俄罗斯中央银行行长埃尔维拉·纳比乌琳娜在俄罗斯外贸银行主办的“俄罗斯在呼唤”论坛上，发表了关于当前经济与金融形势的重要演讲。她表示，预计2026年俄罗斯通胀率有望降至4%的目标水平，并坚信高基准利率有助于防止通胀螺旋式上升。以下为纳比乌琳娜关于通胀、利率和预算的主要观点。

一、关于通货膨胀的剖析

纳比乌琳娜指出，当前通胀率尚未展现下降趋势，预测2024年末的通胀率将高于去年的7.42%。她认为，需要经历整个2025年及2026年的一段时间，通胀率才能逐步回落至4%的目标水平。她强调，通胀不会自行消失，必须立即采取措施应对。

在阐述通胀的负面影响时，纳比乌琳娜巧妙地将之比作身体发烧，是生病的明显信号。她还把通胀形容为心率过快，指出虽然心率过快或许能支撑短距离冲刺，但绝对难以维持长距离运动。她认为，从长远来看，高通胀必然导致经济增长的不稳定性，而理想的经济增长应当维持稳定，并基于经济潜力的逐步提升，而非依赖任何外部不可控的因素。

她进一步指出，倘若当下着手降低基准利率，经济界会认定俄罗斯无意或无力应对通胀，从而加速物价上涨。高通胀率主要对高负债公司和垄断者有利，因为负债率高的企业更容易偿还贷款，而垄断者能够借助非竞争性商品价格的上涨来转嫁成本费用。然而，对于低成本的高效率公司和普通民众来说，通胀将会是一记沉重打击，因为他们的存款和收入都将贬值。在高通胀的状况下，国家不得不进行一系列支出的指数化调整。

二、关于基准利率的调整

纳比乌琳娜表示，她承认有可能在12月20日将举行的央行下次会议上，将基准利率从当前的21%水平继续上调，此前已释放相关信号，但尚未作出最终决定。她还提到，支持提高基准利率决定的一个新通胀因素是汇率。11月，卢布官方汇率突破了1美元兑换109卢布，随后于12月4日回落到1美元兑换106卢布。此外，她还指出了物价持续上涨的态势。

同时，纳比乌琳娜指出，业务数据表明贷款业务，尤其是企业贷款，有所放缓。在过去一年半的时间里，央行一直通过提高基准利率来实现这一目标。她此前表示，尽管存在一定的滞后效应，但减缓放贷也会导致通胀放缓。她确信，基准利率是抑制通胀的有效手段，并已成功阻止物价进入更急剧增长的通胀螺旋。尽管面临劳动力市场短缺和外部制裁等挑战，但提高基准利率对通胀起到了一定的抑制作用。

三、关于经济和预算设想

纳比乌琳娜表示，俄罗斯经济的潜力呈现出增长态势并将延续至2025年。过去三年间持续推进的大规模投资是实现该增长的关键所在。她指出，在价格稳定和经济增长之间取得平衡的同时，央行正在努力确保信贷货币政策的相对宽松和经济的稳定运行。央行预计2025年俄罗斯经济将适度增长。

她还提到，2025年的预算调整将成为抑制通胀的重要手段。如果执行已通过的最新预算方案，通胀水平将有所下降。她强调，尽管预算支出在GDP的比重未增加，但仍可通过财政支出的巨大杠杆效应和足量的补贴贷款创造出额外资金来源。

此外，纳比乌琳娜还表示俄罗斯资本市场的配置潜力巨大，并建议与政府合力制定新的激励措施来吸引各方投资。

来源：俄《消息报》（黑龙江省对俄经贸合作中心刘琳编译、任继红校对，译文内容仅供参考）