【裕龙石化装置近期开车，新增产能压力大】前期内蒙宝丰、中英石化顺利投产，新增产能压力较大。存量检修装置按计划开车，中韩石化延期至 1 月重启。PE 基差维持高位，供应端传导较慢，未来中长期供应有继续增加预期。PDH 制 PP 利润修复，PDH 开工率恢复至中等水平。季节性淡季下，PE 下游终端工厂开工率缓慢下行，PP 下游塑编需求低迷，原料适量采购，BOPP 开工偏稳定。库存趋势维持跌势且库存总量偏低，年底下游有提前备货需求，短期 PE 供需或维持偏紧，中长期 PE 有走弱预期。石化库存 49.5 万吨，较上一周去库 10 万吨。LL 华东基差+800 元/吨，PP 华东基差+40 元/吨。PDH 制 PP 利润修复，PDH 开工率恢复至中等水平，存量检修装置按计划开车，开工率持续提升。LL 进口窗口打开，PP 进口窗口关闭。下游需求方面，季节性淡季下，PE 下游终端工厂开工率缓慢下行，PP 下游塑编需求低迷，原料适量采购，BOPP 开工偏稳定。策略为中性，风险在于原油价格大幅波动，需求恢复不及预期。