宁德时代被泼了一盆冷水|储能|动力电池|宁德时代|曾毓群|特斯拉|知名企业|锂电池

文| 谢泽锋

编辑| 杨旭然

突遭美国列入“实体清单”，声称其与中国军方有合作，给正在大力推进国际化的宁德时代蒙上一层阴影。

但在过去的一年，宁德时代其实已经“杀疯了”——预定近年来港股最大IPO，建设第三座欧洲工厂，启动换电生态（巧克力换电块），发布骁遥电池“增混电池”，构建四个电池品牌，推出磐石底盘……每一个动作都称得上是业界重磅事件。

若按照摩根士丹利估算最高募资77亿美元来对比，宁德时代将成为仅次于友邦、阿里巴巴、“工中建农”四大国有银行之外的港股历史募资第7大公司。

随着渗透率不断逼近50%，国内新能源汽车销量增速也可能出现放缓拐点。当前，国内动力电池企业纷纷抢滩海外，宁德时代在全球开疆拓土，需要补充更多弹药和粮草。

国内市场，蔚来死磕换电、华为赋能鸿蒙智行强势崛起、小米入局，动力电池和新能源汽车赛道新业态层出不穷。曾经隐身幕后的宁德时代，开始跃跃欲试，渐渐走向台前。

时至今日，除了动力电池主业外，宁德时代以资本为纽带，投资阿维塔、哪吒、极氪、北汽蓝谷、奇瑞、赛力斯、拜腾汽车等等，产业+资本双拳出击。

更已经染指锂镍钴磷矿、储能、换电、智能底盘、检测机构等新能源产业链的各种细分领域。

考虑到，公司营收已经连续四个季度下滑，紧迫性、急躁感包围着“电池一哥”。从电池相关产业到用车领域再将触角伸入造车产业链，其以一种急切的心态向前疾驰。

“宁王”变得更加陌生，也更加庞大和繁杂。美国的一盆冷水，也难以冷却宁德时代的脚步。

01 殷实家底

继美的、顺丰之后，“电池之王”宁德时代也将目光瞄向港股市场。

12月26日晚，宁德时代正式披露，启动港股IPO。此次发行H股股数不超过发行后总股本的5%，并拥有不超过发行股数15%的超额配售权。大摩按照近期A+H股双重上市的情况，预计宁德时代此次募资将达68亿至77亿美元(529亿至598亿港元)。

若集资达到77亿美元的预测上限，将超越邮储银行，成为港股历史上集资规模第7大公司，仅次于友邦、阿里巴巴、“工中建农”四大国有银行。

2024年以来，A股IPO持续收紧，相反港股上市较为活跃，香港位居年度全球四大新股市场。顺丰、美的先后完成港股二次上市，美的集团募资306亿港元，创新股募资三年新高。此次“宁王”上市也将超越美的，成为近年来港股市场的重头戏。

普遍来看，上市是为了融资，但这些巨头账面上并不缺钱。宁德时代最新现金储备高达2647亿元，总现金逼近2900亿元（现金+受限资金+定期存款+短期投资），甚至还豪横地额外拿出54亿元进行特别分红，显然家里十分殷实。

转战港股，战略意义是为了拓展国际业务、推进海外项目建设，塑造更为国际化的形象。

SNE Research数据显示，2024年1月-10月，宁德时代以252.8GWh的装机量继续排名第一，全球市场份额达36.8%，大概率将连续八年蝉联榜首。

前十月，宁德时代全球市占率提升0.9个百分点，但刨除中国市场，在海外市场下降了1.2个百分点，而且增长率仅7.8%。

反观比亚迪、中创新航都在超高速增长，尤其是老对手中创新航飙升近4倍，且特斯拉也开始下场抢生意，出货量达到6.1Gwh，首次跻身第九名。

二三线同行们疯狂卷向海外，特斯拉等车企也在电池领域频频做文章，他们都在给宁德时代上强度，国际市场的寒风，倒逼宁德时代必须提前储备大战前的粮草。

而且，自2023年第四季度开始，宁德时代的收入每季度都在下滑。2024年第一、二、三季度的营收分别下降了10.41%、13.18%和12.48%，前三季度减少了356亿元，同比跌幅超过12%。减少的部分，基本相当于一个欣旺达，超过国轩高科和亿纬锂能。

即便如此，第三季度的宁德时代，毛利率仍创造了31.2%的历史新高，助推前三季度大赚360亿元，显示出强大的对上游的议价权和对下游的溢价能力。

但在一个新兴的成长性行业，收入的增长某种程度上比利润还要重要。当收入持续下滑和靠产业链议价权产生冲突时，风险就不可避免地出现，即便是“宁王”，也需要在一片盛世繁华中未雨绸缪。

02 海外突围

暌违两年，宁德时代再宣布在海外投建电池工厂，将成为公司在欧洲的第三座电池厂。

12月10日，宁德时代和全球第四大车企Stellantis集团共同宣布，双方拟共同在西班牙以50:50成立合资公司，并在西班牙阿拉贡自治区建设一座磷酸铁锂电池工厂。

预计总投资高达41亿欧元（309亿元），4年后建成，年产能可达50GWh，定点供应给Stellantis。

早在2018年，宁德时代就开始投建首座欧洲工厂，位于德国图林根州阿恩施塔特，投资约18亿欧元；2022年8月，又宣布将投资不超过73.4亿欧元在匈牙利新建一座100GWh的电池工厂。

目前德国工厂产能还在爬坡，预计年内实现盈亏平衡，匈牙利工厂一期正在按计划稳步推进，预计明年投产。

仅在欧洲三座工厂合计投资就高达132亿欧元，逼近千亿人民币，加上在印尼投下380亿元，在美国和福特的技术授权，混战海外亟需持续不断的弹药供应。

在2023年于海外市场（中国以外）追平LG后，2024年位居第一，开拓海外成为“宁王”的头等任务。

2024年5月，曾毓群签发的总裁办1号文件指出，海外仍有巨大空间，他亲自挂帅负责出海业务，并多次赴欧洲考察。甚至员工的电脑桌面都被设置成统一的标语：“谁到海外，谁就是公司的英雄。走出去，到海外去。”

此次牵手Stellantis集团重要性不言而喻。一方面，欧洲电池产业惨遭大败局，有“欧洲宁德”之称的northvolt宣布破产，欧洲电动化无法绕开中国低成本的电池技术。而欧洲方面又不想完全进口，因此，宁德时代选择合资模式，将有望符合监管，加速驶向海外。

另一方面，2024年上半年，宁德时代海外收入和占比不升反降，出海日益紧迫。2024上半年，公司境外收入505.3亿元，占比30.3%，而上一年同期为656.8亿元，占比34.17%，也就是说海外收入下滑了152亿元，占比也萎缩了近4%。

海外受挫，是宁德时代收入下滑的一大原因。

与此同时，出海难度系数在增加。因老龄化、教育体系等原因，宁德时代难以招到合适的劳工，匈牙利工厂推进受到一定影响，但总体平稳。

1月6日，美国国防部又将腾讯和宁德时代列入与中国军方合作企业名单，虽然不意味着立即实施禁令，但无疑会对这些企业赴美投资和开展业务产生严重的不利影响。

目前看，第三座欧洲工厂具有代表意义。菲亚特克莱斯勒和标致雪铁龙合并而来的Stellantis集团当前处境不佳，2024年第三季度销量下跌20%，上半年净利润暴跌48%，电动化转型刻不容缓。

而随着诸多本土电池企业纷纷破产，欧洲企业又无法弥补缺口。宁德时代强势进驻，将率先享受欧洲电动化的红利。

产能落地的同时，宁德时代也关注上游资源的获取，以求实现全球把控。2024年11月，宁德时代联合体在玻利维亚的锂矿投资终于落定。联合体和玻利维亚国家锂业公司签署了价值10亿美元的碳酸锂合同，将在全球最大盐湖乌尤尼盐沼建两座工厂，年产能分别为1万吨和2.5万吨碳酸锂。

加上在印尼的镍矿、非洲铜钴矿、国内锂磷矿，宁德时代四面出击，通过股权合作、投资等方式，实现全球化整合。

03 全面扩张

从电池到换电，从入股新势力到汽车零部件，宁德时代业务更加庞杂，相比早期更加陌生了。

2024年，宁德时代火力全开，全年发布会应接不暇。10月24 日，发布骁遥增混电池，用于增程/混动车型，号称全球首款纯电续航400Km+4C超充性能，充电10分钟补能280Km。另一大特色是钠离子技术落地，锂钠AB混搭，有效应对低温场景。当前，增程式已成为许多车企的选择，骁遥电池已经成功应用于理想、阿维塔、深蓝、哪吒等品牌。

一个月后，又推出“天行重卡电池”，填补了公司在商用车序列中的最后一块空白。

至此，宁德时代囊括了乘用车、商用车和换电市场，构建了四大电池品牌——神行电池（经济型车型）、麒麟电池（高端车型）、骁遥超级增混电池（增程/混动车型）和天行电池（商用车）。

然而，占比接近七成的电池业务增速在2024上半年仅有19%，产能利用率出现波动，在2023年接近三成的产能空置情况下，还有100GWh在建产能。因此必须向产业纵深进发，拓展第二乃至第三引擎。

2024年12月，宁德时代连续端出两盘“预制菜”，一盘是巧克力换电解决方案，并组成“巧克力联盟”；一盘是滑板底盘——磐石底盘。

宁德时代的阳谋是制定标准，赋能产业。比如，采用巧克力电池，车企不用设计、开发、验证，可直接给车主增加更加便捷的换电补能服务。