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编辑｜蓝猫

投顾支持 | 于晓明

执业证书编号：A0680622030012

受今年春节9天长假利好影响，电影市场迎来“史上最长春节档”，目前已有7部影片明确锁定该档期。其中，《飞驰人生3》《熊出没·年年有熊》《镖人：风起大漠》《惊蛰无声》《星河入梦》及《熊猫计划之部落奇遇记》六部影片均定于大年初一上映。今天带来一只动画概念龙头，一起看看背后的起爆逻辑。

投资亮点：

1、公司近13个月上涨120%。

2、公司此前发布2025年度业绩预告，预计2025年归母净利润15亿元-19亿元，同比增长413.67%-550.65%；扣非净利润14.24亿元-18.24亿元，同比增长483.25%-647.09%。

3、公司以“中国神话宇宙”为核心，手握哪吒、大鱼海棠等顶级IP，通过彩条屋等厂牌绑定20余家优质动画团队，年产能稳步提升，叠加AI技术降本30%以上，构建了难以复制的内容生产优势。

4、短期受益于《姜子牙2》等重磅续作催化，长期凭借30余个IP储备及扬州影视基地产能支撑，叠加国产动画政策红利，成长确定性突出，当前估值低于行业均值，具备配置价值，需警惕单一爆款依赖风险。

动画行业产业链解析

动画行业产业链以上游内容创作与IP孵化为价值起点，是产业发展的核心根基。该环节涵盖漫画原作、剧本构思、角色与分镜设计等核心工作，参与者包括原创作者、动画工作室及制作公司，如日本东映动画、中国艺画开天等。技术革新正重塑生产逻辑，生成式AI工具已在37%的中型以上制作公司普及，可承担60%的中间帧绘制工作，将单集二维动画制作周期缩短28%。同时，人才结构与政策支持至关重要，日本依托“酷日本”战略专项基金扶持原创，中国则通过政策引导强化IP孵化，优质原创内容成为链接全产业链的核心纽带。

中游制作与分发环节承担着内容落地与触达用户的关键职能，形成多渠道传播矩阵。制作端聚焦动画渲染、配音、剪辑等工业化流程，AI语音合成技术使多语种配音效率提升三倍以上，虚拟制片技术显著降低成本。分发端呈现流媒体主导、短视频补位的格局，Netflix、Disney+、哔哩哔哩等平台合计占据全球72.3%的数字内容消费份额。短视频平台通过碎片化内容构建“引流—转化”新生态，TikTok、YouTube Shorts等精准触达Z世代，而本地化运营与算法推荐则打破地域壁垒，助力内容全球化传播。

下游衍生变现环节延伸IP生命周期，是产业链利润最高的核心板块。该环节涵盖实物衍生品、泛娱乐开发及新型变现模式，形成立体化收益矩阵。实物端依托智能供应链实现柔性生产，泡泡玛特、万代南梦宫等企业通过手办、潮玩挖掘消费潜力；泛娱乐端通过IP跨界授权，联动游戏、主题乐园等场景拓展价值。新型变现模式持续创新，订阅制会员经济年均增长超15%，虚拟主播带货、NFT数字藏品等进一步拓宽边界。中国市场衍生品生态逐步完善，伴随国产IP影响力提升，正从内容变现向全场景价值挖掘升级，成为产业增长核心引擎。

动画行业未来发展趋势

动画行业未来将以AI技术为核心驱动力，迈入智能化、生态化与全球化深度融合的新阶段。AI全流程参与将成常态，从剧本生成、角色场景设计到中间帧绘制，自动化率大幅提升，使制作周期缩短80%、成本显著降低，2026年AI参与内容占比将超70%。漫剧等新兴业态爆发式增长，市场规模剑指450亿元，交互式内容占据用户近三成消费时长。产业边界持续拓宽，与文旅、文创、虚拟经济深度融合，IP全生命周期运营价值倍增，数字人直播、主题乐园等多元变现模式崛起。同时，国产动画出海增速迅猛，2026年出海规模预计增长120%，成为文化出海主力。行业竞争聚焦技术与创意融合，复合型人才需求激增，兼具艺术审美与AI技术能力者将成核心竞争力，推动产业从高速增长向高质量发展转型。

2026年动画行业迈入政策赋能下的新增长周期

中信证券看好AI产业推进与IP商业化对动画行业的核心推动作用，明确AI漫剧为高景气赛道。研报指出，2026年漫剧市场整体规模有望达220亿元，字节漫剧赛道日耗峰值已达3000万，行业高景气度持续延续。内容端，AI仿真人剧、优质IP改编剧及创新题材爆款率更高，凸显优质内容竞争优势；技术端，AI深度融入漫剧制作全管线实现显著降本增效，头部作品通过版权分销、IAA+IAP同投等模式拓宽商业化路径。建议关注具备优质IP储备与产能布局的企业，同时看好IP商业化带动的动画电影、谷子经济等细分方向增量。

万联证券将AI与IP定为2026年动画行业双核心主线，认为二者共振重构内容产业新生态。随着消费向情绪价值、体验型需求升级，IP衍生品商业化空间持续拓宽，谷子、卡牌等基于IP的社交驱动型消费表现亮眼。数据层面，2025年中国动画微短剧（漫剧）市场规模达189.8亿元，同比激增276.3%，预计2030年将突破850亿元；AIGC行业规模2028年有望达2767.4亿元，为漫剧产业提供坚实技术支撑。同时，平台纷纷开放IP资源并推出创作者扶持计划，推动行业产能释放，建议聚焦优质IP运营及AI技术落地企业。

中金公司认为2026年动画行业迈入政策赋能下的新增长周期，AI渗透、出海深化、IP价值重估为三大核心引擎。政策端支持信号明确，供给侧持续改善；技术端AI从工具辅助升级为创意主体，重构内容生产效率，如AI生成剧本可缩短制作周期30%以上；需求端IP经济景气度提升，叠加“华流出海”向精品化转型，打开全球市场空间。产业链机会上，重点关注上游IP内容生产（跨媒介变现）、AI技术支撑企业，以及具备技术布局与估值修复潜力的动画电影龙头，推荐聚焦“技术+资源+全球化”复合优势标的。