谁能想到当年把万达广场开遍大江南北，一提商业地产就没人绕得开的王健林，到2026年还在不停卖资产呢。刚开年，上海一个成熟万达就换了新主人，三年算下来，卖出去的广场已经超过80座。这波接连不断的甩卖，到底是转型需要还是债务逼得没办法？
这次出手的是上海闵行的颛桥万达广场，20.48亿元的价格完成转让，15万平米、2017年就开业的成熟商场，彻底告别了万达体系。从2023年启动大规模卖资产算起，万达出手的广场数量早就破了80座，说是商业地产史上少见的瘦身潮一点都不夸张。
以往接万达资产的，大多是保险资金或者外资机构，阳光人寿、新华保险、太盟投资这些都是老熟人。但2026年一开年，中建系直接成了接盘主力，中国建筑旗下好几个工程局密集出手，直接改了整个交易的格局。
今年万达已经卖完了4座广场，除了上海颛桥，还有常德、常州新北、遂宁三个项目。这三个项目的接盘方全是中建系旗下公司，常德和遂宁项目被中建一局全资拿下，常州新北项目则归了中建二局。
这次交易和以往完全不一样，项目变更好之后，法定代表人、管理层全换成了中建系的人。万达不留任何股权，不参与管理，也不拿分成，和过去只转股权保留运营权的模式完全不同。
业内人士透露，这次不是传统的现金收购，就是建筑行业常见的拿资产抵工程款。当年这些万达广场本来就是中建系施工的，双方本来就有工程款欠款没理清。现在拿项目股权抵债，万达能快速抹平债务，中建能低价拿到优质物业，交易效率特别高。
颛桥万达广场算下来成交单价才1.4万元每平米，和同地段的商业综合体比，相当于打了七折，妥妥的折价回血。从股权结构看，万达商管已经完全退出了股东名单，往上穿透最终，接盘背景里还有浙商金汇信托的影子。
地方国资加建筑央企一起入场，说白了万达现在的资产处置，已经从卖给市场化机构，转成专门化解债务的模式了。万达愿意密集出手甚至折价卖核心资产，根源就是顶不住巨大的资金和债务压力。
根据中金公司的债券报告，截至2024年6月30日，万达商管总负债已经达到3070.8亿元，账面上能用的现金才104.8亿元，经营活动现金流也才105.5亿元，现金和短期债务之间的缺口已经很明显。
比财报更直观的是司法层面的压力，大连万达集团最近新增了一笔4.13亿元的恢复执行信息。到目前为止，万达集团一共有10条被执行人信息，总执行金额超过62亿元。这么多执行信息压着，万达必须快点变现，不然流动性只会越来越紧。
就算能融到资，万达的融资成本也高得吓人。2026年1月底，万达商管发了3.6亿美元的担保债券，利率居然高达12.75%，远高于行业平均水平，这足以说明资本市场给万达的风险定价很高。
还有一笔本来应该2026年2月兑付的4亿美元债券，最后好不容易才展期到2028年2月，利率还维持在11%。虽说多争到了两年喘息时间，但是沉重的财务成本一点都没少。
中建系接盘不是个别案例，之前中建三局、中建八局已经接手了荆州、宜昌、天津蓟州等地的万达广场，已经形成了规模化接盘的趋势。这也侧面说明，万达的工程欠款分布很广，只能靠大面积转让资产来集中化解。
2025年万达卖资产的规模更大，最受关注的就是打包转让48座万达广场，总对价接近500亿元。接盘方包括太盟投资、腾讯、阳光人寿、高和资本这些一线机构，资产遍布北上广成杭这些核心城市。
但这笔超大交易推进得一点都不顺利，到目前为止，48座广场里只有9座完成了工商变更，大量项目还在交接谈判，处置速度远低于预期。万达一边甩卖重资产包袱，一边也在全力推轻资产转型。
原来万达的模式是自己拿地、自己建楼、自己持有，现在改成只输出品牌、负责管理、赚管理费。近期珠海万达商管还在重新尝试冲击上市，也中标了杭州临平地铁上盖的项目，用轻资产模式输出管理，管理分成比例高达70%，就是想把手里的品牌价值用到极致。
转型说起来简单，做起来难度真的很大。从做重资产开发商彻底转成轻资产服务商，不光需要稳定的管理费收入撑着，还得理顺资本运作，把自身的信用修复好。
现在万达还处在债务集中到期、司法执行压身的阶段，现金流和融资成本两面挤压，留给王健林调整的时间真的不多。放在整个行业里看，万达的遭遇也不是特例。
过去靠高杠杆、重资产扩张的商业地产企业，这几年普遍都要面对去杠杆的压力。而像中建系这样的建筑央企，靠着资金和工程优势，低位布局优质商业资产，正在改写整个行业的格局。
过去险资接盘都是只参股不夺权，现在的接盘方要么是国资，要么是有债权关系的央企，上来就是全资控股全面接管。这也标志着商业地产进入了更理性、更严控风险的新阶段。
2026年对万达来说，是还债的关键一年，也是转型的生死年。卖了八十多座广场，扛着六十多亿的执行压力，王健林正用最彻底的断臂，换一次重生的机会。这场规模罕见的瘦身，最终是能轻装上阵，还是无奈退场，答案没多久就能揭晓。
参考资料：每日经济新闻 62亿被执行压顶！王健林再卖上海万达，3年已清仓超80座广场
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