2025年临近年末，A股迎来年度收官关键节点。回顾12月行情，其核心特征鲜明：在市场整体平稳的表象下，结构性分化持续演绎，并大概率将为2026年的开局定调。

截至12月29日，万得全A指数月度上涨3.34%，市场整体呈温和上行态势，但内部分化显著。主要宽基指数的表现差异直观地印证了这一特征：代表成长风格的创业板指上涨5.57%，代表中小盘的中证500指数上涨5.68%，两者表现远超仅微涨1.97%的上证指数。

数据清晰表明，本月行情由成长风格主导，中小市值成长股表现突出，而由大盘蓝筹股主导的上证指数则相对滞后，这直观反映了市场资金结构性偏好的显著转变。

从风格维度看，周期与成长风格表现亮眼，消费风格则出现小幅调整，进一步凸显出市场的结构性特征强于整体性特征。

资金面是塑造风格偏好的核心驱动：12月以来，宽基ETF净申购规模超过1100亿元，其中A500ETF占比超过90%。这一关键信号显示，以机构为代表的配置型资金，正通过指数工具大规模、系统性地增配中小盘成长标的，直接推动了相关指数的上涨并主导了市场风格。

行业板块层面，结构性特征得到进一步强化，涨幅居前的板块多与明确的产业政策催化相关。例如，受商业航天政策驱动的航空航天与国防板块上涨15.87%，通信设备板块上涨16.51%，其核心驱动力源于月初国家航天局《推进商业航天高质量发展行动计划》等重磅政策，明确的产业支持方向与发展路径为市场提供了清晰的投资逻辑。

保险板块表现尤为突出，月度涨幅达16.98%，其上涨是长端利率企稳改善收益预期、“长钱长投”政策优化制度环境、以及年末机构季节性配置调整这三重因素共振驱动的结果。反观部分前期强势板块，则因缺乏持续催化剂或坚实产业逻辑支撑而出现调整。这一正一反的对比凸显出，在当前市场环境下，板块选择的精准性其重要性已超越对市场整体方向的简单判断。

总结来看，12月市场的结构性特征主要由三大因素共同塑造：一是资金的结构性流入，尤其是ETF的大规模申购改变了存量资金格局，形成定向推动力；二是产业政策的精准发力，为相关赛道提供了高确定性的投资逻辑；三是外部宏观环境的边际改善，全球主要经济体货币政策调整为风险资产营造了相对有利的背景。

展望2026年1月，市场结构性特征大概率将延续，但其表现形式或有所变化。宏观环境方面，全球货币政策仍处调整期，美联储12月启动降息后，其后续政策路径存在不确定性，将持续影响全球资本市场情绪与资金流向；国内经济复苏方向明确，但复苏的强度与结构仍需更多数据验证，房地产等关键领域的表现将显著影响市场风险偏好。

综合来看，A股整体或延续震荡整固格局，主要宽基指数的上行空间受海外流动性、国内经济数据及当前估值水平制约，下行空间则受年初政策期待与机构配置行为带来的流动性支撑。预计市场仍将延续区间运行逻辑，结构性机会显著优于指数性机会。

风格层面，中小盘成长风格有望持续活跃。核心依据包括：机构通过ETF等工具增配中小盘成长的偏好尚未发生根本逆转；科技创新与产业升级的政策导向持续利好成长风格；经济转型期，代表新经济方向的成长股往往享有更高的估值溢价。同时，投资者需对风格的边际变化保持警惕，维持配置的灵活度。

行业配置建议围绕两条核心主线展开：一是政策驱动型机会，以商业航天产业链、储能板块为代表，此类机会爆发力强但波动性高，需密切跟踪政策进展以把握投资节奏；二是产业趋势型机会，以有色金属板块为代表，其中贵金属价格与全球货币环境及地缘政治密切相关，工业金属（如铜、铝）则长期受益于新能源等新兴产业的需求增长，这类机会适合作为中长期配置标的，依托深入的基本面研究获取收益。此外，银行、保险等低估值金融板块，当前估值处于历史低位、安全边际较高，且受益于“长钱长投”等长期制度建设，具备一定配置价值，可在市场波动时发挥防御作用。

在投资策略上，建议采取“审慎而不失进取”的思路，采用“核心+卫星”的组合构建模式：将核心仓位聚焦于产业趋势明确、基本面稳健的资产，以获取中长期收益；同时以少量卫星仓位机动配置于政策敏感型资产，旨在把握短期交易性机会，从而实现风险控制与收益追求的平衡。

展望2026年全年，A股在经历前期估值初步修复后，中枢有望在企业盈利增长的驱动下延续震荡上行，呈现“慢牛”格局，核心驱动逻辑将从估值抬升转向盈利改善。

市场普遍预期，2026年全A上市公司盈利增速有望回升至4.7%-8%的区间，产业结构性升级是关键——人工智能、商业航天等新兴产业正步入业绩兑现期，同时全球制造业周期复苏与国内“反内卷”政策的推进，有望共同推动工业品价格修复，从而为盈利增长提供支撑。

估值层面，当前市场整体估值处于合理区间，居民财富向资本市场转移的趋势、保险资金的持续配置以及ETF的稳定流入，将为市场提供充裕的流动性支持。

全年市场节奏或将围绕政策、盈利与周期线索有序展开：一季度，受益于“十五五”规划细则落地及海外降息预期催化，科技成长板块或成为“春季躁动”行情中的核心；二季度，市场焦点将转向一季度业绩验证及PPI等经济数据对盈利修复趋势的确认；三季度，若全球制造业启动补库存周期，顺周期板块有望接棒表现；四季度，市场逻辑可能转向为下一年度布局的估值切换，业绩确定性高的板块将更受青睐。

结构性机会将贯穿2026年全年，并主要沿三条核心主线展开：一是科技创新产业化，如人工智能的商业应用落地与商业航天等重磅主题；二是高端制造的“智能化”与“全球化”双轮驱动，例如人形机器人产业链与出海的高端装备；三是部分顺周期领域，其内在逻辑已被绿色转型、AI算力建设等新兴需求所重塑。此外，必选消费板块稳定的股息属性，在复杂市场环境中也具备独特的配置价值。

需要强调的是，在投资执行中需兼顾对产业长期趋势的把握与经济短期周期的节奏，同时始终保持对海外政策反复及国内经济数据波动可能带来风险的警惕。