于2022年5月19日创业板上市申请获受理，合肥恒鑫生活科技股份有限公司（下称：恒鑫生活）在过会后历经了20个月零25天的时间，终于在2024年12月16日获准提交注册。
招股书显示，恒鑫生活以原纸、PLA粒子、传统塑料粒子等原材料，研发、生产和销售纸制与塑料餐饮具。主要产品包括可生物降解的PLA淋膜纸杯/碗、PLA淋膜纸餐盒，PLA杯/盖、PLA餐盒、PLA刀叉勺、PLA吸管，纸杯套等；以及 PE淋膜纸杯/碗，PP/PET 杯/盖、餐盒，PS杯盖等。
股权结构上，樊砚茹、严德平、严书景为恒鑫生活控股股东、实际控制人。樊砚茹与严德平系夫妻关系，严书景系樊砚茹、严德平之女，严德平担任恒鑫生活董事长兼总经理，系合肥恒平、合肥恒言份额最大的合伙人且担任合肥恒平、合肥恒言的执行事务合伙人，严书景担任恒鑫生活董事。樊砚茹、严德平、严书景合计控制的公司表决权股份比例为 88.52%。
财信早知道梳理发现，恒鑫生活家族人员颇多，严秀、严群、严群霞为实际控制人之一严德平之妹、直接及通过合肥恒平间接持有恒鑫生活股份，娄素萍为严德平外甥女，通过合肥恒平间接持有恒鑫生活股份。
以上不难看出，恒鑫生活也是一家典型的“家族企业”。
业绩方面，公开数据显示，在2020年时，恒鑫生活营收仅为4.24亿元较2019年的5.44亿元同比下滑了22.03%，当期扣非净利润5631.32万元，较之2019年的9631.34万元，同比暴跌了41.53%。
2021年，恒鑫生活全年营收7.19亿元，较2020年营收4.24亿元，同比上涨了69.37%，当期扣非净利7662.98万元，较2020年的5631.32万元，同比上涨了36.08%。
在2022年时，恒鑫生活全年实现营收10.88亿元，较2021年营收的7.19亿元，同比上涨了51.38%；当期实现扣非净利1.58亿元，较2021年同期的0.77亿元，同比上涨了106.79%。
当时间进入2023年，恒鑫生活实现营收14.25亿元，较之2022年同期营收10.88亿元，同比上涨了30.95%，这也使得其2021 年至2023 年三年间营收复合增长率高达 40.79%；当期扣非净利2.12亿元，较之2022年同期的1.58亿元，同比上涨了33.58%，三年间扣非净利润复合增长率更是达到 66.20%。
最新财务数据显示，2024年前三季度，恒鑫生活营收11.58亿元，较2023年同期的10.56亿元，同比上涨了9.71%，当期扣非净利1.60亿元，较2023年同期的1.59亿元，同比微涨0.47%。
针对2024年全年业绩，恒鑫生活预计 2024 年营业收入为 15.2亿元至16亿元之间，同比增长区间为6.66%~12.27%；预计扣非净利润为 2.13亿元至2.2亿元，同期增长区间 0.63%~3.93%。
从以上数据不难发现的是，虽然业绩依然保持了增长，但2024年恒鑫生活营收和扣非净利润增速均已经大幅放缓，尤其是扣非净利润较之营收增速更是出现了大幅度的放缓。
而业绩波动情况，在此前的问询中就遭到了监管层的质疑，深交所要求说明2020年业绩下滑而2021年增长的驱动因素及合理性。
虽然恒鑫生活从财务指标来看满足了创业板上市条件，但监管层重点考量的是期后业绩是否具有成长性，而伴随着业绩增速放缓，后续一旦出现下滑若没有成长性的业绩作为支撑，恒鑫生活IPO发行上市后一旦业绩变脸，对于投资者来讲也是难以接受的。
最新发明专利上升至5项
研发人数弱于同行遭诘问
此外，从作为创业板的重要指标之一创新性上来看，恒鑫生活发明专利仅为5项，其余均为实用新型专利以及外观设计专利，能否满足创新性的要求也令人生疑。
与同行业可比公司相较，恒鑫生活最新发明专利数量为5项仅高于泉舜纸塑的1项，低于富岭股份的20项。
来源：恒鑫生活注册稿
需要关注的是，恒鑫生活在研发方面也不高，招股书显示，恒鑫生活2021年至2024年上半年，研发费用分别为3215万元、3591万元、4421万元、2481万元，研发费用占营业收入的比例分别为4.47%、3.30%、3.10%、3.39%，其中2023 年研发费用率低于同行均值的3.24%。
最新数据显示，2021年至2024年上半年，恒鑫生活研发人员人数分别为119人、126人、146人、157人，本科及以上人数占比分别为11.76%、14.29%、14.38%、11.46%，高职及以下的人数却逐年升高，分别为56.30%、57.94%、58.22%、63.69%。
财信早知道梳理发现，2023年，南王科技、家联科技研发人员数量分别为178人、267人，从数据来看，恒鑫生活研发人员人数着实有些过低了。
在首轮问询回复中，深交所就要求说明专利的申请进度与技术先进性情况，恒鑫生活在研项目及投入金额、项目进展情况，主要应用领域与客户类型，研发人员、研发支出与公司技术开发水平是否匹配，是否足以保持技术竞争力。
财务不规范遭监管层诘问
三年分红超六千万引质疑
另外，在报告期内，恒鑫生活就存在着财务不规范行为，也是引发外界关注。
招股书显示，2019年，公司部分银行贷款通过供应商镇江大东纸业有限公司“转贷”，涉及金额合计7,000万元。
在2019年至2021年间，公司还曾向实控人严德平拆出资金金额分别为992.6万元、509.37万元和173.49万元。
恒鑫生活对此解释称，拆出款项主要系通过个人卡收取的废料销售款。大额关联方资金往来、个人卡收付款、供应商转贷均蕴含着巨大的财务舞弊风险，需要市场高度警惕。
针对于此，深交所要求其说明2019年发生转贷行为的原因，财务内控规范是否健全有效，是否存在因转贷行为被行政处罚的风险，是否构成重大违法违规，是否构成本次发行的法律障碍，说明通过个人卡代收废料销售款、产品销售款的具体情况。
来源：恒鑫生活招股书
另外，据2022年第一版招股书显示，2019年至2021年，恒鑫生活现金分红分别为2546万元、2520万元、1530万元，三年累计分红超6000万元。
值得一提的是，在实施大额分红的情况下，恒鑫生活仍拟寻求通过IPO募资补流1.5亿元，此番操作耐人寻味，令人质疑其实为圈钱之举。
历经近两年，恒鑫生活终获提交注册，在大额分红超6000万后又募资补流1.5亿元，恒鑫生活最终能否如愿上市，财信早知道将持续关注！
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