2025年最后一周，连续降价四年，仍想有朝一日反弹的茅台，终于认清现实，从堪比黄金的“投资神器”，主动落回依存市场的“白酒商品”。

12月28日，贵州茅台召开全国经销商联谊会，新任董事长陈华明确表示：2026年茅台将不再使用分销制，并且减少非标茅台酒投放。第三天，i茅台同步官宣：自2026年1月起，其核心产品飞天茅台，将正式开启1499元/瓶的线上售卖。

值得注意的是，前者茅台分销制已经存在近30年，后者核心产品直供更是自营平台成立以来首次出现，即便是在该系列连续跌破3000元、2000元之际，茅台也未曾松口让其直接流入市场。董事长所谓的“防止市场炒作”，此时更像是迫于形势的“屈服”。

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1.从3250元/瓶到1399元/瓶，茅台的“不得不为”

从2022年起，市场似乎就为茅台预设了一条下行路线，十月还被炒到3100元/瓶的飞天茅台，年末就回落到了2800元。经历了之后两年的“温水煮青蛙”，飞天茅台在下坡路上彻底收不住了。

进入2025年，年初还坚守2200元/瓶的飞天茅台，年中就跌破了2000元/瓶，临近年关更是冲破指导价，市场中1399元/瓶的标价不计其数。

曾经“躺赢”的经销商们，如今就是“站着卖”也得赔进去不少。

2021年，是茅台经销商的巅峰时期，出厂价969元/瓶的飞天茅台，批发价却高达3250元/瓶。最低配额21吨的顶级经销商，仅靠飞天茅台的差价，每天就净赚约26万元，靠几箱茅台就买车买房的大有人在。当时的茅台可以用一个“埋头苦干”来形容，全年酒产量将近9万吨，此后仍连年增产。

本就下行的茅台市场，此时更是“雪上加霜”。茅台被赋予投资价值的同时，其高溢价也使得市场问题逐渐显现。消费者或不为溢价付费，或将其作为“不动藏品”，购买即消耗的终究是少数。即使再怎么有价值，茅台本质也还是白酒，是市场流通的商品。

不是不想炒作，而是没人买单