500 亿变 131 亿，阿里为什么亏本也要甩卖大润发？|大润发|张勇|永辉超市|知名企业|阿里巴巴集团|零售|高鑫

在 2025 年的第一天，阿里出售了大润发。

1 月 1 日晚，阿里巴巴集团发布公告，宣布子公司及 New Retail 与德弘资本达成交易，以最高约 131.38 亿港元（折合人民币 123.34 亿元）的价格出售了所持高鑫零售（大润发母公司）的全部股权，占高鑫零售已发行股份的 78.7%。因着减持消息，今日港股开盘，高鑫零售一度跌幅超过 29%，截止 12 时，报 2.07 港元/每股，总市值 197.47 亿港元。

对于出售事宜，阿里和高鑫零售都作出了回应。阿里在公告中称，高鑫零售的出售事项是将核心资产变现的良机，未来阿里将持续聚焦核心业务，提升股东回报。高鑫零售 CEO 沈辉也在全员信中表示，“在过去七年，阿里对高鑫的数字化转型给予了重要的支持。未来双方业务合作不会中断，彼此还是非常重要的业务伙伴。”

阿里重新聚焦核心业务

实际上，早在年初，市场上就频繁传出阿里考虑出售高鑫零售的消息。2024 年 10 月，高鑫零售称接获一名有意要约人发出的接触函，有媒体消息称潜在收购方是高瓴资本，如今证实是德弘资本。

德弘资本在消费赛道投资多年，追求长期性及跨周期的稳定回报，此前曾投资过圣农、飞鹤、简爱酸奶、认养一头牛、蒙牛乳业、现代牧业等多家消费及零售领域的企业。

对德弘资本来说，从价格、业务、财务状况来说，高鑫零售都是个不错的标的。同时，阿里和高鑫也都有分道扬镳的想法，自然促成了这份交易。

回顾一下，阿里与高鑫零售携手的始末，当时算得上是一桩良好的业务姻亲；如今时过境迁，“和平分手”也成全了双方都有更好的结局。

2017 年，阿里首次投资大润发母公司高鑫零售，以 224 亿港元收购了高鑫零售 36.16% 的股份，后陆续增持成为控股股东。继马云在云栖大会上提出“新零售”的概念后，诸多传统零售企业都受到了资本热捧，高鑫零售和阿里的“联姻”更是将这阵风吹到顶点。

张勇曾表示，阿里和大润发的合作是基于双方都相信新零售的理念，“未来没有线上线下之分，也没有实体和互联网零售之分，只有数字和非数字经济之分”。只不过，作为阿里新零售战略的重要组成部分，高鑫零售还没有承担起“重塑中国零售行业格局”的任务，行业就迎来了巨变。

疫情对线下的实体零售造成了极大的冲击，消费者加快线上化和数字化的脚步，包括大润发在内的一众商超都陷入了困局；另一方面，2023 年拼多多业绩走高，出海业务发展如日中天；与之相对的是阿里营收增长疲软；一个代表性的拐点是拼多多在市值上对阿里完成了短暂的反超。

2023 年 9 月张勇卸任阿里巴巴 CEO 的职位，宣布由吴泳铭接任。在吴泳铭上任后的第一封全员信中，他提到了集团未来会围绕“用户为先、AI 驱动”两大重心，对业务进行梳理，重塑业务的战略优先级。从 2023 年起，阿里正式从扩张进入收缩状态，启动组织架构调整，将核心业务聚焦到电商和云计算，加快对非核心业务的退出动作，以尽快实现资产价值，高鑫零售就是其中之一。

高鑫零售继续前行

这两年，高鑫零售的财报在反复的亏损和盈利中徘徊，市值相较巅峰期也腰斩。2024 财年更是亏损超过 16 亿元，不过今年上半年高鑫零售的业绩再次扭亏为盈，实现了 2.06 亿元的归母净利润。

尽管一些人将高鑫零售业绩下滑归因与阿里的合作，但要知道，在合作初期，阿里却实实在在为高鑫零售的数字化转型提供了极大的助力。

早在 2017 年时，高鑫零售主营的线下大卖场业务就已经受到严重冲击，营收利润双双下滑。这背后有两大背景，一是京东入股永辉后，推动线下零售升级，后者业绩不断攀升，大有“威胁”大润发的趋势；二是，高鑫零售在数字化转型上接连受挫，大力发展的飞牛网以及入股的莆田网等线上业务持续亏损。

在与互联网巨头合作的大势所趋下，高鑫零售选择了最合适的阿里。牵手之后，张勇表示，阿里可以利用自身的资源，如 5 亿多消费者、数百万商家、营销平台、云计算平台、大数据资源，结合大润发的供应链体系、门店网络和地面运营能力。

自此，双方开始了数字化上的通力合作。比如，在云服务上，大润发与阿里云完成了对接，将 IT 系统全面迁移到阿里云上，双方还启动了数据中台项目，将业务交易将数据资源进行更精细的分析，实现精准营销和订单预测，帮助大润发更好理解顾客需求，优化库存管理，提升供应链效率。

大润发接入了淘鲜达、天猫超市等阿里旗下业务，打通线上流量入口，与淘宝、盒马、饿了么的平台会员体系打通，开展联合营销活动；店内引入自助收银机、悬挂链等智能设备，提升运营效率，加快店仓一体化能力改造；后续大润发还开通了优鲜达、饿了么等线上渠道，加快线上 B2C 业务发展。

在最新的财报中，线上已经成为大润发增长的主要动力。只不过这依旧没能挽救实体零售的颓势，甚至无法反哺到业绩的增长上。阿里无法为大润发提供更多数字化零售方面的助力，而大润发也无法继续为阿里提供业务协同和资金回报，不适配的双方最终还是分开了。

在胖鲸看来，业绩下滑则更多是时因事因的缘故。一边是大润发、永辉的衰落，另一边是盒马也已连续 9 个月盈利，地域性品牌胖东来进入百亿时代。

可以看到，零售已经全面进入了数智化时代。从线上的渠道布局、数据辅助决策、运营能力提升，转变到全链条的效率提升，换言之，将数字化的价值落到零售本身。比如，这一阶段的零售关注的坪效，可以理解为在全部场域内驱动产品、营销、运营效率的提升，无论是通过门店角色的转型，还是在供应链管理、消费者洞察、个性化营销、服务等上投入。