光明乳业关联方低息存款多！员工普遍高薪被吐槽三年薪水可购公司|三元股份|伊利股份|光明乳业|净利率|存款

12月18日，光明乳业召开2024年第二次临时股东大会，会议审议了关于签订《金融服务框架协议》、关于为银宝光明牧业提供担保等提案。

其中，《金融服务框架协议》主要是光明乳业与光明食品集团财务有限公司（以下简称“光明财务公司”）、光明食品（集团）有限公司（以下简称“光明食品集团”）签订了《金融服务框架协议》。光明财务公司向光明乳业及下属子公司提供包括但不限于存款、贷款、结算等金融服务。原来的协议将于2024年12月31日到期，光明乳业拟与光明财务公司、光明食品集团续签《金融服务框架协议》。

关联方财务公司存款数十亿，低利息下疑为其输送利益

根据公司公告，截至2024年9月30日，光明乳业的存款余额中有20.92亿元存放于光明财务公司，期间利息收入为2412.20万元，存款收益率约0.87%-1.15%。而2023年末光明乳业存款余额中有27.78亿元放于光明财务公司，期间利息收益为2569.02万元，存款收益率约0.92%-1.41%。此外，2022年末光明乳业存款余额中有18.28亿元放于光明财务公司，存款利息为2290.71万，存款收益率约1.25%-1.88%。此外，光明乳业近三年向光明财务公司的长期借款分别为1.5亿元、1.3亿元、1亿元，对应的贷款利率分别为4.04%、4.05%和3.15%。

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值得一提的是，光明乳业2023年货币资金32.87亿，相当于把84.51%的资金存入光明财务公司，而2023年预计年化收益率在0.92%左右，即便是今年前三季度预计年化收益率提升到1.54%左右，但是依然较低。

与之对比，东鹏饮料在进行资金管理时，选择非保本浮动型理财产品，预计年化收益率均超过1.8%，甚至多款理财产品预计年化收益率在2.8%以上，最高可达4.9%。以2023年为例，倘若光明乳业把27.78亿元购买理财产品，预计年化收益率2.8%，则利息收入可达7778.4万，比2569.02万足足多出5209万。因此，外界质疑光明乳业资金管理的合理性，或存在为关联企业输送利益行为。

图片来自上市公司公告

此外，光明乳业也存在高存高贷现象。今年三季度，光明乳业货币资金33.61亿，借款合计25.11亿。其中短期借款21.40亿，长期借款3.71亿。光明乳业的高存高贷也使外界质疑其企业内部财务管理不善，资金使用效率低下。

净利率低却薪酬高于同行，员工三年总工资可买公司？

今年乳制品行业整体消费遇冷，乳制品企业盈利普遍下滑，光明乳业盈利更是断崖下降。具体来看，今年前三季度，只有一鸣食品和天润乳业的营业收入同比是上升，分别增加5.39%、3.50%。盈利增速方面，新乳业、伊利股份和一鸣食品同比是增加，分别增加24.37%、15.87%和4.13%。营收和利润都增加的企业则只有一鸣食品。光明乳业盈利增速排名倒数第二，归母净利润同比下滑63.94%。

表：2024年前三季度不同乳制品企业营收和盈利情况

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今年前三季度光明乳业实现营业收入184.13亿元，同比下降10.89%；归母净利润1.16亿元，同比下降63.94%。值得一提的是，光明乳业收入端已经连续11个季度同比下滑，利润端也已经持续下滑3个季度。具体来看，今年光明乳业第一季度盈利下滑8.07%，第二季度盈利继续下滑28.19%，第三季度更是下滑严重，数值达到-973.33%，其中第三季度净利亏损1.64亿，而去年同期则亏损0.15亿。

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此外，光明乳业的盈利能力也弱与同行。乳制品毛利率和净利率并不太高，毛利率基本在33%以下，净利率也在10%以下。光明乳业2023年毛利率只有19.66%，仅高于天润乳业，而同行伊利股份、一鸣食品、新乳业、燕塘乳业、均瑶健康和三元股份的毛利率均高于光明乳业，其中伊利股份毛利率最高达32.58%。

光明乳业2023年净利率只有3.13%，低于燕塘乳业、伊利股份、天润乳业、新乳业和均瑶健康，仅高于三元股份和一鸣食品。而燕塘乳业、伊利股份、天润乳业、新乳业和均瑶健康2023年净利率对应数值分别为9.17%、8.18%、5.16%、3.98%和3.96%。

图片由大消费之家整理

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虽然盈利能力弱于同行，而光明乳业则有大幅高于同行的人均薪酬，这一表现显得异常突兀。2023年，光明乳业人均薪酬高达33.96万，同为乳制品企业，伊利股份人均薪酬22.5万，蒙牛乳业人均薪酬19.56万，三元股份人均薪酬16.74万，燕塘乳业人均薪酬16.33万，天润乳业人均薪酬10.24万，新乳业人均薪酬9.79万。光明乳业的职工薪酬是伊利股份的1.51倍，蒙牛乳业的1.74倍，新乳业的3.47倍。

盈利能力弱于同行、而员工薪酬却显著偏高，这种背景下也让投资者的质疑声投向了光明乳业薪酬体系制定的合理性。值得一提的是，光明乳业2023年支付员工薪酬高达40亿，截至2024年12月19日，光明乳业市值123亿。甚至有投资者发出感慨，光明乳业3年的工资就能把公司买下来。