输更加高效。对于那些对时间敏感、需要快速决策的应用场景，如自动驾驶汽车、智能制造系统和智慧城市管理等，边缘计算的重要性更是不言而喻。它不仅提升了这些系统的实时性和准确性，更为其安全性提供了有力保障。
随着物联网技术的普及，边缘计算更是成为了连接物理世界与数字世界的桥梁。物联网设备遍布各行各业，从智能家居到工业传感器，它们产生的数据量巨大且多样。边缘计算使得这些数据能够在本地得到快速处理和分析，从而推动了数字化转型的深入发展。
边缘计算作为一种新兴的计算架构，正在对信息技术行业产生深远的影响，尤其是服务器市场的需求。物联网、5G网络和人工智能等技术的快速发展，使得数据处理和存储的需求逐渐从中心化的数据中心转向了更加分散的边缘设备。这一转变带来了服务器市场的深刻变革，小型化、低功耗、高可靠性的服务器成为了市场的新宠。这些服务器需要更加紧凑、轻便且易于维护，以适应边缘环境的特殊性。
在边缘计算环境下，服务器滑轨作为连接服务器和机柜的重要组件，也面临着新的挑战和机遇。传统的服务器滑轨往往是为大型机房设备设计的，而在边缘计算中，更紧凑、更轻便的滑轨成为了新的需求。这些滑轨不仅需要具备更高的稳定性和可靠性，以确保服务器在恶劣环境下的正常运行，还需要具备更好的耐候性和适应性，以满足不同环境下的运作需求。
因此，边缘计算的发展带动了服务器滑轨需求的变革。企业需要更加适应边缘计算环境的服务器滑轨来支持业务的快速发展。这不仅要求服务器滑轨具备更强的承重能力和稳定性，还要求其能够适应不同环境下的运作需求，并具备更高的灵活性和可扩展性。预计到2025年，全球将有超过500亿个物联网设备接入网络，这将极大促进边缘数据中心的发展，进而刺激服务器滑轨的需求。
（3）数据中心
在数字经济高速发展的今天，数据中心不仅是计算、网络和数据资源的交汇点，更是推动国家和企业数字化进程的核心驱动力。随着企业数字化转型加速，对于高性能计算能力和存储空间的需求日益增加，促使更多企业建立或扩建数据中心。到2024年底，全球将有5697个公共数据中心，包括5186个主机托管站点和511个超大规模站点。亚太地区的数据中心最为集中，欧洲和北美紧随其后。ABI Research预计，到2030年，将有8410个数据中心投入运营。据IDC预测，全球数据中心的建设投资将进入一个加速增长的周期。从数量上看，2022-2026年间，全球新建数据中心的CAGR预计将达到8.6%。
中国作为全球数据中心市场的重要参与者，近年来在云计算、人工智能和5G等领域取得了显著进展，算力需求持续旺盛。随着国家算力枢纽节点建设方案的深入实施，全国各地数据中心建设如火如荼。据统计，截至2022年底，我国在用数据中心的机架规模已达到670万架，且近五年CAGR超过了30%，显示出强劲的市场增长势头。
超大规模数据中心不仅具备高性能的计算和存储能力，还具备高效的数据传输和处理能力，具有比企业数据中心更强的云计算能力。这些优势使得超大规模数据中心在大数据、人工智能等领域得到了广泛应用。云服务提供商亚马逊网络服务（AWS）、微软Azure、谷歌云平台（GCP）、IBM、阿里巴巴和甲骨文正投资数十亿美元在世界各地建设数据中心。这将使超大规模数据中心的数量从2024年的511个增加到2030年的770个。
随着业务规模的不断扩大和数据处理需求的日益增长，超大规模数据中心对服务器的需求也在持续增加。为了确保业务的连续性和高效性，这些数据中心往往需要部署成千上万台服务器，形成一个庞大而复杂的计算网络。
在这样的环境中，服务器滑轨的作用显得尤为关键。它不仅实现了服务器的快速安装和拆卸，提高了运维效率，还通过优化服务器在机柜内的布局，提升了散热效率，确保了服务器在长时间高负荷运行下的稳定性。散热是数据中心面临的重大挑战之一，良好的散热设计能够有效降低服务器故障率，延长设备寿命，从而节省运维成本。此外，服务器滑轨还支持服务器的灵活调度和按需扩展。在超大规模数据中心中，随着业务需求的变化，服务器的配置和数量可能需要频繁调整。服务器滑轨的设计使得这种调整变得简单快捷，无需复杂的拆卸和重新安装过程，大大提高了资源调度的灵活性和效率。这些优势使得服务器滑轨在超大规模数据中心中成为了不可或缺的基础设施组件。
2.服务器市场规模持续增长
随着算力加速向各行业各领域渗透，以及互联网、大数据、人工智能等与实体经济深度融合，行业算力需求快速增长进而带动中国服务器市场保持稳步增长。据赛迪顾问数据，2023年中国服务器市场规模达到1764.3亿元，同比增长6.8%。2023年，中国服务器厂商持续加强自主研发，中国服务器品牌竞争力不断凸显，销售额市场占比接近九成。“液冷”“加速计算”“边缘计算”有望成为服务器未来发展的主旋律，预计未来三年，中国服务器市场复合增长率将接近8.0%。2023年中国服务器市场销售额达到1764.3亿元，同比增长6.8%。未来三年，预计中国服务器市场销售额将以7.9%的复合增长率继续增长，到2026年市场规模将达到2219.8亿元。
2021-2026年中国服务器市场规模情况及预测
随着云计算、大数据处理需求的增长，全球范围内数据中心建设规模不断扩大，推动了服务器滑轨市场需求持续上升。据博研咨询数据，2022年全球服务器滑轨市场规模达到约45亿美元，并预计到2027年将增长至60亿美元左右，复合年增长率约为5.8%。
3.服务器滑轨性能已达到国际一流水平，实现进口替代
海达尔具备服务器滑轨生产的五大核心技术。技术分别为服务器免工具安装机构技术；免工具模块化设计技术；轻薄截面三节轨技术；方孔圆孔及螺纹孔机柜立柱兼容技术；功能性机构高温强耐力、抗冲击技术。能够实现截面具备毫米级超薄属性，为电子器件争取可利用空间以提升指数级别的容量和运算速度；服务器用滑轨使用空间限制超薄的截面为7.2mm和7.7mm；特殊结构设计拉出按顺序锁定；承重大，重载滑轨最大荷载为130kg同时保障安全性；滑轨行程长度长，试验距离可达900mm等特殊性能。同时，公司研发出能够批量生产、具有超薄承重性能的服务器滑轨产品，并通过了美国UL测试。
性能方面，公司服务器产品多数性能已达到国外一流水平，部分性能甚至超过国外水平。服务器滑轨为公司开发和布局的新产品，长度范围和承重强度均高于雅固拉，超过国外主流水平。虽然截面厚度种类少于雅固拉，但可满足大部分服务器厂商的空间利用需求。
因知名厂商雅固拉、泛亚电子、川湖科技等在世界范围内进入服务器滑轨领域较早，在技术水平、产品性能、品牌认可度等方面相比行业内多数企业具备优势，服务的客户范围遍及国际服务器大厂。国内滑轨厂商受限于该行业技术的垄断，短时间内无法突破技术壁垒，产品性能与知名厂商存在一定差距。近年来，国家积极推动信息技术国产化的相关政策，信息产业逐渐发展，对打造国产化核心零部件供应链的意愿越来越强。公司积极参与其中，通过自主研发突破服务器滑轨领域关键技术，产品实现“从无到有”。根据招股说明书数据，截至2022年末，公司服务器滑轨市场占有率约为2%，市场占有率还较低，拥有较大增长空间。
公司通过组织销售和研发人员剖析客户需求，形成针对性的产品设计方案，并完成产品试制及性能检测。2019年公司成功进入华为的供应商体系，向其销售用于1U和2U服务器的滑轨产品，产品各项性能指标能够达到使用要求，与境外供应商的产品性能相当，华为的采购量逐年增加。同时，公司的产品也受到了其他国产服务器生产商的认可，公司目前已成为华为、新华三、华勤、中科曙光、烽火科技、浪潮等服务器生产商的合格供应商，部分产品实现了进口替代。
四、同行业对比
国内金属连接件行业的企业规模普遍较小，且企业数量众多，产品同质化程度较高，主要集中于中低端市场。行业内主要企业有美国雅固拉公司、德国海蒂诗公司、美国泛亚电子公司、无锡晶美滑轨、星徽股份（300464）、中国台湾川湖科技、海达尔等企业。其中雅固拉、海蒂诗、泛亚电子、无锡晶美滑轨均为非上市公司，行业内的上市公司数量较少。
鉴于海达尔从事精密滑轨的生产和销售，除星徽股份外，丰光精密（430510）和祥鑫科技（002965）从事精密金属连接件生产，上海沿浦（605128）从事汽车座椅滑轨，选取这四家企业为同行业上市公司可比公司。目前公司营收规模虽然较小，但公司营收增速与归母净利润增速都处于行业较高水平；公司毛利率也处于行业第一梯队，仅次于丰光精密。受数据中心建设需求激增的影响，公司服务器滑轨展现出巨大增长潜力，有望迎来业绩的突破性增长。
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