作者：何晓梅
出品：华祥名财经全媒体
12月15日，古茗控股有限公司（下称“古茗”）更新了招股书，这意味着中国新茶饮“二当家”离上市又近了一步。
但新茶饮赛道的竞争日趋激烈，古茗能否顺利上市？还是一个未知数。
我们查询相关招股书与材料，这家中国茶饮行业的头部品牌，存在多方面的隐患，尤其是食品安全和产品质量，一直以来投诉不断，饱受质疑。
一、质量问题频发，喝出壁虎
在黑猫投诉平台上，古茗奶茶累计投诉达1900多起，其中也有网友投诉在古茗奶茶的产品中喝到了蚊虫、毛发或者其他异物。
其中一名网名为正义喵的投诉者称，2024年11月27日下午1点42分在广东省汕头市澄海区文化路古茗店购买两杯奶茶，其中一杯吃出来塑料盖子，与商家协商之后，商家拒绝赔偿，一直拖欠到12月才得到回复。
还有网友称，喝完古茗联名款奶茶后出现了拉肚子、心悸的症状，“古茗联名魔道祖师的奶茶，三分甜就觉得非常腻，喝了一半跑了好几趟厕所。”
其实，古茗的质量问题，早起引起相关部门与媒体的关注。
2023年3·15期间，武汉市市场监督管理局发布的2022年消费维权典型案例中，古茗就“光荣上榜”。案例显示，2022年3月16日，武汉市江汉区本汉古茗奶茶店生产经营感官不良的食材、擅自更改保质期，被江汉区市场监管局依法作出没收违法所得1205元，罚款10万元的行政处罚。①
2022年2月，曾有媒体去武汉的一家古茗奶茶店暗访，最终发现这家门店存在篡改牛奶日期、使用过期食材等问题，当时古茗奶茶也曾表示以后会加强技术手段对线下门店的管控，提高电子巡查的频率和非通知型到店巡查的次数。
2023年8月28日，在江苏省常州市新北区食品安全抽检过程中，古茗茶饮奔牛镇店内使用的不锈钢小料盒被检出“大肠菌群”。大肠菌群是评估食品卫生状况的重要微生物指标之一，检测结果表明食品卫生质量存在缺陷，存在被肠道致病菌（如沙门氏菌、志贺氏菌、致泻大肠埃希氏菌）污染的可能性较大。食用大肠菌群超标的食品可能导致腹泻，甚至引发呕吐等症状。
2022年7月12日消息，据天眼查平台显示，湖南省邵阳市隆回县的一家古茗奶茶店在今年6月底检查时，被发现使用过期的核桃仁作为奶茶的配料，且这家奶茶店还没有切实履行销售记录制度，因此过期核桃仁的使用数量以及违法所得无法具体查证。最终这家奶茶店被隆回县市场监督管理局罚款9000元，并没收了过期原料。据悉该门店是一家个体工商户，注册于2021年4月26日。 ②
2022年7月26日，有网友视频称，有消费者在古茗广东潮州沙溪店内购买了一杯饮品，在饮用过程中却喝到了一只壁虎。同时，该名消费者还晒出饮用全过程的监控自证。对此，古茗回应媒体称，门店第一时间停业自查，从制作过程中看有壁虎进入的可能性极低。涉事门店已经在美团外卖平台下线，并且古茗所有门店都将积极自查。
据媒体报道，2022年6月13日，安徽省合肥市长丰县双墩镇古茗饮品店，因采购和使用不符合食品安全标准的食品原料及未履行进货查验义务。
据《国内奶茶消费维权舆情分析报告》 根据舆情数据显示，食品安全问题主要涉及质量口感问题、卫生安全问题和管理安全问题。在这些问题中，较为突出的是奶茶中存在异物、擅自更改标签偷工减料、原材料变质等问题，而古茗就因以上问题曾多次被曝光。
中国城市专家智库委员会常务副秘书长林先平认为，食品安全危机和营销危机，可能导致顾客对古茗的信任度下降，进而减少到店消费的频率，影响销售额和古茗的品牌形象。“除此之外，品牌形象受损还可能影响品牌在广告和推广方面的投入，因为这些投入需要建立在品牌声誉和消费者信任的基础之上。”
二、行业越来越卷，没有大的单品
今年年初，多家新茶饮品牌“瞄准”港股，蜜雪冰城、古茗、沪上阿姨、茶百道等陆续申报IPO，但至今仅有茶百道成功上市；蜜雪冰城、古茗的港股IPO申请文件均在7月初失效。
12月9日，证监会披露了古茗控股有限公司境外发行上市备案通知书，古茗拿到赴港上市许可。这是古茗自7月份招股书失效后，IPO进程再次有了实质性进展。
在最新的招股书中，古茗仍然强调自己是“全价格带下中国第二大现制茶饮店品牌”；然而，古茗的单店GMV和拓店速度，却开始显现下滑的趋势。向“新茶饮第三股”冲刺的古茗，如今距离万店规模仅有“一步之遥”，但摆在它面前的市场竞争和挑战，正变得越来越严峻。
茶百道（2555.HK）和奈雪的茶（2150.HK）作为当前唯二上市的新茶饮品牌，今年上半年，两家公司营收、净利均出现同比双降；其中，茶百道净利跌去近六成；奈雪的茶由盈转亏，实现亏损约4.35亿元。
从营收规模和门店数量来看，新茶饮行业前四名分别是蜜雪冰城、古茗、茶百道和沪上阿姨；然而，今年茶百道和沪上阿姨的门店数量分别出现了负增长和增速放缓的现象。
古茗最新招股书显示，截至2024年9月30日，开设古茗门店超过两年的加盟商中，平均每个加盟商经营2.9家门店，而在去年这一数字还为3.1。
根据《国际金融报》的测算，今年6-9月古茗的闭店率约3.89%，高于2021年的3.6%和2022年的2.94%。膨胀的闭店率，不仅影响着古茗扩张的速度，也会遏制古茗营收增长的速度。
“艾媒咨询”发布的报告提到，2024年中国新式茶饮市场规模将达到3547.2亿元，市场空间逐渐饱和，行业内各品牌进入存量竞争阶段。在激烈的竞争与消费疲软的大环境下，新茶饮品牌赚钱越来越难，行业都通过价格战来赢得市场。
今年夏天，古茗的9.9元轻乳茶活动持续了半月有余。古茗和其他主流茶饮品牌通过调整菜单、发放优惠券等形式降价，将部分茶饮产品下探到10元价格带。下半年，在古茗大规模上新“黑巧摩卡”等咖啡饮品后，又推出了工作日9.9元现磨拿铁的活动。
最新招股书显示，古茗今年前三季度的订单总数保持增长，但每笔订单的GMV却略有下滑，为27.7元。这很可能与古茗频繁的低价促销有关。
林先平表示，价格战可能会导致行业内竞争加剧，使得品牌之间的价格战演变为更加激烈的市场营销战，从而影响整个行业的利润水平。
除此之外，林先平还提到，如果古茗被迫降低价格以应对价格战，可能会失去一部分原本在中高端市场消费的顾客；同时，价格战也可能会使顾客对品牌的品质和服务产生质疑，因为价格战可能导致品牌在成本控制和产品质量之间的平衡变得更加困难。
虽然产品线丰富，但古茗一直没能培养出自己的“明星大单品”。国金证券研报显示，古茗奶茶SKU共29个，在六大茶饮品牌中仅次于茶百道。而同样以品类丰富著称的茶百道，旗下的明星单品在销量上断层领先；2023年，茶百道“杨枝甘露”这一单品的销售额17.9亿元，约占茶百道总销售额的11%。
竞争激烈的茶饮市场中，拥有一个或几个标志性产品可以有效提升品牌的辨识度和消费者忠诚度；“明星单品”的不足，或许反映出古茗在品牌黏性上有待提升。古茗可以通过持续的产品创新和优化，打造具有竞争力的爆款产品，以此增强品牌的吸引力和市场竞争力。
古茗自身亦有不少问题要面对，在下沉市场的基本盘，前有蜜雪冰城的施加压力，后有喜茶等虎视眈眈；而海外市场这片新蓝海，古茗亦处于布局初期，短期内亦难以成为“新故事”。
新茶饮赛道被资本市场整体冷待，加上古茗头上的阴霾，执意上市无疑是一场豪赌。
三、创始人的挑战，曾两次冲上热搜
古茗创始人王云安祖籍浙江台州，1986年出生在云南。
他的童年时光，是在位于中缅边境的德宏州盈江县度过的，其父母在那里经营着一家小百货店。在那个充满烟火气的商业小天地里，王云安每日耳濡目染，一些朴素却实用的“生意经”悄然淌入他的心田，埋下了古茗最初的种子。
2010年4月1日，王云安的第一家古茗奶茶店在台州温岭大溪镇开张。
王云安之所以由开奶茶店为创业起步，很重要的原因是因为这个选择的门槛较低，无需庞大的资金支撑即可起步。此外，在当时的市场格局下，那些在大城市中风生水起的茶饮品牌，尚未将触角延伸至乡镇。这无疑为小镇青年的创业提供机遇。
然而，现实的商业世界往往比想象中更残酷，满怀憧憬的王云安未曾料到，等待他的竟是严峻考验。第一个月，他每天从早上8点一直忙到晚上11点，营业额平均一天才400元，扣掉房租和其他开销还亏钱。生意最惨淡的时候，奶茶店一天的收入才98元，后来还是他的拍档掏了5元钱买了杯奶茶，这才把营业额拉到了三位数。而这个状况持续了大半年。
奶茶卖得不好，是因为口味不好，王云带领的团队就不停地改进；他还用三轮车支起流动摊，邀请邻居和路人试饮自研的奶茶。随着口味的变好，渐渐地，有意加盟的人也来了。王云安又以同样的用心去服务加盟商，从店面选址、租门面到装修开业，他手把手地带着加盟商去办。
这些努力都没有白费，古茗的口碑也随着加盟商能攒到钱而逐渐打响，门店开始从温岭开到浙江各地。
到了2023年，招股书数据显示，古茗当年实现GMV（商品销售总额）192亿元，同比增长37.2%；2024年前三季度GMV为166亿元，同比增长20.4%。
截至2024年9月30日，古茗门店数量达9778家。以2023年的GMV、门店数计，古茗是中国最大的大众现制茶饮店（10元-20元价格带）品牌，是全价格带下中国第二大现制茶饮店品牌。
在古茗商业版图不断扩张的过程中，它也吸引了众多明星资本竞相追逐。
2020年，古茗通过股权融资引入了美团龙珠、红杉、AbbeayStreet及寇图资本等外部股东，合计投资6.74亿元，所募款项已全部用于公司经营。截至最后可执行日期，美团龙珠创始合伙人朱拥华在古茗占股8%，红杉、寇图、AbbeayStreet分别占股4%、1%、0.2%。以此计算，古茗在该轮融资中的投后估值约51亿元。
而此刻，古茗能否顺利上市并募集充足资金，成为了古茗能否顺利出海、乃至应对新茶饮下一阶段竞争的关键筹码。
但就在古茗门店数量即将冲破万家之际，快速扩张的代价也悄然浮现出来。
古茗奶茶今年还有两次出现在热搜榜上——
一次是，2024年7月17日，古茗奶茶官方发布的一段员工“头挂谢罪牌手带纸托手铐”的视频在网上引发了不小的争议。随后，古茗迅速删除视频，并发表道歉声明，称将在未来的推广活动中更加谨慎，以防类似事件再次发生。
另一次是，他们被曝出曾经涉嫌偷税漏税，最终被罚了1161万元，其实古茗奶茶偷漏税事件发生在2020年，获得处罚是在2021年底，但这件事直到2022年3月份才登上热搜，引发了全网的关注。
针对古茗IPO涉嫌偷税漏税的问题，我们将持续予以关注，敬请关注后期稿件。
注：
① 2023年03月16日 武汉市场监管官方公众号 《武汉市市场监督管理局发布2022年消费维权典型案例》
② 2022年7月12日，界面新闻 《湖南隆回县古茗茶饮店因使用过期原料被罚9000元》
③ 2024年3月16日 深圳新闻网，《古茗质量问题屡屡被曝 食材效期管理混乱》
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