乐居财经 徐迪 12月13日，联合国际授予邹城市兴诚产业发展集团有限公司（“兴诚产发”）‘BBB-’的国际长期发行人评级，展望稳定。

该发行人评级反映了邹城市人民政府（“邹城政府”）在必要时为兴诚产发提供强力支持的高度可能性，这主要考虑到邹城政府间接持有兴诚产发的全部股权，兴诚产发作为负责山东省济宁邹城市（“邹城”）的产业运营和文旅板块的重要地方投资发展公司的战略重要性，以及邹城政府与兴诚产发之间的紧密联系，包括任命高级管理层、战略协调、监督重大投融资决策，以及持续的经营和财务支持。此外，如果兴诚产发面临任何经营或财务困境，邹城政府的声誉和融资活动可能会遭受显著的负面影响。

展望稳定反映了联合国际对兴诚产发的战略重要性保持不变，以及邹城政府会继续确保兴诚产发稳定经营的预期。

关键评级驱动因素

政府所有权和监管：邹城市国有资产监督管理局，作为公司的实际控制人，通过邹城市圣城文旅集团有限公司（“邹城圣城文旅”）间接持有兴诚产发100%的股份。邹城政府对兴诚产发具有较强的控制力和监督力，包括管理层任命、战略发展决策、投资计划和重大资金决策等。此外，邹城政府对公司还有考核机制，并定期委派审计人员对公司的经营业绩和财务状况进行监督。

战略重要性及一致性：兴诚产发作为邹城市负责产业运营和文旅板块的重要地方投资发展公司。作为邹城圣城文旅的重要子公司，公司拥有并运营着邹城市主要的4A景区，包括两孟景区、峄山景区、明鲁王陵景区等。兴诚产发在推动邹城市旅游业发展中发挥着重要作用，这也是邹城政府的一项重点工作，其业务运营和战略规划与邹城政府的发展计划保持一致。

政府支持：2023年，兴诚产发通过股东邹城圣城文旅获得来自邹城政府的景区等资产，大幅充实了公司资产。鉴于兴诚产发在邹城市的战略重要性，我们预计邹城政府的支持将保持不变。

兴诚产发的经营及财务状况：兴诚产发 2022年、2023年及2024年上半年总收入分别为人民币2,493万元、3.12亿元及1.82亿元，呈上升趋势。由于获得邹城政府的资产充实，兴诚产发的总资产从2021年底的人民币1.2亿元大幅增加至2024年6月底的人民币53.2亿元。截至2024年6月，公司的财务杠杆（以总债务/资本化计算）保持在8.7%的较低水平。我们预计随着公司通过借款为其产业和文旅项目筹集资金，其财务杠杆比率将逐渐上升。

兴诚产发的流动性较弱，其一部分资产在 2023 年底前尚未获得所有权认证。截至2024年6月底，公司拥有无限制现金余额人民币 0.66亿元，而其一年内到期的债务为人民币4.1亿元，且公司已使用了大部分信贷额度。但我们预计该公司将续作其大部分到期的短期银行借款（2024年 6 月底：人民币3.8 亿元）。

邹城市的经济财政状况：邹城市是山东省直辖的县级市，由济宁市代管。邹城市工业基础雄厚，煤炭和电力工业发达，该市也在推动文化旅游发展。2023年，邹城市的GDP达到1,041亿元人民币，在济宁所有11个区县中排名第1。然而，受新冠疫情影响，邹城市的GDP增长率在过去几年波动较大，2021年、2022年和2023年分别为8.7%、5.0%和7.0%。

邹城市一般公共预算收入由2021年的人民币84亿元增加至2023年的人民币91亿元。邹城政府财政自给率较高，2023年预算收支大致平衡。然而，由于房地产市场持续低迷，主要来自于土地使用权转让的政府性基金收入从2022年的人民币29亿元降至2023年的人民币23亿元。邹城政府的未偿还债务继续增长，从2021年底的105亿元增加至2023年底的116亿元，主要是由于新发行的专项债以支持其公共项目建设。