展望 2025 年，大豆市场前景悲观，过去 6 个月芝加哥价格已下跌近 73 美元/吨。这一下降是由于一系列有利于空头的因素造成的，这些因素凸显了中国需求疲软、南美有利的天气条件以及美元走强影响了美国大豆出口的竞争力。这一趋势的主要驱动因素之一是南美增产超过2000万吨的预期，这将增加全球大豆供应并对价格构成压力。

此外，美国的政治不确定性。引发了人们对未来贸易和生物燃料政策的担忧，加剧了大豆市场的波动。

然而，多头相信情况可能会改变。美国国内对大豆的需求依然强劲，这可能会限制未来的供应。气候风险也被提及，特别是在阿根廷和巴西南部，一些生产商已经看到干旱的迹象。

此外，还讨论了阿根廷干旱天气的影响及其对豆粕生产的影响，与巴西的有利条件形成鲜明对比，巴西的收成即将创纪录。

因此，华盛顿的气候和政治决策仍然是决定 2025 年大豆市场走向的关键因素。

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全球经济影响

美联储降息25个基点，但表示将在2025年放慢货币宽松步伐。目前预计降息两个基点，而不是之前预期的四个基点。

另一方面，特朗普对欧洲的关税威胁依然存在，要求欧洲大陆大幅增加美国石油和天然气的进口。欧盟正在评估各种选择，包括报复性关税和谈判让步，尽管内部分歧使决策变得困难，引发了人们对可能爆发贸易战的担忧。

最后，巴西雷亚尔兑美元的历史性下跌给巴西金融市场带来了不确定性。这种贬值正在推高该国的大豆价格，这可能向美国农民发出一个信号，表明他们明年应该减少大豆种植面积。

中国豆粕价格下跌

中国豆粕市场继续下跌，最低至 2020 年 10 月水平，原因是大豆库存高和加工活动减少，这使市场承压。

受近期美国大豆流入的推动，中国港口和工厂的大豆库存超过700万吨。这一水平高于五年平均水平和去年，保证了年底的高库存。

由于负利润和许可延迟，大豆加工量显着下降，从 11 月的 57% 降至 12 月的 47%。预计这一趋势将持续下去，并且由于农历新年的临近，饲料需求减少且运输减少，这一趋势将进一步加剧。分析师预计，这种情况将在未来几周内延长市场的疲软状态。

迈向2025年的路上

2025年大豆市场将出现全球供应过剩，美国期末库存预计为1299万吨，为2019-20年以来的最高水平，而巴西创纪录的收成给价格带来压力。尽管进一步下跌的风险似乎有限，但由于期货已经消化了大部分悲观情绪，但中美之间的贸易紧张局势可能会加剧波动性。持续复苏需要玉米市场反弹或出现重大牛市事件来推动大豆需求。

总之，大豆价格继续受到全球利空因素的压力，但主要市场参与者仍关注南美洲的天气和美国可能出现的政治变化。