近日，国家知识产权局公布了最新一批的发明专利申请，云南贝泰妮生物科技集团股份有限公司的“一种淡竹叶提取物的制备方法及其产品和应用”位列其中。某种程度上来说，这是贝泰妮在技术创新道路上的又一成果体现，值得外界给予一定的关注。毕竟，在竞争激烈的美妆及生物科技领域，拥有专利技术往往意味着企业拥有独特的竞争力，能够在产品研发、市场拓展等方面占据优势地位。
图片来源：国家知识产权局官网
然而，公布只是专利申请的一个环节，表示其申请已经通过了形式审查，但尚未完成实质审查，因此还不能算作申请成功。此外，就贝泰妮当下的整体状况而言，专利申请的光环似乎已被公司在其他诸多负面问题所掩盖。
股价曾暴跌超八成，官网宣传重研发实际则重营销
从市场表现来看，贝泰妮的股价近4年来以来一直处于震荡下跌的态势。据同花顺显示，贝泰妮股价从2021年7月时的高点287.35元/股，一路探低至今年9月的低点39.30元/股，跌幅超85%。即便在今年10月以来趁着A股市场行情整体火热，股价有所反弹，但截至12月19日收盘价为45.35元/股，依旧处在较低位置。股价作为资本市场对企业价值认可度的直观反映，如此大幅度且长时间的下跌，很难不让投资者担忧贝泰妮是否存在深层次的经营问题。
图片来源：同花顺app
从业绩方面来说，据贝泰妮公布的2024年三季度报显示，公司出现了上市以来的首次单季度亏损。第三季度公司实现营业收入12.13亿元，同比增长14.04%，但扣非净利润却出现了0.78亿元亏损，同比下降158.23%。
历史各季度扣非净利润，图片来源：同花顺iFind
而利润出现大幅波动的原因，一方面在于毛利率下滑，今年前三季度，公司毛利率为73.73%，同比下降2.69%，在行业内排名被丸美生物反超。
另一方面则是费用攀高，前三季度公司销售费用20.10亿元，占营收比例50.03%，同比增长25.27%，这意味着贝泰妮超过一半的收入都被用于营销等费用支出。公司解释主要系持续加大品牌形象推广宣传费用、人员费用以及仓储费用投入所致。但过高的销售费用着实容易让人对公司的战略中心产生怀疑。公司高企的销售费用率也超过了同行中的主要竞争对手，同期珀莱雅为46.39%，上海家化为45.12%，福瑞达为36.47%。
公司管理费用3.40亿元，占营收比例8.47%，同比增长39.04%，公司解释主要系报告期内计提员工持股计划的股权激励费用所致。财务费用-0.03亿元，同比增长83.62%，公司解释主要系各项利息费用较上年同期增加较多和取得的活期存款利息收入较上年同期减少的综合影响所致。
虽然四项期间费用都在增长，但只有研发费用的同比增长率是个位数，仅9.78%。今年前三季度贝泰妮研发费用为2.00亿元，占营收比重为4.97%，其金额不足销售费用的十分之一。
数据来源：同花顺iFind，大消费之家整理
贝泰妮的公司官网首页的正中间，在醒目位置有这样一段简洁：“以科研实力为人们带来健康与美丽。贝泰妮是一家皮肤健康互联网+的大健康产业集团集研发、生产、营销和服务为一体，拥有坚实的学术和临床基础旗下品牌薇诺娜已成为中国功效性护肤品头部品牌贝泰妮将始终以科研创新为驱动力，打造中国皮肤健康生态。”
这段话字面意思，显然是想向消费者传达，贝泰妮把研发放在了公司的核心位置，然而数据展现出的实际情况是，公司的研发费用率不足销售费用率的十分之一。对比其宣传中对研发的重视，这一数值的巨大反差或有言行不一之嫌。似乎，公司在业务发展上更侧重营销推广，而在核心技术研发等能真正提升产品竞争力的方面投入则相对不足。
图片来源：贝泰妮官网
三股东接连减持，两高管涉嫌违法
再看股东层面，大股东们频繁的减持动作也给贝泰妮的发展前景蒙上了一层阴影。今年十月以来，公司的前三大股东纷纷在脱手公司股份。
根据同花顺的数据，10月14日，公司第二大股东天津红杉聚业股权投资合伙企业（有限合伙）开启减持计划，最终减持1263.88万股，占公司股本总比例3%。11月11日，公司控股股东昆明诺娜科技有限公司和第三大股东厦门臻丽咨询有限公司同日公告，各自均宣布计划减持公司股本的1.6%。截至2024年12月20日，该减持动作还在持续进行。
通常来讲，当企业展现出强劲的发展潜力，股东会因此选择增持股份，以期从企业未来的增长中获得更大的回报。然而贝泰妮三大股东接连减持的行为，似乎传递出他们对公司未来发展信心不足的信号，该信号相对较为危险，容易引发市场上其他投资者的恐慌情绪，或可能进一步影响公司股价以及整体形象。
还有企业内部管理层面，据成都商报红星新闻报道，2023年贝泰妮更是曝出两名前高管涉罪的事件。其中，前用户数据运营中心执行总经理任奎，先是因涉嫌非法获取计算机信息系统数据罪被采取指定居所监视居住，后检察院以“侵犯商业秘密罪”对其提起公诉；前电商事业部执行总经理项华则因涉嫌职务侵占罪被采取刑事拘留后转为取保候审。尽管相关案件中的部分指控存在争议，例如任奎称司法鉴定、巨量引擎官方都证明不存在窃取数据行为，项华一方也表示与贝泰妮之间的业务往来是正当的、不存在侵占行为，但这些事件本身就暴露出贝泰妮在内部管理尤其是对核心数据、商业秘密以及关联交易等方面的管控存在漏洞。
综合来看，贝泰妮在当下虽有专利申请获新进展的消息，但存在股价暴跌、业绩下滑、股东频繁减持以及内部合规管理存漏洞等不容忽视的问题，另外公司宣传所提的重视研发也并未落实。这些问题的存在，也让外界对其未来走势似乎愈发担忧。
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