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奔跑财经1月4日消息，近日，分析机构CryptoQuant研究主管胡里奥·莫雷诺指出，最初被解读为"巨鲸"买入的链上信号主要源于交易所相关活动。

他解释说，表面上的积累现象主要由加密货币交易所整合资产所致——交易所经常重组数字金库，将资金从多个较小存款地址转移至更少数的大型冷钱包。这类技术性转移可能被误判为大型投资者大量购入比特币，从而对市场追踪者产生误导性信号。

然而在过滤掉交易所内部转账后，莫雷诺发现实际大规模持有者呈现看跌趋势。

据其分析，持有超过1000枚比特币的"巨鲸"及中等规模的"海豚"投资者在整个12月均为净卖出状态。该群体总持仓从约320万枚比特币降至290万枚以下，随后微幅修正至310万枚。同样，持有100至1000枚比特币的中型钱包集体持仓量也下降至470万枚BTC。

值得注意的是，这种分布变化与资产价格剧烈波动期重合。

区块链情报公司Glassnode的独立数据佐证了抛售趋势。数据显示，比特币网络月度资本净流入在12月下旬转为负值，结束了自2023年底以来持续两年的正向流入周期。

与此同时，通常能穿越波动坚持持有的长期投资者，目前正以超过2024年早期纪录的速度确认亏损。已实现损失激增表明，这个传统上被视为最坚韧的市场群体正出现"投资者倦怠"与投降情绪。