老百姓业绩失速
扩张，扩张，扩张。
这是过去几年，药店行业的核心发展逻辑。全国各地的药店遍地开花，无论是一线大城市，还是十八线小县城，几乎每隔50米就能看见药店的身影，一个小区门口至少有三家药店。
药店的“泛滥”超乎了很多人的想象——
超过70万家的全国体量，比满大街都是的奶茶店还要多十几万家！
这一点，作为连锁药店的头部企业——老百姓尤为明显。早在2022年，老百姓大药房全国门店数量就已破万。截至2024年一季度，老百姓大药房全国门店数量突破1.4万家，仅次于大参林，位居行业第二。
迈入万店时代后，公司也未停下扩张的步伐。
根据今年上半年的财报，老百姓净增1395家门店。而据业绩解读会上的介绍，2024年新开门店主要聚焦拓展湖南、天津等11个优势省份。
2024年计划开店4000家以上。2025-2026年公司门店将保持快速扩张，2025年计划开店5000家，2026年计划开店6000家。
三年计划开店15000家，疯狂地让人害怕。
除了扩张门店之外，老百姓还通过并购的模式扩展商业版图。2023年公司在陕西、江苏、安徽、山东四省共发生9起股权/资产收购，涉及门店数351家（报告期内签订收购协议的门店数），其中在安徽收购两家连锁，合计涉及231家门店。
然而如此“恐怖”的扩张速度，老百姓药店赚了多少钱呢？
用数据说话就是尽管开店越来越多，但是老百姓的业绩增长越来越慢。
上半年老百姓营业收入约109.4亿元，同比增长1.19%；
归属净利润约5.03亿元，同比下降2.05%。
单季度看，第二季度该公司归母净利润大降18.23%。
到了三季度，这个颓势也没有扭转。
数据显示，2024年前三季度老百姓实现营业收入162.32亿元，同比增长1.19%。
实现归母净利润6.30亿元，同比下滑12.06%，而2024年上半年老百姓归母净利润仅下滑2.05%。
如此大规模的门店扩张，比街边开奶茶店都要激进，但带来不了业绩的实际增长。
老百姓这是扩张了个寂寞？
多事之秋
除了业绩增长乏力，利润陷入亏损以外，老百姓公司的内部还存在更深层次的管理问题。
今年7月30日，老百姓大药房发布公告称，公司实际控制人、董事长谢子龙被留置、立案调查。
此事一出，市场上充满了不安。7月31日，老百姓大药房盘中跌停，跌幅为9.98%。
老百姓大药房表示，谢子龙所涉事项与公司无关，截至公告出具日，公司未收到相关机关的通知，也未被要求协助调查。
被公告留置的10天前，谢子龙还在一场摄影活动中公开露面。
据媒体报道，7月20日上午，湖南省老摄影家协会第六次会员代表大会在长沙举行，谢子龙以中国摄影家协会副主席，湖南省文联副主席、湖南省摄影家协会主席的身份出席。
从头衔来看，谢子龙曾是全国劳动模范，十一，十二，十四届全国人大代表，民建中央委员等一堆的荣誉。可还是逃不过被留置的命运。
当然，被留置虽然并不意味着被调查人一定违法犯罪，这只是调查的程序之一。
然而他这个身份的人突然传出被留置、立案调查，大概率也是确有其事。
虽然如今还没有定论，糟糕的股票表现，表明资本市场对老百姓大药房的诸多质疑。
今年以来，老百姓大药房的股票表现一直不佳。自最高点27.55元/股跌之后，其股价一路下跌，最低跌到11.57元/股，市值近乎腰斩。
近几年，老百姓大药房多次因违规行为受到行政处罚。
2022年12月，老百姓大药房连锁天津市某门店捆绑销售连花清瘟胶囊哄抬价格，被天津市市场监督管理委员会警告并罚款50万元。
2023年5月，老百姓大药房湖南省常德市某门店，因特门药品价格高于公立医院挂网采购价而受到行政罚款。
此外，老百姓大药房在上海、天津、山东等地的门店也因违规发布处方药广告、哄抬价格、销售不合格药品等问题而频繁受到处罚……
还有老百姓大药房的负债也不低。近年的平均负债率要略高于其他药品零售巨头，如大参林、益丰药房。截至2023年底，老百姓的资产负债率达到65.67%。
老百姓大药房的流动负债从2019年的53.48亿元上升至2023年的111.6亿元。2023年末，短期借款为8.00亿元，一年内到期的非流动负债为14.84亿元，而货币资金余额仅为19.75亿元。这表明公司正面临一定的资金压力。
“灵魂人物”谢子龙被查之后，老百姓要走出目前的困境，难度更上一层楼。
商业模式遭遇挑战
当然，老百姓的问题并非个例，而是整个大趋势、大环境让他们的发展不再停留舒适区——
连锁药店的增量时代正在落幕。
当前，真正和老百姓构成竞争的，不是大参林、不是一心堂，更不是益丰这些老对手，而是线上药店。
从成本端来看，我们做一个粗糙的估算：连锁药店下的一个实体药店，2个人工资12万元＋6万元房租、物业、水电＋0.5万元管理费，含资质、网络、系统使用维护＋0.5万元装修、维护，改造费用＝19万元。
销售费用＋财务费用＋研发费用+税费按照2万元计，一家连锁药店下一个实体药店，每年的费用大约是21%。
也就是说78元的药，卖到100元才有利润。而线上平台的药店，这些大多可以省下来。
另一方面，从渠道端传统门店也是遭遇降维打击。药品的流通环节，从厂家生产出药品销售给第一环节的价格是出厂价，一般来说只要不是特别有名的厂家或者特别有名的广告品种，这个价格基本不会太高，明星厂家和广告品种不会把利润让给流通环节的。
这类的品种价格比较透明。第一环节一般来说是全国总代，或者区域总代。他们把药品在分销给下面的药品批发企业，这个环节比出厂价至少贵了10-20%，更高的有100%以上，为什么差距这么大呢？
这个和品种有密切关系，有的药成本很低，但是市场指导价高，差价利润就出来了。
而第一环节并不是所有药品都是需要经过总代的，现在由于药品一致性评价，原料垄断等导致很多厂家直接发货，到药品批发企业的时候按道理价格会比较低一些，但是由于市场保护等原因，都规定了统一出货价，不得低于这个价格出给零售终端。终端按零售价格卖给消费者有一定的提成，这个价格往往就提高了1-2倍以上。
那么网上卖的药品为什么这么划算呢，首先得算一笔账。网店销售给客户是流通环节的最后一环，那么药品流通环节的多少直接决定了利润，每增加一次流通成本至少增加10%以上。
网店去除了实体门店，药店人员等费用，网店面对的客户群体远比一个实体门店多，采购量也大。采购量往往也是决定药品成本价的原因，1件货和100件货肯定不一样。仅仅是一个流通环节就至少节约了50%左右！
所以从线下成本和渠道综合算一下，门店的药品就不可能有价格优势，所以线下的市场一定是不断萎缩的。这也是为什么老百姓这类头部连锁药店开这么多店都不增加多少业绩的底层原因。
而对于传统连锁药店来说，面对互联网近乎山呼海啸般的攻势，一时半会儿拿不出特别行之有效的办法，还是玩“跑马圈地”，一圈就灵的老路子。
但是过度的规模扩张实际上会反噬药店——随着药店之间的距离越来越短，店与店的客流量竞争加剧，药店单店服务人数的急剧下降。结合中康CMH发布《2024半年度药店生存报告》,按七普的常住人口数据，国内各省市药店店均服务仅2000人，甚至部分区域仅1000多人的情况，已趋近于生存的临界点。
这种情况下，继续扩张便是下策，要向现实低头，向管理要增长。相信这些头部企业都感知到了这一点。
对于老百姓来说，他们真正要做的还不只是做内部革新，而需要“回归初心”！
创办老百姓大药房之初，谢子龙就举起“比国家核定零售价低45%”的大旗，通过平价模式突出重围，使得长沙市总体药价下降超20%。由此在长沙赢得人心，赢得市场。
2003年“非典”来袭，板蓝根价格飞涨，供不应求，老百姓大药房彼时承诺所有抗非典类药品绝不涨价，并在全国所有门店免费赠药，被政府授予“抗非典先进单位”。
老百姓药店压根就不需要太多的奇思妙想，只需要回归自己的企业名字“老百姓”三个字就行了。我们总说现在行业越来越卷，竞争越来越激烈。但是看看超市这赛道，完全的同质化，没有比超市更卷的行业了吧。
还不是出了个“胖东来”这个玩差异化玩到极致的天才。
如何成为药店界的胖东来，就是老百姓下一步的发展方向。
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