近日，西安美泰航海科技有限公司成功完成4000万A轮融资，其中瑞鹏资产旗下瑞鹏明德担任管理人的陕西空港瑞鹏象屿新材料创业投资基金，追投2000万。
引起金融棒棒糖关注的，不只是西工大教授团队再获融资，还有本土创投机构瑞鹏资产的“胆子大”。那是在2022年1月，美泰航海年收入才800万元，而当时西安疫情肆虐，瑞鹏团队硬是拿着“几十个员工家庭的吃饭钱”，在封城前一天投了1000万。三年后，美泰航海成为国内细分赛道的领先者，订单过亿。
本轮融资也让我们得以重新审视瑞鹏资产，这个本土民营GP市场化成长的绝佳样本，这是一个从“狗头喷血”到“奢侈品”的故事。
01
挨了一顿“骂”：知道了黄河为什么更容易泛滥
美泰航海成立于2015年，是一家专业从事水下无人智能装备研发、制造的高新技术企业，属于水下运载技术服务商，其核心产品MT系列自主水下航行器可广泛用于民用和军用领域。美泰航海背后的核心团队，来自西北工业大学航海学院，该学院曾多次获得国家级、省级科学奖项，其中在2019年、2020年连续两年获得国家技术发明二等奖。
对于美泰航海的成功投资，也使得瑞鹏资产的已投项目清单又多了一个从早期投资迷雾重重，到细分赛道佼佼者的案例。
事实上，瑞鹏资产已经拿下的三个IPO，分别是三角防务（300775）、莱特光电（688150）和佳力奇（301586），都是在A轮重仓投资最终修成正果的企业。
而其陆续进入申报IPO进程的已投企业当中，如超晶科技、金晟新能、鑫垚陶瓷等十多家，大多也是早期甚至是第一轮投资人。
那为什么，瑞鹏这么喜欢早期投资呢？
这要从瑞鹏资产的创始人陈骏德的职业生涯起点来说。
“看企业要看有没有'根'，这是任正非教会我的”。这种认知来源于1997年。
“当年我还在一个央企重要部门任职，听了任正非先生的一次演讲，就觉得必须去华为。入职华为审计部，负责流程审计，这是老板（任正非）直管的一个部门”。
“你是不知道，那个时候周周挨骂，甚至骂到，老板恨不得脱了鞋打过来”， 陈骏德笑道，“后来，我们几个发明了一个词自嘲，叫做狗头喷血，因为狗血喷头感觉有点骂老板”。
在这一阶段里，陈骏德最为感慨的是“任正非之问”：黄河为什么经常泛滥，而长江少泛滥？
任正非先生给出三个原因：
其一：长江相对黄河是比较直，直的河道，排水就通畅，就不容易泛滥，所以最好的流程是相对直的，要尽可能减少弯道 ；
其二：长江相对于黄河比较清澈，清澈的河水，沉积少，泛滥也会少，在流程上来说，那就是让人看得清，让最基层的员工一眼就明白；
其三：长江的水抓地比较深，而黄河的水抓地不深，都成了“悬河”了，一遇大水能不泛滥吗，所以流程要能够接地气。
陈骏德将“任正非之问”视为其在华为最大的收获，即深刻理解了第一性原理。看一个企业，也要回归企业立身于世的根本理由，“究竟为社会创造了什么价值，解决了什么问题”。2010年左右介入三角防务成为其职业生涯的重要拐点。
随后，机缘安排又介入了创投行业。而这十年恰好也是中国创投行业蓬勃发展的十年。带着这种“第一性原理”，找到“直+清+深”的优质企业成为瑞鹏资产的展业逻辑。
02
喊出一句壮志豪言：“投资改变中国”
回顾进入投资领域的最初期，陈骏德自嘲“好像所有经历都是为了干创投做准备”。此时距离瑞鹏的第一只基金——陕西省航空高技术创业投资基金亮相，已经不远了。
2012年，国家发改委和财政部发布了2743号文件，即《关于实施新兴产业创投计划、开展产业技术研究与开发资金参股设立创业投资基金试点工作的通知》。
陕西也开始行动。西安阎良国家航空高技术产业基地管委会，拟发起设立一支航空高技术产业创投基金。国家财政部出资5000万元，阎良航空产业基地出资5000万元，陕西省政府通过省金控集团出资5000万元，按照国家创投计划的要求，需要配套社会出资1亿元。
时任航空基地管委会书记的金乾生找到陈骏德，“你在三角最难的时候都能找到大钱，我们要搞一个航空基金，还差一个亿，你来想想办法”。经过多方奔走，陈骏德还真的找到了出资人。
最终，陕西省航空高技术创业投资基金到位总金额2.53亿元人民币，计划投资于航空及相关领域60%，其他行业40%。
“国家创投计划当时由国家发改委和财政部出资100个亿，在全国要扶持200只基金，这是国家战略新兴产业的基本盘，我们有幸是基本盘之一”。陈骏德事后感慨道。
“当时我还是门外汉，一切都要从头学起。直到要募资准备材料，才知道设立基金还需要有一家专业的基金管理机构来进行管理，瑞鹏也由此诞生。某种意义上，我进入创业投资有些误打误撞的成分。
陈骏德还记得通过答辩后的一个细节，作为财政部出资受托管理人北京盈富泰克公司的总经理说，瑞鹏是新成立的管理人，要管好基金得有一个企业宗旨，而他脱口而出“投资改变中国”。
在他看来，这并不是一个空洞的口号，“世界最大的单缸4万吨模锻液压机项目，承担国家两大杀手锏项目第一个零部件批产的重任，是典型的卡脖子工程，但是建设期困难重重，一波三折。好在‘众人拾柴火焰高’，通过吸引多元化投资，最终按要求建成投产，一举改变国家在这个领域装备落后的面貌。最朴素的认知就是中国的落后就是100万个点、1000万个点的落后，通过投资改变一个点，就是在那个点上改变国家”。
很多三角防务的老员工还都记得一个细节，某次领导人前来视察时，陈骏德带着工人给厂区到处贴标语，那是一句只有军工人能写出的话——“锻造中国航空的铮铮铁骨”。
由此，我们还看到了一家本土创投机构的“情怀”，那就是与国家和产业的发展休戚与共。不过，尽管陈骏德豪情万丈，但瑞鹏的开局并不顺利：“真的是交了很多学费，很惨痛的教训！”
2.5亿的基金，一开始就赔了5000万，一个项目投了3000万，遭遇清算；另一个项目投了2000万，结果只剩了渣渣。一直到2019年三角防务上市，一下子整个基金的本全回来，还赚了一倍多。
“好在基金是算总账，就好比养了11个娃，有2个考上大学有出息，家里的日子就好过了”。陈骏德如此打趣自己的投资首役。
在金融棒棒糖看来，正是三角防务的成功，使其敢于坚持军工赛道长达10年，“一多半的项目涉及军工领域，十多家成为细分赛道的唯一或者第一。因为项目总体发展不错，不小心把瑞鹏推到了前沿，真的是诚惶诚恐”，瑞鹏资产连续获评投中榜2021年度、2022年度“中国最佳军工投资机构TOP10”。
“今天大家熟悉的新质生产力，其实在多年前军事领域就出现了新质战斗力一词。在军民融合发展方面美国是我们的老师。人类社会所有最先进的技术突破和市场应用，都源于军工”。
这种思想准备反映在2022年中国航空科创大赛上，陈骏德作为主讲嘉宾的演讲题目就是《重新定位西安，打造世界一流的军事装备科研与生产基地》。他认为“国家和人一样，安全需求仅次于生理需求。到2035年，中国将有20万亿以上的巨量军装和军贸市场，西安应该从总书记的'陕西要敢于勇立潮头'要求的高度，来理解和发展军融产业”。
事实上，瑞鹏除了“军工”标签外，在新能源新材料、合成生物等领域的多个项目也慢慢成长为“明星”，如大连融科、迈可隆等。
当然，他也不介意谈回报，“做投资，就是撇中国经济发展的油花花，肯定要找油层最厚的撇”。
03
打上一个“靠谱”标签：“有温度”和“负责任”
到了2017年，瑞鹏资产介入了“西安现代服务业发展基金”。
彼时背景是财政部对陕西出资9亿元，其中3亿元要专门搞“现代服务业发展基金”，因为西安是国务院确定的现代服务业改革第一批7个试点城市之一，试点主题是科技服务业，瑞鹏团队因为航空基金刚好投完，财政部也出资过，在那个时点上能成为管理人，真的是命好”。
一切的进退得失，皆是机遇使然。在股权财政进入酝酿前的关键时刻，国家、地方政府、大国企的“聪明钱”，越来越多地发现了“瑞鹏”这个团队。
比如，陕西空港瑞鹏象屿新材料创投基金，在出资人名单当中，就有西安市创新投资基金出资1.5个亿，空港新城出资7500万。特别值得一提的，国投创合与厦门象屿同步出现，两者均出资1个亿，前者是国务院批准的国家新兴产业创业投资引导基金管理机构之一，后者是则是厦门三大国企顶梁柱之一，2024年在世界500强排名第187位。
面对政府及国资挑选GP，陈骏德给出了自己的答案，“第一个是赚钱，第二个是靠谱，但如果只能有一个标签的话，那就是靠谱。”
在金融棒棒糖看来，“靠谱”可能是出资人对管理机构最高也是最难得到的评价。
盈富泰克曾出资航空高技术创业投资基金5000万，退出时的回报是2.6倍。同样，阎良航空基地管委会曾投入5000万，2019年从基金退出时，也获得1个多亿的回报。
而今，瑞鹏资产已投规模约为20亿元，以IPO及隔轮退的方式，在整体上进入了盈利期，正在为LP带来丰厚回报。
瑞鹏旗下基金投资了近60个项目，大多处于早中期，在发展过程中，很多项目也会遇到这样那样的问题，陈骏德说：“我在企业做过，知道其中的甘苦酸甜，投资项目碰到困难，业绩波动很正常，作为投资人，不能只关心自己的盈亏，更多地应该是想方设法帮助企业解决困难。投资人不仅仅是股东，更多的是事业伙伴，与出资人、被投项目同频共振，共同成长”。
在瑞鹏的企业文化当中有这么一句：“瑞鹏存在的意义只有一个：只为创造更高价值。为国家、为社会、为企业、为每一个出资人”。
当年厦门象屿集团对瑞鹏一年多的尽调，要的可能就是“靠谱”这两个字。毕竟是福建国企要把1亿元委托给异地的民营GP。
对方总裁亲自来到西安，原定2小时的交流，最后达到了9个小时。陈骏德回忆称，那一次除了价值观，问的最多问题是：瑞鹏过往交了哪些“学费”？学到了什么？
最后，对方对陈骏德表示：国资挑选民营GP，实际上最看重的是规范，要走大道。管理机构要有温度，还要能负责任。
而谈到责任，瑞鹏或许是行业内最早喊出“反对对赌”口号的机构。陈骏德认为“对赌实际上是把判断项目的责任，转嫁给了创业者。一旦对赌，企业发展的动作就会变形，后边大概率是两败俱伤”。
04
回应一个“出清”的疑问：留在牌桌的“底气”
进入新周期，民营创投机构面对的考验又不一样了，基金招商成为国资LP的关键诉求。民营GP既要能够赚到钱，还要满足政府的产业目标。
幸运的是，一直深耕产业的瑞鹏资产，再次获得了先发优势，因为在其10年的积累之中，与产业园区和开发区形成了深度绑定。陈骏德更是表示，瑞鹏团队已经化身为“技术经理人”+“招商大使”。
今天可以看到的结果是，航空产业基地通过投资航空基金5000万元，已经带动社会资本投资超过4亿元。其中对三角防务出资3500万元撬动2亿元，对驰达飞机出资1000万元撬动4000万元，鑫垚陶瓷更甚，以2500万元出资撬动了1.5亿元。而这些主体，至今仍是阎良最有看点的新质生产力代表。
再比如，空港瑞鹏象屿新材料创投基金，陕西空港临空产投作为开发区国资出资 7500万元，成立两年来，已有诸多项目落地。
据空港临空产投副总经理赵杰介绍，截至目前，瑞鹏新材料基金在投项目元一（天津）生物科技有限公司（合成生物学研发生产型企业）已落地空港自贸蓝湾产业园，另一在投项目——北京伽略电子股份有限公司（电源管理芯片的研发和销售企业）也已在空港注册分公司，并推进相关业务。
此外，瑞鹏资产投资布局的西安欣创电子技术有限公司（电子领域明星企业）、股权直投企业西安宝色新科技有限公司（钛合金领域优秀企业）等也已落地空港新城。其中，欣创电子拟在空港落地建设电磁态势产业园项目，申请用地95亩，计划总投10.76亿元。
赵杰表示，空港作为后发的开发区，瑞鹏投资布局的企业对于空港实现产城融合较快发展，具备较为显著的推动作用。
同样是新材料创投基金，延安新投投资管理有限公司出资5000万，瑞鹏在充分研究了延安产业基础上，正在推进无人机军贸项目和氢能项目的落地。
而与成功招商相比，陈骏德认为自身更大的作用是“避坑”。
“我们帮政府否定了大量招商项目，这个价值很大，最起码帮助地方政府少交学费。因为我们已经交了很高昂的学费，再上当受骗的概率就低了”。作为区域观察者，我们认为这一点非常具有启发性，因为《公平竞争审查条例》，“基金招商”将越来越受欢迎，而“避坑”可能是招商的第一要务。
自然，我们关切瑞鹏资产的下一步发展，也希望看清民营GP下一步的方向。因为此时，坊间正流传着这样一个“出清”的疑问：如果只剩下3000家GP，中国风投市场会是怎样的格局？
今年10月，央视《对话》栏目曾围绕《创投资本的“耐心”与“现实”》进行探讨，当聊到“国内创投行业管理人出清”这一话题时，有嘉宾认为是8000家左右，也有嘉宾认为是3000家左右。而截至2024年10月22日，中国私募股权市场现存基金管理人 12898 家，“行业巨震”或不可避免。
对此，中国投资协会股权和创业投资专委会会长沈志群的表态是，我们不必太在乎最终稳定的数量是多少，只要它是市场化筛选的结果。
而陈骏德的回答是，“天道养正，只要一个机构有正知、正念，能为社会创造价值，就一定会活的久、活的好”。
其留在牌桌之上的“底气”，来自于“明德顺道，胜己成人”的自律力，陈骏德称其为瑞鹏的“根”；投的“准”的执行力，毕竟这决定了人家是否愿意把钱交给你，这是瑞鹏的“干”；发现未来产业的研究力，这决定未来赚钱的能力，也是产业招商的根本，这是瑞鹏的“梢”。
“要做难而正确的事。事虽难，做必成。靠着这种信念我们走过了最难的前十年”。沟通最后，陈骏德说道，“我希望在二三十年以后，业界会这么评价瑞鹏，这家机构有品，是创投界的‘爱马仕’”。
12年还不足以总结太多，刚刚野蛮生长活下来而已。但是敢为自己定位为真正奢侈品一样的机构，其内在一定是有一颗不一样的灵魂，以及不怕“狗血喷头”的坚毅与勇气。
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