江西监管局对江旅集团及时任董事长等人采取出具警示函的行政监管措施，并记入证券期货市场诚信档案。
01
监管警示
1月3日，江西省旅游集团股份有限公司（以下简称“江旅集团”）公告称，公司收到中国证监会江西监管局的行政监管措施。
受到行政监管措施公告
公告显示，2019年4月~8月期间，江旅集团发行债券“19江旅01”“19江旅02”时，与债券认购方约定并支付债券票息外收益，违反了《公司债券发行与交易管理办法》第8条规定。
2021年12月末，江旅集团涉及的抵质押资产超过上年末净资产的20%，未进行信息披露，违反了《公司债券发行与交易管理办法》第51条第一款规定。
因此，江西监管局对江旅集团及时任董事长等人采取出具警示函的行政监管措施，并记入证券期货市场诚信档案。
《小债看市》统计，目前江旅集团存续债券3只，存续规模20.45亿元，其中一年内到期规模有6亿元。
未来偿债现金流
据最新评级报告，江旅集团主体信用等级为AA，评级展望稳定；相关债项信用等级为AAA.
02
财务分析
据官网介绍，江旅集团成立于2014年12月，承担着江西省建设“旅游强省”战略使命和国企改革创新使命。
江旅集团构建了“6+2”业务版块及平台体系，六大板块分别为酒店、景区、餐饮管理、旅游运营、快消品和旅游康养，两大平台分别为金融服务平台和资本运作平台。
从股权结构看，江旅集团控股股东为江西省国有资本运营控股集团有限公司，持股比例为76.96%，实际控制人为江西省国资委。
江旅集团是江西省国资委下属唯一的省属国有控股旅游集团，在财政资金借款、土地资源获取等方面可获得政府支持。
2021—2023年，江旅集团获得的补贴收入分别为0.85亿元、1.18亿元和0.72亿元。
业绩方面，2023年受宏观经济及地产行业景气度影响，江旅集团营业总收入、经营性利润及经营现金回款规模同比下降，净利润发生亏损。
2024年前三季度，江旅集团实现营收84.71亿元，同比下滑6.44%；实现归母净利润622万元，同比下滑96.46%。
截至2024年三季末，江旅集团总资产有353.06亿元，总负债293.09亿元，净资产59.97亿元，资产负债率为83.01%。
《小债看市》分析债务结构发现，江旅集团主要以流动负债为主，占总债务的74%。
截至相同报告期，江旅集团流动负债有215.47亿元，主要为短期借款，其一年内到期的短期债务合计有90.91亿元。
相较于短债压力，江旅集团的流动性紧张，其账上货币资金有24.85亿元，不足以覆盖短债，公司存在一定短期偿债压力。
财务弹性方面，截至2023年末，江旅集团银行授信有145.87亿元，其中未使用授信额度为22.55亿元，公司备用资金一般。
银行授信
此外，江旅集团还有非流动负债77.61亿元，主要为长期借款，其长期有息负债合计有56.45亿元。
整体来看，江旅集团刚性债务总规模有147.36亿元，主要为短期有息负债，带息债务比为50%。
从融资渠道看，除了发债和借款，江旅集团还通过租赁、应收账款、股权以及股权质押等方式融资。
值得注意的是，2022年以来江旅集团的筹资性现金流持续净流出，2022年-2024年前三季度分别为-20.79亿、-9.17亿以及-9.97亿元，公司存在一定再融资压力。
资产质量方面，江旅集团的应收账款和其他应收款项规模较高，分别为17.06亿和31.32亿元；存货有116.38亿元，主要由开发成本构成，存在一定的跌价风险。
另外，江旅集团历史经营溢价收购形成的商誉规模大，截至2024年三季末有19.88亿元，需关注减值风险。
总得来看，江旅集团业绩承压，对债务和利息的保障能力下降；流动性紧张，再融资压力大；资产质量一般，需关注减值风险。
03
区域环境
近年来，江西省区域经济和财政实力持续增强。
2021-2023年，江西省GDP分别为29619.7亿元、32074.7亿元和32200.1亿元，按可比价格计算分别同比增长8.8%、4.7%和4.1%。
经济的发展，带动江西省财政实力持续增强。
2021-2023年，江西省一般公共预算收入分别为2812.3亿元、2948.3亿元和3059.6 亿元，同比分别增长12.2%、4.8%和3.8%。
2023年，江西省税收收入占一般公共预算收入的比重为66.08%。
2021-2023年，江西省一般公共预算支出分别为6778.5亿元、7288.3亿元和7500.6亿元，同比分别增长1.6%、7.5%和2.9%。
同期，江西省财政自给率分别为41.49%、40.45%和40.79%。
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