2025年12月29日，全球贵金属市场迎来了载入史册的“黑色星期一”。此前一路狂飙的黄金、白银等品种突然集体“跳水”，单日跌幅刷新近期纪录，与之联动的美股贵金属板块也遭遇重挫。这场剧烈波动不仅让投资者措手不及，更引发了市场对“大型银行爆仓”的广泛猜测。从史诗级暴涨到突发暴跌，贵金属市场的“过山车”行情背后，究竟暗藏哪些推手？经历此次惊魂时刻后，后市又将走向何方？
一、惊魂时刻：贵金属全线暴跌，市场一片狼藉
美东时间12月29日，全球贵金属市场上演了一场“惊魂大戏”，以白银为首的各类贵金属品种集体重挫，跌幅之深令人咋舌。截至当日收盘，COMEX黄金期货大跌4.45%，报4350.2美元/盎司；COMEX白银期货暴跌7.2%，报71.64美元/盎司。而现货市场的跌幅更为惨烈，现货黄金大跌超4%，现货白银暴跌超9%，现货钯金和铂金的跌幅更是分别突破15%和14%，创下近期单日最大跌幅纪录。
贵金属的暴跌迅速传导至股市，美股贵金属板块全线飘绿，成为当日市场的“重灾区”。其中，哈莫尼黄金大跌超8%，希尔威金属矿业大跌近7%，泛美白银大跌5.7%，Endeavour Silver、赫克拉矿业等多家相关企业股价跌幅均超过5%。受此拖累，美股三大指数当日也未能幸免，道指跌0.51%，纳指跌0.5%，标普500指数跌0.35%，纳斯达克中国金龙指数同步收跌0.67%，市场恐慌情绪蔓延。
值得注意的是，此次暴跌并非毫无征兆的突然跳水。在此之前，白银价格曾经历过一轮“过山车”行情，12月29日当天先是大涨6%逼近84美元/盎司的历史新高，随后才直线走低，日内一度跌6%至74美元/盎司附近，振幅接近10美元，这种剧烈波动让不少投资者直呼“心脏受不了”。
二、暴跌溯源：保证金上调与获利了结的双重暴击
这场贵金属市场的“地震”，并非单一因素导致，而是多重力量共同作用的结果。其中，芝商所上调多类金属合约保证金的举措，被市场普遍认为是此次暴跌的直接导火索。
芝商所运营方在上周五向交易员发布通知，宣布提高多类金属合约的保证金，称这是“对市场波动进行常规审查”的一部分，新标准于12月29日（周一）正式生效。在市场人士看来，这一举措背后，是交易所对当前贵金属市场异常波动的深度担忧。随着近期贵金属价格一路飙升，市场投机情绪日益狂热，交易所通过上调保证金的方式，本质上是为了提高交易门槛，降低投机活动，给过热的市场“降温”。从实际效果来看，这一举措确实起到了立竿见影的作用，直接引发了部分投资者的恐慌性抛售。
如果说保证金上调是“导火索”，那么交易员的获利了结则是加剧暴跌的“助推器”。今年以来，贵金属市场迎来了史诗级暴涨行情，截至此次暴跌前，白银价格累计上涨近150%，黄金、钯金等品种也纷纷创下近期高位甚至历史新高。在持续的上涨行情中，不少交易员已经积累了丰厚的利润，当市场出现调整信号时，获利了结成为必然选择。
High Ridge Futures金属交易主管David Meger直言：“所有金属都涨到了近期高位甚至历史新高。现在我们看到，价格冲到这些异常高的水平后，出现了获利了结引发的回调。”事实上，此前推动贵金属上涨的多重因素，如供应紧张、工业需求强劲、地缘政治紧张局势提振避险需求、美联储降息预期等，并未发生根本性改变，但短期涨幅过大导致市场风险积聚，获利了结的压力最终在保证金上调的触发下集中释放，引发了此次大幅回调。
三、市场疑云：大行爆仓传闻虚实难辨
就在贵金属价格剧烈波动之际，一则关于“大型银行因白银期货空头头寸爆仓”的传闻，进一步加剧了市场的恐慌情绪，成为舆论关注的焦点。
美东时间12月29日，社交平台X（原“推特”）上有用户转发报道称，一家在白银期货市场持有重仓空头的大型银行，未能在美国东部时间周日凌晨2点前追加保证金，于凌晨2点47分被期货交易所强制清算。报道还详细描述了事件的全过程：涉事银行被称为“贵金属衍生品市场最大的参与者之一”，持有“数亿盎司的巨额白银空头头寸”；上周五白银价格突破70美元/盎司时，该行因“流动资金不足”收到交易所的追加保证金通知，清算机构要求其在周日早上之前追加23亿美元的现金抵押品；周日凌晨2点47分，该行通知交易所无法满足保证金要求，凌晨3点03分交易所开始强制平仓，到凌晨4点15分所有持仓全部平仓，16分钟后联邦监管机构接管了该银行以防止无序平仓。
这则细节丰富的传闻引发了市场的广泛讨论，但也遭到了不少质疑。有网友提出疑问：“凌晨2:47（美国东部时间）是如何执行强制清算的？”还有人表示，系统重要性银行被接管属于震动全球金融体系的重大事件，目前却没有任何官方信息披露，也没有主流财经媒体的交叉报道，可信度存疑。更有分析机构通过压力测试指出，极端假设下单一银行持有全部非美银行在COMEX的白银空头合约，所需承担的流动性压力约为77.5亿美元，而欧洲某大行截至2025年第三季度末的高质量流动性资产高达3300亿美元，应对此类压力并非难事，更不至于引发破产。此外，有传闻称涉事银行是瑞银集团，但瑞银方面已明确予以否认。
目前来看，这则爆仓传闻的真实性仍缺乏有效证据支撑，更多是市场恐慌情绪下的产物。但不可否认的是，传闻的发酵进一步放大了市场的波动，也反映出当前贵金属市场投资者的脆弱心态。
四、后市迷局：多空分歧加剧，高波动模式持续
经历了“黑色星期一”的剧烈波动后，贵金属市场正进入“高波动模式”。一方面，供应短缺、工业需求强劲、全球去美元化等基本面因素仍在支撑价格；另一方面，投机情绪过热、年末流动性稀薄等因素又放大了市场风险，分析师对后市的看法也出现了明显的两极分化。
悲观派认为，贵金属价格已站在“悬崖边缘”，回调风险正在不断累积。瑞银表示，贵金属交易的短期风险已经明显增加，新高过后短期投资者获利了结的风险加大，且年末流动性稀薄可能加剧价格波动，使得短期内的走势更难以解读。凯投宏观分析师在报告中更是直言：“贵金属价格已经上涨到我们认为难以用基本面解释的水平。”他们预计，白银价格到明年年底可能回落至约42美元/盎司。
乐观派则坚持长期看好的观点，以华尔街著名经济学家彼得·希夫为代表的业内人士认为，银价明年有望冲破100美元/盎司。南华期货贵金属新能源研究组负责人夏莹莹表示，贵金属将在美联储独立性危机、美元信用衰退与白银现货危机三重叙事下维持易涨难跌格局。其中，黄金的配置价值将持续提升，而白银的供需矛盾将进一步激化，全球可交割库存处于历史低位，光伏、AI数据中心、新能源汽车等领域的刚性需求将提供有力支撑，矿山产量低供给弹性又使价格对需求冲击较为敏感，仍可能跑赢黄金。
对于投资者而言，当前市场的操作难度和风险已显著增加。国信期货首席分析师顾冯达建议，策略上需“两手抓”：趋势上保持战略性多头思维，操作上切忌追高；对黄金等核心龙头品种，可聚焦高位回调之下的加仓布局机会；对白银、铂金及钯金则应多看少动，重点做好风险管理和仓位控制。毕竟，在当前“年末资金调仓，情绪驱动抢跑”的阶段，守住利润、控制回撤才是王道。
结语
“黑色星期一”的暴跌是贵金属市场过热后的一次理性回调，也给狂热的投资者敲响了警钟。未来，随着各项宏观因素的变化和市场情绪的平复，贵金属价格有望回归基本面，但短期内高波动的格局仍将持续，投资者需保持理性，谨慎应对。
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