杨博光：全球流动性分化之际，A股市场如何演绎？|a股市场|日本央行|杨博光|美元指数|美联储

热点：全球重要央行议息结果出炉，美元指数却一度冲高至108.4，流动性分化之际，展望本周A股市场将如何演绎？

解读：

上周美联储、英国、日本、瑞典央行纷纷召开12月议息会议。其中美联储符合此前的预期，即下调25bp，但鲍威尔释放鹰派信号，并上调了利率预测与通胀预期，显示官员们对明年潜在通胀的担忧之处。英国央行维持利率不变，背后的原因在于11月CPI增速已高于9月议息会议时的增速。能源与食品饮料为主要的驱动项目，结合美国作为英国的主要商品进口地区，英国结算主要以欧元与美元为主，意味着英镑兑美元贬值，进口商品价格上行为CPI的重要推手。尽管英国与美国10年期利差为正，但英国经济弱于美国，英镑仍为弱势。另外，日本央行却维持利率不变，日央行长对于经济与通胀的不确定性高，似乎这与美国关税政策的不确定性相关，进而对日本出口经济造成波动。但日本11月CPI同比增速较前值上行0.6%，核心CPI同步向上，已说明通胀逐步升温。明年3月工资春斗或成为日本经济内需动能的关注焦点，后续加息概率将增加。如此一来，若是明年美联储降息步伐放缓，叠加英镑、欧元均偏弱，意味着在3月日本央行议息会议前，美元指数或保持强势。

中国方面，11月中国经济数据出炉，工业增加值增速加快，社零与固定资产投资保持增长，中国经济动能稳步前行。消费端来看，餐饮收入增速上行，在扩充消费场景，新消费动能有望持续推动出行经济。汽车、家具类、建筑及装潢商品零售额同比增速靠前，说明以旧换新政策发力显著，带动生产端同比扩张。未来随着以旧换新政策持续发力，消费端稳步回升，或将体现在每月先行指标PMI上。更重要的是，11月PMI制造业已进入扩张区间，工业增加值增速加快，反映生产端已提前先行备货，制造业PMI采购量指数回升值扩张区间。未来随着需求端稳步回升、生产端扩张将带动原材料需求同步升温，大宗商品价格回升将成为投资者关注的重心所在。投资方面，1-11月基建投资增速保持9.39%以上，且较1-10月上行，说明专项债资金逐步转化为实物工作。未来财政积极发力下，基建投资增速有望保持高增速增长，维稳经济动能，离岸人民币将趋向稳定。

对于A股市场而言，上周三大指数均小幅调整，周中在美联储议息会议过后，周四市场呈现低开高走，市场对外围信息的不确定性落地，逐步展现出修复现象，并且风格短期倾向中小盘切换。在上周量能表现收缩，本周市场横向波动的可能性增加，面对大盘与中小盘风格或将来回切换之际，考验投资耐心正是市场所给予“盘的越久领涨的越多”的信心。