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又行至年底,2024年,举牌,无疑是保险行业的热点词之一。今年险资积极入市,直观表现即是举牌数量达到近年之最。自1月紫金财险通过协议转让买入华光环能(600475.SH)A股4719.47万股,占该上市公司A股股本5.0012%,触及举牌线之后,拉开了险资一年轰轰烈烈的举牌帷幕,尤其是下半年,更显密集。

据蓝鲸新闻记者统计,今年共有7家险企完成18次举牌,被举牌的上市公司个股聚焦环保、电力、交通、医药、非银金融等领域,延续高股息、红利风格。

缘何如此?这背后,受新金融会计准则切换、低利率环境等因素综合影响,险企加大权益资产布局,推进长期投资、价值投资的布局逻辑也愈发清晰。

作者|蓝鲸新闻 石雨

7家险企完成18次举牌,长城人寿举牌频次最高

2024年以来,共有紫金财险、长城人寿、中国太保、瑞众人寿、中邮保险、利安人寿、新华保险7家险企完成18次举牌。

长城人寿是2024年举牌频次最高的险企,先是举牌无锡银行(600908.SH),2023年12月29日至2024年1月9日期间,长城人寿买入无锡银行A股近1000万股,增持后持有无锡银行A股1.076亿股,占无锡银行A股股本的5%;同时持有“无锡转债”,占未转股余额的1.28%。

时隔4个月后,长城人寿开启了密集举牌阶段,5月16日,分别举牌江南水务(601199.SH)、城发环境(000885.SZ)。次月,长城人寿又完成对赣粤高速(600269.SH)的举牌。

7月末,长城人寿选中环保板块,举牌绿色动力环保(1330.HK),举牌前,长城人寿持有该公司股票6915万股,占总股本的4.96%;买入100万股后,持股比例达到5.03%。

瑞众人寿今年有四次举牌动作,其中三次聚焦于华源电力H股(0916.HK),今年7月、9月瑞众人寿在增持华源电力后分别触及5%、10%举牌线,10月在增持华源电力418.8万股后,再度实现5%的持股比例。另一家被瑞众人寿举牌的上市公司为中国中免H股(1880.HK)。

中国太保在今年7月末同步举牌电力巨头华电国际电力H股(1071.HK)、华能国际电力H股(0902.HK)后,11月29日又出资超500万元举牌中远海能H股(1138.HK)。

新华保险则是在11月,一个月内三度举牌,先是同日举牌国药股份(600511.SH)和上海医药(601607.SH、2607.HK)两只医药股,后又举牌海通证券H股(6837.HK),这也是险资时隔5年来首度举牌券商。

此外,今年以来,还有中邮保险举牌安徽皖通高速H股(0995.HK),利安人寿举牌深圳国际H股(0152.HK)等。

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(制表:蓝鲸新闻)

举牌标的聚焦环保、电力等领域,红利风格明显

复盘早前的两轮险资“举牌潮”,与眼下相比,驱动逻辑存明显差异。

先是2015年,部分“资产驱动负债”激进型险企通过万能险业务实现规模快速扩大的基础上,携资金在二级市场激进布局,主要举牌地产、银行、商贸零售等板块个股。当时险资偏好高回报领域,且对争夺控制权有诉求,一度引发著名的“宝万之争”,险资也曾被贴上“野蛮人”标签。

2020年的“举牌潮”主要由头部险企驱动。业内总结,彼时的“举牌潮”是市场向好背景下险资增配权益类资产,主要涉及银行、地产、有色金属,切向高股息风格,凸显港股策略。

而今年以来险资的举牌动作,体现当前背景下保险资金运用的逻辑,更贴切“耐心资本”“长钱长投”特征,长期投资、价值投资、稳健投资是布局关键词。

高股息、红利风格,是今年险资举牌的侧重。记者梳理来看,今年险资举牌的上市公司,股息率主要集中于3%-8%区间,如绿色动力环保,据wind数据,近12个月股息率为7.68%,最新年度股息率为7.02%;华能国际电力股份,近12个月股息率5.17%;最近年度股息率5.32%。

这背后主要指向行业新会计准则的实施,IFRS9下更多金融资产计入FVTPL,使得利润表的不确定性大幅提升。业内早先即预测提出,为缓解新会计准则下资本市场波动对利润表的影响,保险公司普遍调整股票资产的配置策略,增加配置高股息资产并计入FVOCI,以获取分红为主要目标。

此外,在利率整体下行背景下,出于防范利差损风险考虑的保险行业,进一步强化资产负债管理。东海证券研报分析指出,从股票配置来看,由于保险产品大多为20-30年缴费期,且保障期大概率有稳定的支出压力,因此股票配置上需要能提供长期稳定收益,且标的波动较小的资产,现阶段估值较低、股息率较高的红利资产更受长期资金青睐。

新华保险在同日举牌两只医药股时就表示,长期看好医疗健康行业的未来发展前景,“投资基于自身投资计划安排和对上市公司投资价值的分析,意在分享医疗健康行业未来发展的长期红利。”

基于价值发现逻辑,长城人寿也提及,公司在选股时优先选择业务稳定、治理规范、行业地位突出且长期发展前景良好的上市公司。

从布局板块来说,今年险资举牌的上市公司中,电力、环保、运输等公共事业板块个股高频出现。仅电力领域来说,就有瑞众人寿举牌龙源电力、中国太保同步举牌华电国际电力、华能国际电力;环保相关个股,包括华光环能、城发环境、绿色动力环保等。

金融监管总局人身保险监管司司长罗艳君日前曾表示,监管部门将引导保险公司完善内部长周期考核机制,加大对战略性新兴产业、先进制造业、新型基础设施等领域的投资力度,更好地服务新质生产力发展。

在采访中,长城人寿相关负责人也向蓝鲸新闻记者表示,公司聚焦基础设施、民生领域、能源领域等稳健的安全资产,尤其是港口、高速公路、水务、环保类上市公司,同时注重绿色金融和科技金融等新兴领域的发展,践行ESG投资管理理念。

新年度险资有望继续提升权益资产配置,布局OCI资产、关注长股投

新年将至,2025年险资在权益市场,尤其是股票市场将有怎样的表现,仍是关注重点。记者梳理来看,保险资金将有望增配权益投资是业内主流预测。

政策端,监管持续释放利好信号,引导险资等长期资金入市。作为耐心资本中的中坚力量,业内预计下阶段险资入市规模增长的趋势明确。“保险增量资金对于权益的配置需求相对刚性,是中长期资金中提升股票配置规模实操性最强的资金,预计将在中长期入市中扮演核心角色”,申万宏源证券研报分析道。

需求端,一方面,当前的“资产荒”也倒逼险资在做好基础配置的基础上,寄望通过二级市场增厚收益。据广发证券研报分析,从逻辑线来看,长端利率中枢下行导致的固收资产回报率下降,非标资产逐渐到期且新增供应减少,行业及上市险企债券配置比例较高,在权益配置方面,会有较大空间。

此外,2026年1月1日起,所有非上市保险公司均切换至新准则,业内普遍预计,险企在资产端会提前筹备布局OCI类资产,以助力准则的平稳切换。

“中长期来看,负债成本有望持续下降,预定利率的下降、未来动态调整机制的建立、‘报行合一’等要求都意味着负债成本将存在持续改善的空间,而这也给了OCI 类股票更高的配置空间”,长江证券研报提出,中性测算下,即便股息率及交易性股票收益率下降,险资OCI 股票持仓占比依然可以从20%提升至37.3%左右水平。

而在险资有望继续增配高股息并计入OCI账户的趋势下,关于险资将增配长股投的预判也是重点方向。

广发证券研报分析,近期险资纷纷举牌,主因长股投长周期看回报率相对较高,并且还能实现战略协同,同时“偿二代”二期后对标的上市公司的长股投的风险因子并没有大幅提升。

从市场机构态度来看,2024年的举牌活跃者长城人寿,在接受记者采访时曾表示,新一年在权益类投资领域,一方面会以长期股权投资和高股息策略为基础配置盘,注重投资具有稳定分红能力、跨越周期特性以及低估值的企业,以长期视角获取稳定收益。另一方面,将进一步加大对战略新兴产业、先进制造业、新型基础设施等高成长性领域的投研与布局,充分挖掘新质生产力发展的投资机会。

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