2025年A股收官。沪指走出11连阳，为2025年行情画上了句号，但各方对后市的预期仍然乐观。
从全年市场表现来看，主要股指全线上涨，创业板全年大涨49.57%。回望全年，市场交易活跃，“日成交超万亿”已成常态，结构性“科技牛”行情贯穿始终。
展望2026年，多数券商认为，随着经济基本面逐步恢复，2026年市场有望从估值提升向业绩提升转变，走出“慢牛”行情。
创指大涨近50% 有色金属傲视群雄
2025年A股注定载入中国资本市场发展史册：总市值首破百万亿元大关，总市值增加超22万亿，实现历史性体量跨越。年度总成交额突破420万亿元，日均成交超1.7万亿，流动性达新高度。
回顾2025年，“慢牛行情”成为A股的主线。2025年一季度，DeepSeek引领科技股上涨周期；二季度，中美关税摩擦致使股市快速下探后反弹；三季度，随着AI产业链爆发及美联储降息，沪指站上3800点关口；四季度，在政策引导下，险资等中长期资金持续入市，沪指时隔十年登上4000点。临近2025年年末，市场多空分歧持续，沪指连续向4000点上攻。
wind数据显示，2025年沪指全年上涨18.41%，科创50指数涨35.92%，深成指涨29.87%，创指则暴涨49.57%。
受益于降息周期的有色金属板块涨势贯穿全年，有色金属全年大涨94.7%。“科技牛”也是今年A股的重要注脚，算力硬件、可控核聚变、人形机器人、商业航天等题材脱颖而出。此外，临近年底，以福建本地股为代表的海峡两岸概念异军突起，成为股民们无法忽视的热点。
老登资产白酒和煤炭成为申万一级行业中仅有的下跌板块。过往以白酒为首的食品饮料板块带动整个消费板块风生水起，然而今年，市场情绪彻底反转了。今年整个白酒板块个股普跌。
上纬新材涨18倍成妖王 白酒股跌麻了
wind数据显示，2025年A股有540股涨幅翻倍，上纬新材年内累计涨幅超18倍问鼎最牛股票，天普股份则以超16倍的涨幅紧随其后。
上纬新材核心是“赛道转型预期+主业复苏支撑”双重逻辑共振。7月起，智元机器人相关方智元恒岳通过“协议转让+要约收购”的组合方式逐步收购上纬新材股权，成为公司控股股东，实控人变更为智元机器人董事长邓泰华，这一控制权变更成为股价上涨的核心引爆点。再加上公司的碳纤维复合材料能用到国产大飞机上，基本面也提供了坚实的支撑，概念与业绩的双重buff叠加，股价直接开启“火箭模式”。
主营汽车零部件的天普股份，2025年股价实现16倍暴涨，从10元涨到218元的高位，核心是AI芯片借壳预期与TPU题材的双重发酵，引发资本合力追捧。
站在退市悬崖边的*ST宇顺，2025年股价实现超7倍暴涨，核心是重组转型算力赛道题材的发酵，成为资本追捧的题材标的。胜宏科技是AI产业链中典型的“硬逻辑”标的，凭借AI PCB领域的核心竞争力成为资本青睐的细分龙头，股价从低位涨近6倍。
同时，与牛股形成鲜明对比的是，2025年跌幅居前的个股大多与退市风险及经营恶化直接相关。2025年有91股跌幅超30%，*ST长药等多只ST个股走势不佳，退市苏吴跌幅达96.89%居跌幅榜首。
退市苏吴(原江苏吴中)因长期多重信息披露违法叠加基本面持续恶化触发退市条件。2018-2023年六年虚假披露实际控制人，误导市场认知；2020-2023年连续四年通过无商业实质贸易虚增营收与利润，2021年虚增利润占比超五成，同时关联方非经营性占用资金达16.93亿元，占净资产比例96.09%且未披露。
今年，整个白酒板块表现非常差，仅金徽酒年内微涨，其余酒企全部下跌，其中ST岩石跌幅达到了76.42%。水井坊、洋河股份等股价跌幅超20%。茅台股价一度被寒武纪反超，飞天茅台一度跌破1499元/瓶。
如今的白酒行业，已进入连续第八年产量下滑，与以往“量降价升”不同，目前是“量价齐跌”。与此同时，行业平均存货周转天数高达900天，近六成企业面临价格倒挂，经销商库存压力和现金流紧张成为普遍现象。
2025年A股市值增幅前10个股基本被科技、银行“霸榜”，其中工业富联市值增加8050亿元，其次的农业银行增加7814亿元，中际旭创、宁德时代、紫金矿业市值增幅均超5000亿元。工业富联年内股价涨近200%，市值达到1.23万亿元，位居整个A股第九。云服务商的GPUAI服务器前三季度营收同比增长超过300%，成为核心增长引擎，身份也不再仅仅是消费电子代工厂。
2026年A股有望延续慢牛 券商唱多科技
展望2026年，多数券商认为，随着经济基本面逐步恢复，2026年市场有望从估值提升向业绩提升转变，走出“慢牛”行情。
在配置上，科技板块受到分析师一致看好，不少策略首席分析师直言科技将仍是明年核心主线；同时，大消费板块的关注度也在不断提升。
开源证券表示，2026年前后更可能出现“平顶过渡至慢牛延续”，而非“尖顶短牛”。“平顶”后迎来“盈利修复”慢牛。证券化率上行后，资本市场或将不是急坠，而是寻找新的稳定中枢。证券化率的稳态中枢预计仍将继续上移，基于三重驱动力(政策提升资本市场参与度、地产资产替代、中长期资金)我们认为中枢抬升幅度或较为显著。
“科技为先”是贯穿本轮牛市最强主线，具备三大中长期占优的条件：(1)相对盈利优势；(2)海外映射；(3)全球半导体周期共振上行。“盈利修复”慢牛的顺周期机会重点在于PPI。两大指标为PPI的边际修复提供领先信号。红利风格在2026年的表现会优于2025年。由估值牛到慢牛的演变，也是由行业Beta投资转向因子投资的演变。
东兴证券认为，2026年美国仍处于降息周期，中国降息空间仍在，从降息幅度来看，国内降息空间有限，预计全年将实施1-2次降息，累计降幅在10-20BP之间，这将有利于中美利差进一步缩窄，有利于海外资金回流国内。国内居民存款存在进一步向股市迁移的迹象，2025年居民存款存在一定程度的储蓄搬家现象，随着股市长期慢牛的形成，且利率处于相对低位，居民存款流向股市的趋势不会改变。
看好方向方面，东兴证券依然首选大科技板块，是本轮牛市的核心主线，其地位不会动摇，当今科技发展的核心是高新技术，能够大幅提升人类生产力水平的方向，每次技术革命都会成为的绝对主线，目前人工智能领域发展日新月异，算力建设与大模型开发已经渐入佳境，下游应用将进入爆发期。相类似的机器人、商业航天、可控核聚变、自动驾驶、深海经济等方向均代表未来技术发展的方向，且未来新技术新方向会层出不穷，看好2026年大科技仍大有可为。
太平洋证券策略首席分析师张冬冬认为，2026年A股确定性的方向包括有色等上游资源板块、科技(AI是主线，通信等卫星相关是最强主题)，消费则应择机而动。
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