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1.如何判断大蒜价格处于高位还是低位？
从大蒜产品年均价趋势中可以看出，2023-2024产季大蒜处于历史相对高位水平，但我们并不知道这个价格里面包含了多少金融属性的因素在里面。也就是我们从价格走势图中不能更好的看到商品的内在价值。对于大蒜种植而言，亩均利润受市场价格波动较大的影响，农户和包地户的投资回报率每年都不稳定。农户和包地户经济效益受损的年份，大概率为储存商盈利的年份。也就是说我们判断一个产品当前价格处于高低位的依据就是商品的内在价值。大蒜的内在价值=种植成本和适度的利润。我们现在以成本为基准来看一下2024年大蒜的价格处于历史的位置。因为农户很多种植成本存在不计算项目，所以我们以包地户的种植结构来做参照。
2.以种植成本为基准，衡量大蒜价格的高低
2.1大蒜包地户种植成本结构分析
备注：农户有自有土地，根据当地的种植习惯和与小麦的价格对比可以得出，农户历年的种植结构相对稳定，包地户每年根据大蒜及小麦等农作物的成本利润情况，选择空间较大。所以，我们采用包地户种植成本来做探讨。
此图为2023-2024产季与2022-2023产季大蒜包地户种植成本的分项占比图。这张图我们重点研究分析各成本分项在总种植成本中的比重。图中标注的是2023-2024产季的成本分项占比。其中我们看到种植成本中占比最大的为人工成本。人工成本主要包括种蒜成本、挖蒜成本、三清成本和初加工四项人工费用。近几年为了保证大蒜的成品率，机械种植和机械采挖技术还没有大面积推广，因为种蒜流程及工序繁琐，所以人工为最大的成本支出。预计后期随着大蒜产区老龄化矛盾的凸显，这项成本的占比会逐年下降。第二大成本为蒜种成本，本产季占比为24.26%，这项成本每年变动较大，为成本监测中重点关注的一项。后面我会具体对比解释原因。第三大成本为地租，这项成本主要涉及到包地户，农户由于为自有土地，暂不涉及，所以我们推算出包地户的成本后减去地租基本就可以得到农户的种植成本。包地根据土地性质不同，分为：沙地、淤地、半淤半沙三种，沙地种植大蒜不容易保留水分，产量较低，地租相对便宜；半淤半沙既能留住水分又较容易采挖，地租属于中间水平；淤地产量较高，地租较贵。整体本季度地租占总成本的20%左右。其他的种植成本包括：肥料成本、装卸车成本、灌溉成本、机械成本、农药成本、农膜成本和包装成本等7项。本次计算未将抽薹成本计算在内。
2.2大蒜包地户种植成本分项数据对比分析
从大蒜包地户种植分项数据对比分析图中可以看出，2023-2024产季大蒜包地户种植成本中，总人工成本为最大成本项，费用在2000元/亩，这两年基本没有变化。第二大种植成本为种子成本，费用在1463元/斤，去年同期种子成本只有600元/斤。主要原因是2024年蒜种价格上涨明显。老百姓前期认卖，蒜种下货速度快，各产区在鼓吹蒜种不多了，价格水涨船高。由此我们得出，每年蒜种价格的变动大时农户和包地户的种植心态会发生变化。蒜种价格高，一方面反映农户种植积极性增加，第二侧面反映后期农户的管理水平会提高。当然，如果农户对于明年预期较差情况下，蒜种产区即使减产，包地户也会谨慎种植。第三大成本为地租，本产季地租小幅上涨，金乡本地并没有大量扩种的情况，但据样本调研显示，商河地区因扩种情况普遍，地租较去年增加300元/亩。以上三项为包地户种植成本增加的主要原因，其他分项变数不大。
2023-2024产季大蒜包地户成本分析
从2013-2024年大蒜种植的平均成本来看，包地户历年平均种植成本在4600元/亩，2023-2024产季大蒜包地户种植成本在6031元/亩，高于平均值30%，所以我们得出本产季成本较高，由于2024年2-3月份产区遇到下冻雨，自然灾害导致大蒜亩产量下降，单产只有0.98吨/亩，夏收季蒜种均价在7754元/吨（0.98*7754），亩产值在7599元/亩（3.80元/斤），大包地户利润为1599元/亩（0.8元/斤）。综合来看，农户盈利空间在1.3元/斤以上，包地户盈利空间在0.8元/斤左右。
3.考虑大蒜种植利润，还原大蒜内在价值
3.1 2023-2024产季大蒜包地户种植利润分析
在包地户种植成本在6000元/吨的前提下，我们从包地户种植利润来看，包地户整体利润在1723元/吨，也就是0.9元/斤。农户的利润空间在3000元/吨，也就是1.5元/斤。这是从整个夏收季的均值上来判断，本季大蒜整个夏收季价格并不是非常低，原则上不适合大量做多。
2023-2024产季大蒜夏收季单月均价分析
那我们拆开来看：2024年6月大蒜收购价格为6603元/吨，也就是3.3元/斤，稍高于包地户成本线，属于轻微盈利阶段。如果价格跌破农户成本线，即使再跌，空间也有限，这个时候我们适合进场收购。7月份收购均价为7511元/吨，也就是3.8元/吨，这个时候价格基本高于成本线，此时应该减少收购比例。8月份收购均价为8067元/吨，也就是4元/斤，远高于包地户成本线，需要谨慎入场。综上所述，商品的内在价值是成本+适度的利润。我们判断夏收季是否入场的依据就是以成本为基准，来衡量当前价格的高低。大蒜在低价运行时不做空，在高价运行时不做多。
4.把握储存商成本结构，判断进场点位
4.1大蒜储存商成本结构分析
大蒜储存商储存成本包括购买成本、冷库成本、代办成本、损耗成本四大类型。
2023-2024季中国大蒜储存商储存成本占比中，购买占比最高，占比为95.67%。其次为冷库成本、损耗成本和代办成本，占比分别为3.32%、0.54%和0.46%。今年大蒜收购价位较高，购买成本同比增加4.3%。冷库成本因受供应端“双减”及主产区大型冷库群增加、冷库严重饱和影响，成本同比下降3.46%。损耗成本历年差距不大，随着存放时间的推移，损耗会逐渐增加，但整体对于总成本影响较小。
4.2大蒜储存商存储成本分项数据对比分析
从大蒜储存商储存成本分项数据对比分析图中可以看出，2023-2024产季大蒜储存成本中，购买成本为最大成本项，费用在8200元/吨，同比去年大幅增加，主要原因为夏收季大蒜收购价格高。第二大储存成本为冷库成本，费用在286元/吨，同比去年小幅下降。最后为代办和损耗成本，基本每年变动不大。由此可以看出，大蒜储存成本的高低取决于夏收季的购买价格。
4.3 2023-2024产季大蒜储存成本分析
2023-2024年储存商储存成本相对较高，加之部分储存商前几年连续亏损，本产季中小散入场谨慎。同时，本产季商品内在价值本身较高。下面我们通过对比单月储存商盈利情况来验证根据商品内在价值研判进场点逻辑的真伪。
5.储存商利润验证“内在价值”研判逻辑
5.1 2023-2024产季大蒜储存利润分析
从趋势上分析，10月份以后几乎所有储存商都实现了盈利。在6月份收购的储存商截至12月平均盈利在3700元/吨，7月份收购的储存商12月平均盈利点在2360元/吨，8月高点收购的储存商12月平均盈利在1380元/吨。从入库到目前维持持续保持盈利且呈现正增长的是6-7月收购的储存商。由此可以看出，以成本为标准，判断夏收价格所处的位置，根据高低点来研判入场收货时机是有理论支撑的，可以作为研判入场时机的条件之一。
综上所述，对于2024-2025产季大蒜入场点位的判断，我们需要关注的是：明年产新季农户的种植成本，特别是蒜种价格的高低。夏收季开秤价格的高低是否在农户成本线+适度利润的点位附近。例如：明年农户成本在3元，出货价格在3.3元/斤，那么入场点位在4.00元/斤，为高位。在3.5元以下为低位，在亩产量既定的情况下可以考虑入场收购。第二，需要关注历年亩产及面积变化情况。每年亩产和种植面积不同，导致供应端体量不同。2024-2025产季供应端体量预计增加，亩产水平受蒜种置换率高、种植面积外延性明显等情况的影响，亩产增加的概率大。加之2023-2024产季农户及包地户实现盈利，带动外围农户跟风扩种，所以明年新产季供应量或将大于本产季。在此情况下，结合包地户成本研判入场点位会增加研判的准确性。
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