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近日，渣打银行（StanChart）大幅下调了其对 2025 年以太坊（ETH）的价格预期，从 10,000 美元直接砍到 4,000 美元，降幅高达 60%。

为什么下调目标价？

据《The Block》报道，渣打银行数字资产研究主管 Geoffrey Kendrick 指出，Coinbase 的二层扩展网络 Base 是以太坊短期面临的主要挑战之一。

Kendrick 解释说，Layer 2 网络，尤其是 Base，如今正在从以太坊主网攫取超额利润。他估算，Base 已从以太坊生态系统中“吸走”了约 500 亿美元的市值。更关键的是，Layer 2 现在主导了交易费用，并且绕过了以太坊主网，削弱了 ETH 的价值支撑。为了解决这一问题，他甚至建议以太坊对 Layer 2 征收“超级税”，否则 ETH/BTC 比率将持续走低。

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市场反应：ETH 还能涨吗？

这番言论在加密圈内引发了广泛讨论。Solana 联合创始人 Anatoly Yakavenko 对此回应称，该观点“令人震惊”。同时，Delphi Research 研究主管 Ceteris 讽刺道：“渣打银行的预测一直以过高闻名，现在 4,000 美元的目标价其实已经算高了。”

现实数据也支持了 ETH 走势的疲软。ETH/BTC 价格比率目前跌至 5 年新低 0.22，较 2022 年的高点已经暴跌 73%。此外，宏观加密投资公司 Lekker Capital 创始人 Quinn Thompson 也指出，ETH 在过去几年跑输标准普尔 500 指数（SPX），甚至不如美股表现。

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做空 ETH 的机会来了？

自本轮周期启动以来，ETH 一度上涨 167%，从 2023 年底的 1600 美元涨至 4000 美元，但如今又回落至 1900 美元。如果跌势持续，可能会抹去整个周期的所有涨幅。

Amberdata 分析师 Greg Magadini 认为，ETH 仍是当前市场上最有趣的做空机会之一。他指出：“ETH/BTC 比率持续走低，加上山寨币整体抛售压力，ETH 很可能会继续大幅下跌。”

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未来 ETH 是否能逆势翻盘？还是继续被 Layer 2 侵蚀？市场正在密切关注下一步动向。