【端午前后A股震荡偏弱，短期或调整但长期仍可乐观】端午前后，A股市场延续震荡偏弱走势，主要宽基指数微跌，仅中证500、1000指数涨约1%。中美暂时互降关税利好有限，市场情绪谨慎，反弹趋势放缓。 美方在芯片、签证、关税等方面生事，中方指其经贸做法有悖声明，贸易谈判前景不乐观。国内降准降息力度未超预期，房地产无明显改善，市场短期缺指引。 外部地缘政治及美欧关税多变，贵金属、加密货币等避险资产走强，反映市场避险情绪上升。短期指数有调整风险，但当前宽基指数估值低，刺激政策显效，RMB汇率或升值，利于资产修复。 期权市场上，金融期权隐波处较低区间，50、300期权IV约13%，中证1000、创业板指期权IV在18%-20%。目前买期权性价比高，但低波区间或持续久，关税不确定大，仓位不宜大。 指数震荡，期权IV整体低。策略上，市场或进入震荡调整期，股票持仓大，可买次近月浅虚值看跌期权避险；沪深300短期大跌概率低，可持卖出浅虚值ETF看跌期权。 股指期货近远月合约有贴水，可多贴水大的期货并卖浅虚值看涨期权，比单纯多期货更安全。目前期权IV低，卖虚值看跌期权风险大，行情调整且IV上升时再卖较好。 远期仍乐观，若RMB升值将利好资产修复，可少量持远月沪深300或创业板指浅虚值看涨期权。