今日A股全天偏强震荡。截至收盘，上证综指上涨0.27%，报4151.24点；深证成指上涨0.09%，创业板指下跌0.57%，科创综指下跌0.47%。全市场成交额2.99万亿元，较前一交易日增量708亿元。板块层面，黄金板块领涨，有色、煤炭、石油、化工等周期品排名居前；机械、光伏、医药等板块有所回调。风险偏好来看，今日风险偏好中性偏弱。全市场超过3600只股票下跌。风格层面，小盘分化但微盘股表现较弱，成长略强于价值，双创弱于主板。总体而言，今日风险偏好处于中性偏弱状态。

现货黄金价格加速上冲站上5200美元/盎司整数关口，黄金股票、有色金属板块大涨。黄金股票ETF（517400）大涨10.00%，矿业ETF（561330）大涨7.38%，有色60ETF（159881）大涨7.37%。近期黄金价格的上涨不仅源于其避险属性，也受益于“抛售美国”交易逻辑的再现，市场对美国资产信心产生动摇、降息周期与地缘局势紧张形成黄金价格上行的合力，且白银持续突破关键点位，点燃贵金属板块情绪。

煤炭ETF（515220）大涨4.75%。金银价格狂飙，有色板块牛市氛围浓厚，化工涨价逻辑持续演绎，石油天然气价格上涨也引发煤价上涨预期。从基本面看，供给或有减量空间，冬季用电供暖需求正在改善，此前积累的煤炭库存逐步去化，煤炭板块基本面存在改善空间。宏观维度看，商品市场强势也有望带动煤炭板块提升估值。

石油ETF（561360）大涨4.42%。近期地缘不确定性加剧；此外，最近的北极寒流导致上周末美国原油日产量减少高达200万桶，二叠纪盆地受灾最重，油井、集输系统和地面设备冻结或关停。在美国总产量通常锚定全球增长的市场中，极端天气对短期供需带来显著扰动。

在供应链重构、AI等新需求叙事、地缘冲突扰动等背景下，开年以来商品市场正在逐渐升温。金银油铜等很多品种相继表现超预期。部分资金或选择高低切，流向化工、煤炭、建材、石油等板块。投资者可以关注全市场独家的煤炭ETF（515220）、石油ETF（561360、建材ETF（159745，有望步入上行周期的化工龙头ETF（516220）。

近日债市反弹持续，十年国债ETF（511260）近10日上涨0.47%。中长期维度，仍然维持窄幅震荡的判断，这主要是因为经济基本面K型分化维持，旧动能虽不断磨底，但暂未显性引发风险；新动能方兴未艾，吸引了大部分投资者的关注。在K型分化下，很难用“好”或“坏”来衡量宏观经济的状态。但今年，传统经济的下行或会进一步支持债市，这是由于长债赚钱效应明显变差，交易盘大幅流出，剩余的配置盘或会更加关注经济现实。货币政策角度，目前态度比较中性，对债市保持合理区间的导向较强。在债市维持震荡的状态下，配置思路的性价比或高于波段交易，建议关注更为稳健的配置品种，如国债ETF（511010）、十年国债ETF（511260）。

（风险提示：提及个股仅供参考，不作为股票推荐，不构成投资建议和承诺。指数/个股短期涨跌仅供参考，不代表未来表现。观点随市场环境变化，不构成投资建议。提及基金风险收益水平各不相同，请选择与自身风险偏好匹配的产品，谨慎投资。如涉及基金收益分配原则详见基金法律文件）