文/王宁
2025年一季度，民生银行以营收368.13亿元（同比+7.41%）的成绩，成为A股股份行中唯一实现双位数增长的银行，但净利润127.42亿元（同比5.13%）的剪刀差背后，折射出这家民营银行在利率市场化与风险出清双重压力下的战略选择。当"金融五篇大文章"遇上存量资产质量攻坚战，民生银行正在书写一部"刀刃向内"的转型样本。
一、财务基本面：营收逆势增长与盈利承压的辩证逻辑
（1）量价双驱的营收韧性
营收增速领跑股份行：7.41%的同比增速在9家A股股份行中位列第一，较2024年末增速提升10.62个百分点；
息差企稳回升：净息差1.41%，同比提升3BP，主要受益于负债端成本同比下降18.16%；
非息收入爆发：非利息净收入119.47亿元（同比+19.34%），其中投资净收益94亿元（同比+58.1%）贡献显著。
（2）盈利结构调整的阵痛
减值计提激增：信用减值损失同比增加42.68%，达33亿元，主要针对存量问题资产强化风险缓冲；
资本充足率承压：核心一级资本充足率9.34%，较上年末下降2BP，系贷款投放消耗资本所致。
二、业务结构："五篇大文章"的战略落地
（1）科技金融：构建科创生态闭环
客群深度渗透：服务科技型企业11.96万户、"专精特新"客户2.71万户；
产品体系创新："易创E贷"线上信用贷规模突破200亿元，知识产权质押融资产品覆盖率提升至38%。
（2）绿色金融：全产业链服务突破
绿色信贷规模：余额3444.5亿元，较年初增长6.49%，重点投向清洁能源与碳捕集项目；
创新产品矩阵："民生碳e贷"累计投放超50亿元，碳足迹挂钩贷款在钢铁、水泥行业试点落地。
（3）普惠金融：小微生态进阶
小微贷款规模：余额6691.55亿元，户均贷款132.7万元，不良率1.57%保持同业较优水平；
场景化服务："蜂巢计划"覆盖240个产业集群，"民生惠链"供应链金融渗透率达91%。
三、战略纵深：数字化与客群经营的协同进化
（1）数字化转型成效
（2）客群分层经营突破
零售存款战略：个人存款占比提升0.97pct至31.53%，代发工资客户突破1200万户；
企业客群深耕：银企直联客户7158户，交易银行收入同比提升16.83%。
四、风险与挑战：转型深水区的平衡术
（1）存量风险出清压力
不良贷款双升：总额660.45亿元（较年初+4.35亿），信用卡不良率突破3%警戒线；
房地产风险敞口：房地产业不良率5.01%，但通过债务重组已压降敞口23%。
（2）息差管理天花板
负债成本下行空间收窄：存款成本率已降至1.78%，进一步压降难度加大；
资产端收益承压：新发放对公贷款定价较LPR加点收窄至35BP，较上年同期下降12BP。
五、未来展望：轻资本转型的三大攻坚
战略锚点：
1. 科技赋能深化：2025年计划将AI模型覆盖80%信贷流程，数字化投入占比提升至营收的3.5%；
2. 中间业务突围：重点打造"投行+商行"生态，目标3年内非息收入占比突破35%；
3. 资本管理创新：探索永续债、可转债等多渠道补血，力争核心一级资本充足率稳定在9.5%以上。
正如天风证券研报所述："在息差1.4%的红线下，民生银行的转型本质是一场精细化管理的极限挑战"。当"金融五篇大文章"遇上0.27倍市净率的估值洼地，这家民营银行的改革样本，正在为行业提供"向管理要效益"的实践范本。
数据来源：民生银行2025年一季报、民生银行管理层讨论与分析等。
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