这轮 AI热潮 有没有泡沫？未来三年甚至二十年， AI 对人类意味着什么？
这两天，在美国拉斯维加斯召开的CES吸引了全球科技界的目光，AI依然是今年的热点。而昨天，在杭州举办的阿里校友云谷创业峰会上，嘉御资本创始合伙人兼董事长卫哲做了一场关于AI基础设施的演讲。
作为曾经的老阿里，同时做了14年专业投资，且在2018年开始提前布局AI的投资人，卫哲对AI提出了很多新的洞见。
AI是趋势， 不是风口
从2011年成立嘉御资本，卫哲把过去的14年分成了上半场和下半场。下半场从2018年开始，嘉御资本做了一次非常重要的行业投资配置，也就是从那年开始，只重仓两个领域： AI和出海。
7 年时间， 嘉御资本 共投了 14家 出 海品牌 世 界冠军级 公司， 4 家已经上市，这其中 3 家 市值达千亿 ，一家市值 百亿 。
“AI是趋势，不是风口。趋势代表不可逆，” 卫哲说，定义AI是不是一项革命性的技术， 要看它改变的行业多不多，深不深。
而这轮AI对行业的影响是显而易见的。“当讨论哪些行业或职业不会被AI替代，也意味着几乎所有都将被AI改变。”
那么对中国企业或投资者来说，怎么看这波AI浪潮？
卫哲认为，中国企业要一分为四来看。
第一件事，路要重新修。所谓的路，就是AI时代的基础设施建设。移动互联网时代的基础设施建设不够用了，需要重构。所以做基础设施建设的英伟达成为这一波最赚钱的公司。
关于AI大模型。卫哲认为不是不重要，但不是创业公司干的事，因为大模型已经成为大公司的兵家必争之地。对一般公司来说，重要的是用好大模型。
关于行业+AI。这两年，很多行业全面拥抱AI，也有一些企业被突如其来的AI浪潮直接干趴。比如美国的互联网教育公司Chegg，曾经市值达到了150亿美元，Chatgpt出现后市值从150亿美元掉到了1亿多美元。两年不到，市值蒸发99%。
卫哲说，从投资角度看，很看好也很关注行业+AI。嘉御资本曾投资过一家叫AppLovin的公司，是一家做游戏开发和市场营销分发的公司，当时10亿美元进去，30亿美元出售。卖出后一直没怎么涨，直到过去6个月，卫哲发现公司从三四十亿美元的市值一次性到了千亿美元，其中一个重要原因是全面拥抱AI。
不过卫哲也告诫新手，在行业+AI的创业机会不大。因为AI没有改变一件事：获客。特别C端还掌握在互联网大厂手里。
相反地，对于原生的AI公司拥抱一个行业，也就是AI+行业，卫哲认为，更看好AI拥抱to B行业。“最好去拥抱大模型无法训练的数据，或者借助大模型的力量在上面叠加垂直的业务模型。比如AI+医疗。很多医疗数据不在公开的公域里。”
国产方案替代解决“用得起”
有一次一位知名投资人发了朋友圈说：没有100亿美元不要上大模型台桌。当时卫哲给对方发了一条私信：贫穷限制了你的想象，不是没有100亿美元不要上台桌，是没有100亿美元一年不要上台桌。
过了4个月，卫哲又发了条私信表示道歉：贫穷也限制了我的想象，是没有100亿美元一个季度不要上台桌。
因为根据当时谷歌、微软、Mata等大厂公开数据，在AI基础建设上的投资已经达到了100亿美元一个季度。
卫哲把这波AIGC归结为“三用：用得上，用得好，用得起。但相比“用得上”和“用得好”，他认为“用得起”最关键 。
“不要简单地去投国产替代产品，而是国产替代方案。”
卫哲举了个杭州企业的案例。“前两天就在杭州，Deepseek惊艳了美国同行，没有用这么大的算力，没有用那么多参数，也取得了很好的效果，这就是国产替代方案。”
卫哲认为，在基础建设方面，尊重以英伟达为代表的美国基础建设，尊重但不迷信，中国企业要走一条不同的路。
“它不一定是最好的方案。如果买得起也用得起，反而想不出替代方案了。自古华山从来不是一条路，后山还有很多路，后山的风景可能更好。”
运力、存力和算力，是AIGC重构全球IT基础建设的“三力”。嘉御资本从2018年开始布局更高速的传输，2019年布局存储。
卫哲说，中国的替代方案，不是比算力，用运力和存力解决一部分 算力不足。
在传输方面，我们国家是领先的，A股就有AI基础建设巨大受益者。比如博升光电两年前是200多亿市值，如今市值1800多亿。因为它是光模化全球最大的供应商，谷歌这些大公司都在用。
而另外一家科技公司趋动科技，则已经实现了不管是英伟达进口卡还是国产卡，把每张卡的利用率从百分之二三十提升到八十。补充了算力不足，让用不起变得用得起。
这轮AI有没有泡沫？
很多人曾问过卫哲同一个问题，这轮AI有泡沫吗？每次他都斩钉截铁地回答： 有泡沫。
“但是要分一分是什么泡沫，”卫哲说， 泡沫有两种，一种叫啤酒泡，一种叫肥皂泡，两种泡沫有很大区别。
比如肥皂泡属于破了就什么都没有，“很多所谓的伪技术、伪需求就是肥皂泡。”
相对于肥皂泡，一杯含20%泡沫的啤酒在卫哲看来不仅能喝，而且说不定还挺好喝。
他认为啤酒泡是的产生有两个条件缺一不可：一个杯子是空的，啤酒倒的速度快，泡沫就起来了。杯子相当于是行业，啤酒是资本。行业空资本进去快，啤酒泡起来了。如果这个行业已经有半杯啤酒，剩下的倒得再快，泡沫也不会起来。
还有一种情况是杯子是空的，啤酒慢慢倒也不会有啤酒泡沫。那么AI就是属于杯子是空的资本空杯进入的状态。
但即使这样，卫哲透露，嘉御资本能容忍一杯啤酒20%左右的泡沫。“意味着，最理性最正常的估值高个百分之二三十，我们认了。但是如果这杯啤酒80%是泡沫，这杯酒就没法喝了。”
在卫哲看来，啤酒泡的程度在AI的四个领域也是完全不一样的。比如基础设施建设的公司有泡沫但不会太高，就像英伟达，一次次被怀疑，一次次创新高。大模型里的泡沫就多得多，行业加AI的泡沫则不高。
十年后人类每周工作小于4天
对于未来，卫哲有三个大胆的预测：得益于AI+Agent、AI+具身机器人的出现和普及和AI+医疗， 未来三年左右手机APP少一半；十年左右，人类工作时长每周小于4天；二十年左右，人类平均寿命超过100岁。
特别是 AI 在推动人类平均寿命大大提升方面，卫哲说，在移动互联网时代虽然有了远程医疗、外卖送药上门等服务，但没有根本改变医疗生产关系，医生还是那个医生，药还是那个药。 但 AI 将大大改变医疗行业的生产力， 人 类平均寿命得以超过 10 0 岁 。
文 | 沈积慧
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