南方基金与商道融绿联合开展企业低碳转型研究，并于2024年12月中国责任投资论坛年会上发布了《资管行业助力企业低碳转型》报告。《报告》旨在根据不同行业的转型路径，建立企业转型能力评价模型，并将分析结果应用于投资，从而引导资金更多更好地支持实体经济的低碳转型。
01 研究背景
在全球应对气候变化、中国积极推动“双碳”目标的背景下，转型金融成为当下热点。资产管理机构在转型金融中扮演重要角色。一方面，资管机构通过资金管理和投资决策，引导资本流向转型意愿强、转型潜力大、转型表现优的企业，从而推动经济的有序转型，并在企业转型过程中获取收益。另一方面，资管机构通过评估被投企业的转型能力和碳排放变化，有效管理投资组合的气候风险，实现动态风险控制。
02 重点行业转型路径
不同行业企业扮演的角色主要受两方面因素影响：敏感度与灵活性；敏感度为企业对双碳相关政策的敏感度，灵活性为企业适应零碳经济的能力。以下为八大重点行业转型路径分析：
03 企业转型能力评价方法
介绍了国内外常见的企业转型能力评价的方法，并提出了商道融绿的企业转型能力评价模型，该模型通过衡量上市公司在转型意愿（Transition Willingness）、转型潜力（Transition Potential）和转型成效（Transition Effect）方面的表现，综合评价上市公司适应零碳经济的能力。模型目前覆盖国内全部中证800成分股上市公司。
04 上市公司转型能力评价投资分析
转型能力评分不仅内部之间呈现显著的正相关，转型能力评分和ESG评分之间也存在正相关。转型能力评分与财务指标同样存在一定的相关性——转型能力评分高的公司相对规模更大，分红更高，估值相对便宜，波动率和市场风险较低，以及最重要的，转型能力评分和未来一个月的股价收益率之间呈正向相关。
05 实践案例
收录了纽约州公共退休基金、摩根大通、南方基金等国内外资管机构开展转型金融的实践案例，方便读者了解不同类型资管机构的理念和做法。以南方基金为例：
南方基金已经设置了专门针对环境(气候变化)风险的识别、评估和监控流程，包括以下四个步骤:
投研方面，南方基金已经开展了多个行业的转型研究，并根据研究成果，与相关企业开展尽责管理。南方基金已将应对气候变化编入《南方基金ESG投资指南》，重点关注企业是否做出气候转型承诺，设立合理的减排目标，采取积极行动以减少二氧化碳等温室气体排放;企业是否优化生产策略，降低产业链中温室气体排放;企业是否有效识别和管理由于气候变化引起的转型方案，并制定预案以最大程度地降低气候转型风险带来的损失等内容。
此外，南方基金正在持续推出各类ESG创新产品，丰富ESG产品供给，逐步形成多层次的ESG产品体系，以满足客户多元化的投资需求，截至2023年末已有12只ESG主题相关产品，规模逾百亿。南方基金强调，可持续投资与价值投资和长期投资的理念是相一致的，ESG通过创造和确保企业的长期可持续发展创造价值。秉持人类命运共同体理念和责任，顺应时代发展的内在趋势，中国企业正以更加开放的心态拥抱ESG，探寻可持续发展新路径。
投资有风险，入市需谨慎
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