疯狂的寒武纪（688256.SH），三个多月已经涨超250%，市值一度突破3100亿元，当前一股接近730元，成为仅次于贵州茅台（600519.SH）的A股第二大高价股！

拉长时间看，2024年2月至今，寒武纪涨幅已超700%。

什么力量把一家持续亏损的芯片初创公司，炒成这样？

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种种迹象指向：

机构抱团+ETF被动买入。

寒武纪，是“庄股”吗？

目前有种声音指寒武纪为“庄股”。

一般而言，“庄股”是指被高度控盘的中小市值个股，在庄家控制下，股价持续上行，最终炒到高位，庄家出手，中小投资者“接盘”。

寒武纪，现在已经成为地地道道的大盘股，无论如何，也不像一般意义上的庄股。

但是，公开信息先是，整个2024年，寒武纪的筹码却是不断集中的。

2023年年末，寒武纪股东户数33,184户，此后每个季度都在减少，至2024年三季度末已经降低到26,469户。也就是说，散户不断被“洗”掉。

与此同时，机构不断入局：

2023年三季度末，持有寒武纪的基金61只，到了2024年三季度末，达到296只。

此外，寒武纪的炒作过程中，伴随市值高歌猛进，公司陆续被各大指数被动纳入。

2023年底寒武纪纳入沪深300；2024年12月13日，寒武纪调入上证50指数和中证A500指数。

对于被纳入指数的股票，好处是获得指数基金的买入。

理论上讲，炒作到畸高的股票，只要没人不接盘，就噶不到韭菜。但是如果因为股价高到指数被动纳入，前期抱团的机构们就能借被动基金的买入，安然离场。

从这个角度讲，寒武纪并非我们一般理解的“庄股”，如果说前期炒作有机构主动抱团的成分，到了中后期，特别是纳入上证50以后，基本就要靠ETF被动买入了。

也要“归功”于近几个月的市场风格，2024年“924”A股启动所谓“牛市”以来，大量资金通过被动ETF入市。如果A股像以前一样，主动基金偏多，那寒武纪也不可能炒成现在，因为基金经理也有自己的想法。

所以，寒武纪的疯狂炒作，偶然性非常大。

那么，寒武纪值不值这个价？

显然不值。

会崩盘吗？什么时候崩？

那就天知道了。

寒武纪年亏损从未盈利。2020年寒武纪A股上市，号称“AI芯片第一股”，至今仍未解决亏损问题。2017年到2024年前三季度，亏损总额近57亿元。

寒武纪炒作逻辑就是对标英伟达。一些寒武纪的投资者坚定相信，寒武纪未来必将成为中国的英伟达。

有观点认为，英伟达现在市值很高，但它做人工智能其实是偶然，英伟达的显卡不是专门为人工智能设计的，而是为打游戏设计的。但寒武纪是做的专业的对人工智能的算力卡，假以时日，寒武纪比英伟达更牛逼。

科技成长股可以容忍亏损。但问题是寒武纪不仅亏损，研发也在降低。2023年，寒武纪研发费用11.18亿，同比降超26%，成立以来首次年度下降。2024年前三季度，公司研发费用又同比减少8.13%。

烧钱吝啬，怎么憋出大招，怎么吊打英伟达？

还有一个逻辑，真到寒武纪发展到能跟英伟达掰手腕时，意味着中国在产业链上已取得了重大突破。那时候，国内AI芯片市场难道寒武纪一家独霸？难道，就寒武纪能做到，别的中国半导体公司做不到？

大家参今天的新能源车：届时国内高端AI芯片市场，还有多少超额利润？会不会同样上演内卷厮杀？

当然，对于只想爽一把的炒作参与者而言，没必要操心这些有的没的，仅需要考虑在泡沫崩塌前及时抽身即可。