一、美国降息，美元升值
昨天美联储降息25个基点，奇怪的是，美元竟然升值了，昨天美元指数大涨1%，创下过去一个月最大涨幅，我们再看前两次降息，虽然没有出现降息当然美元就大涨的情况，但是总体来说，美元开启降息周期之后，美元总体是在升值的。
这是一个很奇怪的现象，按照我们的国际货币理论，当一个国家在加息的时候，钱会流入这个国家获取无风险收益，这会导致该国货币升值，反之，当一个国家在降息的时候，钱会流出这个国家，这会导致该国货币贬值。
但是现在我们在美国身上看到了相反的现象，2022年以来开始加息，美元处于升值过程中，全球的美元都流向了美国，这一点我们都能理解。如今美元开启降息周期，按理来说，美元应该处于贬值周期，实际情况却正好相反，美元指数从美联储加息以来反而升值了7.4%。这个结果太反常了，按理说不应该是贬值7.4%吗？
经济学理论得改写了吗？未必，经济学当时的理论只是太过于理想化了，我们未能了解其真意，现在再回过头去回味一下，理论应该是这样的，在哪个国家能够赚到钱，货币就会往哪个国家流，加息只是其中的一个方式之一，加息是一种打破平衡的做法，会导致瞬间该国的利率相对上升，那么资金会有流入动作，导致该国货币升值。
但是如果该国面临严重的经济危机和通货膨胀，哪怕央行加息，看似利率升高了，无风险利率上升了，但是由于经济危机和通货膨胀的存在，资本在这个国家反而是不赚钱的，即便是加息了，货币依然是贬值的。
二、经济发展好才是货币升值的基石
那么反过来，如果一个国家的生产效率在提升，经济在增长，那么哪怕是降息了，资金也不会流出去，反而会认为这是利好，继续流在这个国家，无论是降息还是加息，其实都是为了经济发展服务了，而非是为了货币服务的，货币的贬值升值与否只是经济好坏的一种表现。
当前，美联储降息，美元反而升值，这背后反映出美国经济的韧性很强，一个快30万亿美元GDP的经济体，还能维持近3%的经济增速，这不得不说是一个奇迹，有人说，这是因为计算方式不同，但是美国的GDP计算方式一直没有改变过，在同一个标准下观察一个经济体的经济变化是可行的。
下图是人民币兑美元的走势，昨天美国降息之后，人民币立马贬值0.5%，并创下年内新低，贬值到7.327，美国降息，并没有像之前大家预料的那样，人民币会迎来升值，资金会开始回流中国，这个现象目前没有看到，而美国开启降息已经3个月了，中国的资金依然在流向美国，这还是中国每时每刻都在产生巨额美元顺差的情况之下发生的。
现在很尴尬的是，我们的生产能力很强，在国际上也很有竞争力，产品出口了，赚到了美元， 但是这些美元很多都滞留在国外，并没有回到中国国内进行消费和扩大再生产，而是在国外消费和投资，这个国外主要以美国为主，这才导致我们的汇率承压，哪怕是美国降息，我们的货币依然在贬值，因为降息对美国的经济是有好处的，能够促进经济增长。
三、经济增长乏力才是人民币走弱的核心
我们在降息方面一直比较谨慎，哪怕在2020年的疫情期间，美国大肆降息到零水平，而我们的五年期LPR只是下调了两次，累计降低了15个基点，再次开启降息已经是2021年11月份，到现在3年的时间，也只是从4.65%降低至3.6%，三年下调105个基点。
货币政策过于谨慎的结果是我们的货币一直在贬值，我们的资产价格一直在下跌，经济复苏乏力，进而步入通缩，今年中国通缩大概1%，这在国际上也是极其罕见的情况，最有名的是当年的日本，从 90年代中期开始就一直处于几乎通缩状态，30年过去了，通胀几乎为零。
通缩带来的结果是日本经济低迷三十年，长期处于停滞，产品竞争力不断下滑，曾经的人均GDP比美国还要高，到现在已经被韩国超越，甚至要被我们的台湾省超越，我们现在刚刚步入通缩，不可大意，要引以为戒。
中国古语有云，一鼓作气再而衰三而竭，在货币政策上，也应该及时果断，比如924那次就出乎意料，创造了额外的效果，政策应该起到杠杆作用，能够调动社会更多的信心和力量，回顾2008年那次政策变动是及时果断的，效果也非常明显。
一个国家的经济走强，货币就应该走强，因为这意味着大家都愿意持有你国的资产，持有那种货币就会持有那国资产，货币走弱就说明你经济走弱，不愿意持有你的资产，对此我们应该予以重视。
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