周末海康威视发布了业绩快报，没有公布现金流，暂时无法判断财务状况的具体变化。
单纯从业绩表现来看，肯定是在大家预期之内的，毕竟处于转型期，去年前三季度的表现也摆在那。
上图是业绩快报，2024年营收925亿，同比增长3.5%，归母净利润119.6亿，同比下降15%。
如果单看第四季度的表现，营收275亿，同比减少了5个亿，归母净利润38.5亿，同比下降27%。
很显然去年第四季度的表现更差了，正常情况下营收变化不大，利润大幅度下降，可能是毛利率下降，或者费用增加，或者计提增加。
对于海康威视来说，毛利率突然下降的可能性不大，决定毛利率的就是单价和成本。
第四季度的成本肯定是没什么变化的，如果毛利率下降，必须要销量提高才能保住营收，这个可能性也不大。
至于是否有显著增加的计提，这个不确定，如果是常规企业，有可能产生应收款计提，毕竟公司的应收款太高了。
海康威视去年三季报的应收款已经高达413亿，每年都还在增长。
但是他的客户主要是G端，肯定不会赖账，不过什么时候回款，这个真不确定。
所以暂时不知道海康威视会不会对这些欠款计提，我想应该不至于。
去年利润下滑，应该是费用导致的，而且我觉得今年还会继续。
去年上半年的净利润也下滑了，不过主要是股份支付花了4.7亿，因为终止了股权激励，所以要把之前购买股权的钱还给员工。
然后还有汇兑损失，如果不算这两项的影响，去年上半年倒是增收增利。
但是从去年第三季度开始，就陷入了营收增长停滞，费用却一直在增加的境况，很显然这个情况延续到了第四季度。
海康威视的销售费用一直很高，不这没办法，不管生意好不好做，G端的关系要维护好。
研发费用一直在增长，这是必然的，安防市场受经济环境的影响很大，公司要保持竞争力，尤其是这种高科技公司，研发不能停下来。
这两项肯定在第四季度也保持在高位，吞噬利润是必然的。
至于管理费用，往年的波动都比较大，原因还都不一样。
如果真正深度研究海康威视的就应该知道，公司正在转型B端，在管理上面肯定会遇到麻烦，这是任何公司都会出现的。
去年很多人都在讨论海康威视裁员，公司既然转型，部分架构调整当然也是正常的。
海康威视的转型注定是艰难的，他选择了一个大企业不愿意做，小企业做不了的领域，那就是数字化场景。
简单来说就是给企业定制数字智能化方案，帮助企业生产流程升级。
并不只局限于视觉，海康也在持续研发多维感知技术，就是各种数据采集的方式，比如声音，红外、热成像等等。
海康威视最大的优势就是他的算法，也就是数据处理能力，所以很适合做智能化产品。
但是有个问题，千千万万家企业，每家企业的场景都不一样，也就是给每家企业做的方案都会不一样，所以像华为这样的大公司不愿意做。
这个话不是我说的，是之前董事长“胡扬忠”说的，他的原话是这个行业属于碎片化。
但是这东西恰恰又有很高的技术门槛，所以小公司又做不了。
有一点是毋庸置疑的，未来我们的整个工业都会升级，智能化程度只会越来越高，这就是海康威视的潜在市场空间。
市场规模非常庞大，但是太分散了，所以海康转型才会这样难。
当然G端业务肯定是会保持的，现在只是地方上太缺钱了，但是再缺钱也不可能完全不要安防。
至于应收款问题，也只能等经济环境好转了，自然就缓解了。
而业绩的话，说不好什么时候才能转型成功，这注定是一场持久的征程。
相比同行业的大华股份来说，海康已经算好的了，至少有一个保底的基本盘。
上图是大华的业绩预告，2024年预计归母净利润28亿~30.8亿，同比下降这个数据没有意义，因为2023年公司卖掉了零跑科技的股份，所以基数异常。
但是我们可以参考近10年的数据。
上图是大华近十年的归母净利润，2020年到达顶峰，随后就连续下降。
2023年卖掉零跑科技增加了归母净利润41.37亿，如果剔除这个因素，2023年的实际归母净利润是32亿，也算是终止了连续两年的下滑。
但是2024年又下降到了不超过30.8亿，同比也是下降的。
大华股份也在转型，方向跟海康威视类似，国内也只有他们两家有这个条件。
但是大华的体量毕竟小很多，转型似乎没有海康进展快。
上图是大华近五年的费用表现，在2024年之前，销售费用同样也很高，差不多是海康的一半，管理费用也是这样。
但是2024年明显降下来了，很显然也受到了行业的影响，公司在优化费用。
研发费用比海康就要差远了，差不多是3倍的差距。
这些费用数据在报表上面，看起来好像也没什么，实际上如果深度研究透，把公司的整体经营立体化还原，就能感受到区别。
我的结论是大华的转型，比海康还要艰难。
这也再一次提现了背景的重要性，其实两家公司是同时起步的，但是海康发展就要快很多，因为安防这个领域很特殊，需要这个背景来背书。
那么在转型B端这个事情上，海康相比大华有两大优势，第一个是底子，海康还是要厚很多，第二个是资源，至少央国企更容易接纳。
这就是出生条件优越的好处，不过也恰恰因为这个原因，说明大华后天足够努力，才有今天这个表现。
并不是说大华就没有机会，老大海康转型如此艰难，大华作为老二，只会更难，但是行业前景是没问题的。
这就跟安防一样的，海康虽然拿走了大部分城市的业务，但总归不可能吃独食，所以大华一年也还是有300亿左右的营收。
那么B端更是如此，大华可以施展的空间会更大，毕竟就没有背景限制了，大家各凭本事，那就努力干呗。
我觉得海康威视和大华股份都是没问题的，都很优秀，只是转型需要更多的时间而已。
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