背景：隆众价格跟踪显示，2024年12月国内华东地区电石法PVC五型月均价在5000元/吨，环比11月下降3.88%，初步预估12月PVC产量超过205万吨，环比11月增加4.34%。市场供应环比增强，尽管在出口带动下，国内市场表现较好，行业库存去化，然市场对于元旦、春节双节期间高供应弱需求依然担忧，市场价格弱势震荡走低。
一、国内外价格承压走低
进入12月PVC市场价格迎来历史上新的时刻，华东地区其中电石法五型跌破4900元/吨，跌至2016年2月份以来的最低点，而乙烯法五型低端5200元/吨的价格跌破历史上有记录以来的最低点。
图一 国内PVC市场价格走势
国际市场表现波澜不惊，全球市场供应充足，12月国家市场价格在主要进口国需求疲软及政策等影响下，月均价格环比继续走低10-20美元/吨。
二、12月检修淡季 市场供应增加
从PVC生产企业检修涉及产能来看，12月检修企业产能规模344万吨，环比减少31.47%，同比减少6.78%。12月为传统的PVC生产企业检修淡季，且当前国内烧碱市场盈利空间依旧可观，以碱补氯模式延续，叠加年底企业存在年度生产任务量，带动国内PVC生产企业月内维持高位的生产负荷，预计12月产能利用率平均在80%左右。
表二 国内PVC生产企业检修产能变化趋势
得益于国内PVC生产企业较高的开工，预计12月PVC国内产量达205万吨，环比11月增加4.34%，预计超越去年12月的204.72万吨成为历史上产量最高的月份。
另，新浦化学12月25日新开年产能25万吨装置，且负荷提升中，月底预计达到满产，新增产量也为产量冲刺新高位助力。
三、内外贸需求促库存去化
随着国际形势变化，2025年一季度国际贸易环境预期将发生不可预估变化，尤其美方政策变化，市场担忧来年一季度部分行业出口美国面临关税加征等新政策，从11月开始集中加大对美等相关存在潜在变化的区域提前加大出口交付，国内出口贸易活跃度增加，带动国内相关制品产业生产积极性增强。
海关总署12月10日公布11月外贸数据。以美元计，11月中国进出口总值5271.8亿美元，同比增长2.1%；其中出口总值3123.1亿美元，同比增长6.7%。
从PVC原料来看，2024年11月PVC出口量在21.24万吨，同比去年同月增加9.82%，1-11月出口累计238.44万吨，累计同比增加13.50%。
另据海关总署数据，11月塑料制品出口额92.1亿美元，同比上涨3.8%；1—11月塑料制品出口总额958.0亿美元，同比增长5.6%。
进入12月份，我们看到海运仓位的确又开始紧张起来了，一部分原因是相关企业想在出口退税落地前赶快出货，甚至通过先运到海外保税仓等方式来避免影响。
有制造企业表示，受明年关税加征等风险加剧影响，短期业内普遍在抢出备货，预期下个月海运费会涨价；对美“抢出口”效应有可能推高年底出口增速。整体来看，四季度我国出口将保持较高增长水平。
受元旦与春节假期相近，市场普遍担忧1月份产业需求，下游制品加工企业12月原料与制品备货需求也在同步增加，从行业库存数据变化来看，12月内PVC行业库存下降10.09万吨，市场理论需求表现较好。
截止12月底，国内PVC生产企业在库库存在31.79万吨，环比11月底下降6.05万吨，多数市场社会库存在80.44万吨，环比11月底下降4.04万吨。
四、2025年一季度供需压力增强
图3 国内PVC生产企业检修产能统计
从历年检修规模的时间分布来看，1-2月份检修企业均较少，一方面考虑寒冬季节的天气对检修设备的影响，另一方面则是出于春节期间，安全生产为优先，春检规模一般从四月份开始。由此，可初步预估一季度PVC生产企业产量料将维持高位，考虑2月天数较少，预估1-3月月产量在190-205万吨之间。
从新增产能方面来看，一季度新浦化学25万吨产能将释放，海湾化学20万吨或进行试车。
市场需求则主要看出口需求，内贸需求受节日影响平淡。印度官方发布BIS政策延期公告，原12月24日到期的PVC进口BIS政策延期六个月至2025年6月24日执行；尽管反倾销税政策尚未落地，但考虑市场已经将反倾销价格加入到采购价格重，采购以寻低价为主。
据海关数据显示，2023年中国PVC出口量在227.29万吨，同比增加15.63%，PVC出口主要流向印度、越南、埃及，前三位共计占比57.14%，其中印度占比48.08%，连续稳居第一。2024年1-11月PVC出口量在238.44万吨，已经超越2023年全年总量，其中出口印度124.42万吨，占总出口的52.18%。从往年出口数据来看，一季度PVC出口为出口旺季，去年同期一季度出口15-30万吨，尤其针对印度方向出口，印度在6月季风季节来临前，管道管材等制品企业生产旺季，在一季度多提前生产与备货，对PVC原材料需求旺盛，且由于其国内生产能力不足，多数原料依赖进口。
图4 国内PVC进口统计
成本端来看，受节日影响，烧碱价格存在持续下调空间，加大氯碱+PVC一体化企业亏损承压，不排除压制东部边际企业继续降负荷或停生产线的可能。
总体来看，2025年一季度PVC产业将面临高供应、产能新增与淘汰并存、外贸出口释压与内贸淡季、行业累库、产业成本弱势然产业毛利亏损增加局面，PVC现货市场基本面承压下行，然在成本支撑下降幅空间有限，华东地区电石法五型考虑4800-5100元/吨区间波动，而对于3月2会政策方面的预期，在基本面高供应与节后累库压力下盘面反弹高度有限。
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