记者丨张飞涛

实习生丨汗青

出品丨鳌头财经

越疆科技完成了上市前的“临门一脚”,即将成为“协作机器人第一股”。

打开网易新闻 查看精彩图片

这个月初,越疆科技通过了港交所聆讯。13日,越疆科技启动了招股,计划全球发售4000万股股份,其中3800万股股份为国际发售股份,200万股股份为香港发售股份,预计将于2024年12月23日开始在香港联交所主板交易。

越疆科技也到了不得不上市的危急时刻。

招股书显示,截至今年上半年,越疆科技账上的现金及现金等价物仅剩7303万元,加之连年的亏损和逐渐攀升的销售、研发成本,若再无外部资金注入,越疆科技将面临现金流告急的局面。

“压线”港交所18C规则上市,“某某第一股”徒有虚名

越疆科技并不是行业内最先谋求登陆资本市场的,但却是最先成功的。

此前,行业头部企业节卡机器人曾试图在科创板上市,但因财务资料时效期的问题终止了IPO进程。遨博智能也在去年被传启动IPO辅导并计划登陆科创板,但截至目前并无相关进展。

越疆科技能抢占先机得益于港交所改革。去年3月份,港交所允许未有收入、未有盈利的特专科技公司根据《主板上市规则》新增的第18C章节上市,今年8月份,港交所对18C部分章程进行了修改,将特专科技公司上市时的最低市值进行了下调:已商业化公司市值门槛由60亿港元降至40亿港元,未商业化公司市值门槛从100亿港元降至80亿港元,商业化的标准则是经审计的最近一个年度营收达到2.5亿元。

在2022年完成最后一轮融资后,越疆科技的估值达到了35.31亿元人民币,2021年至2023年,越疆科技的营收则分别为1.74亿元、2.41亿元和2.87亿元,换言之,越疆科技“压线”通过18C标准,得以在港交所上市。

“目前市场对‘某某第一股’的反应早已不如以往强烈,企业抢先上市的主要原因也一定是自身发展遇到了问题,急需外部资金纾困,而非追求‘第一股’的名号。”行业分析人士向鳌头财经表示。

打开网易新闻 查看精彩图片

事实如此,此前已经利用此规则上市的两家企业市场反应并不好。今年6月“AI制药第一股”晶泰科技(02228.HK)上市,发行价5.28港元/股,18个交易日后便破发,截至目前股价4.8港元/股左右;8月份“智驾芯片第一股”黑芝麻智能(02533.HK)上市,发行价28港元/股,更是在上市首日便遭遇了破发。

“在当下环境投资人更关注的仍是企业的经营情况和发展前景,而非‘第一股’的名头,利用18C规则上市的企业或多或少存在一些经营问题,从这一点来看越疆科技IPO的市场前景面临挑战。”前述行业分析人士向鳌头财经表示。

陷入买报告争议,成为“全球前二、中国第一”仅需40万元?

为了在上市后获得较好的市场反应,越疆科技“煞费苦心”,甚至陷入了“花钱买报告”的质疑。

在越疆科技的招股书中,援引了灼识咨询的报告,报告显示2023年越疆科技出货量跻身全球协作机器人行业前二,其中在国产协作机器人企业中排名第一,全球市场份额达13%。招股书显示,2023年越疆科技六轴、四轴协作机器人分别实现销量2374台、11782台,合计14156台。

GGII出具的行业报告则显示,2023年全球协作机器人销量为9.99万台,市场规模达到75.95亿元,其中六轴及以上协作机器人全球市场份额占比前7名分别是优傲机器人、遨博智能、节卡机器人、发那科、法奥机器人、达明机器人和斗山机器人,越疆科技并不在列。

IDC的报告则显示,2023年中国协作机器人市场整体规模超过14.8亿元,其中工业领域市场规模超11亿元,市场份额前五名分别为遨博智能、节卡机器人、艾利特、优傲机器人和大族机器人,越疆科技亦不在列。

非工业领域市场份额排名中终于出现了越疆的身影,以27.8%的市场份额排名第一,但该领域的市场规模仅为3.8亿元,与工业领域相距甚远。

换言之,对比相关报告可得知越疆“全球第二、国产第一”的排名并不具备十足的说服力,尤其是灼识咨询的报告还是由越疆委托编撰的情况下,“我们委托灼识咨询对全球及中国协作机器人市场进行分析及报告,我们已同意就编制灼识咨询报告向灼识咨询支付人民币0.4百万元。”越疆科技在财报中表示。

价格越卖越低,亏损越卖越大

无论是利用18C规则加速IPO还是委托编纂报告提升市场地位,都反映出了越疆科技上市的急迫性,这种急迫性来源于越疆科技的“钱不够花了”。

据鳌头财经梳理,越疆科技上市前共完成了9轮融资,自2015年成立后基本保持着一年一融资的频率,累计融资金额约7亿元,在2022年最后一轮融资后,越疆科技的钱袋子越来越紧。

打开网易新闻 查看精彩图片

招股书显示,2022年至今年上半年,越疆科技的现金及现金等价物分别为2.97亿元、1.1亿元和7303万元,同期的融资活动所得现金净额分别为1.93亿元、2813万元和781万元;同期经营活动所得的现金净额则分别为流出1.16亿元、流出1.57亿元和流出7041万元。

与此同时越疆科技一直在亏损。招股书显示,2021年至今年上半年,越疆科技分别亏损了4175万元、5247万元、1.03亿元和5988万元,三年半的时间内累计亏损了2.5亿元。

这一期间内,越疆科技并没有“节衣缩食”,反而加大了对于研发和营销的投入,报告期内,越疆科技的研发开支分别为4687万元、5205万元、7052万元和3142万元;销售及经营开支分别为6363万元、8927万元、1.27亿元和6251万元,均在逐年升高,特别是销售及经营开支,其总营收占比已由2022年的36.5%上升至今年上半年的51.9%。

“以2023年的现金流状况来看,若没有外部资金注入,越疆科技账上的资金不足以支撑未来的公司经营,不具备自身造血能力的越疆港股IPO的首要目的就是解决资金流告急的问题,先活下去、再考虑如何赚钱。”行业观察人士向鳌头财经分析。

据了解,越疆科技此次招股股价为18.8至20.8港元,最多可筹资8.32亿港元,足以解当下的燃眉之急,但面对“价格战”弹药还够吗?不一定。

目前协作机器人企业处于冲规模抢占市场份额时期,同质化竞争严重,厂商们纷纷采取价格战方式进行竞争,财务业绩说明了这一点。2021年至2023年,越疆科技六轴机器人的平均售价分别为6.59万元/台、6.14万元/台和5.66万元/台;节卡机器人价格则更低,其同期的整机价格分别为6.21万元/台、6.05万元/台和5.47万元/台。

根据节卡的预计,其2024年及2025年整机单价将分别降至5.41万元/台和5.29万元/台。

此前累计融资的7亿元人民币,帮助越疆科技撑到了上市。行业价格战前景下,IPO得来的最高8.32亿港元又能帮越疆走多久?三年?五年?然后呢?