"解决终端需求不足的问题，要有一个第一性原理，就是要集中力量，把政策的重点、资金投放的重点放在解决终端需求上。"

5月8日，国务院发展研究中心原副主任刘世锦明确表示，分析当前经济形势"必须要有全局的或者系统的观念"，要分清"哪些问题是派生的，哪些问题是源头性的问题"。

他同时警示，当前部分观点把希望寄托于更大规模的宏观刺激，是对政策功效的误读，"如果只要宏观政策足够宽松，经济增长速度就能够增长上去，如果真有这么简单，那整个经济问题就很容易解决了"。

4月16日，国家统计局发布一季度经济数据，国内生产总值33.42万亿元，同比增长5.0%，明显好于去年四季度的4.5%。出口好于预期、工业数据亮眼、宏观政策靠前发力，构成了一季度经济向好的重要因素。

但在5%的增速背后，"供强需弱"的结构性矛盾并未根本缓解。

刘世锦认为，当前出现的名义增长低于实际增长、价格低迷、部分产能过剩、债务负担加重，还有城市里一些白领阶层消费降级等问题，都是"一个连带的结果"，真正的源头只有一个：终端需求不足。

他解释，所谓终端需求，是指去掉生产性投资后的商品消费、服务消费，以及非生产经营性的消费性投资。在整个国民经济运行过程中，终端需求是最重要的出口，是经济活动的出发点、归宿点。

"过去相当长的时间，我们的房地产是高速增长的，基建也是高速增长的。但是这两年情况发生变化，房地产下来了，基建也很难保持过去的增长水平。"刘世锦指出，这种情况之下，我国消费占GDP比重比国际平均水平差了二十个百分点的缺口，就明显地表现出来了。

破局的关键是什么？刘世锦归结为一点：提升中低收入群体、特别是农村居民的收入水平。

他分享了一组测算数据：目前覆盖5.5亿人的城乡居民基本养老保险中，95%以上为农村居民，1.8亿领取者月均养老金仅249元，与城市机关事业单位退休人员"六七千以上"、城市企业职工退休金"3000元以上"的水平差距悬殊。

"如果能提到600元（实际上就是农村目前的低保收入），再提到1000元，那么对宏观经济来讲，它拉动的需求可以拉动当年GDP增长大概是0.8到1个百分点。"

刘世锦建议，加快将一部分国有资本转为社保基金，或在当年的财政刺激盘子中拿出较大比例用于提升低收入阶层收入。他测算，如果拿出一万亿的资金，农村居民养老金就会由现在的二百多元增加到四百多元，拉动内需的效果还是很明显的。

有人认为农民养老金提升速度不可能太快，刘世锦对此回应：提高中低收入阶层的收入，既是一个长期的民生问题，也是一个短期的宏观经济增长的问题，如果步子太慢了，短期的经济增长就要受到影响。

他指出，去年全国实际增速是5%，但名义增速是4%，名义增速比实际增速低了一个百分点，原因就在于需求不足。而需求不足的源头，就是终端需求不足。

对于部分声音主张的"投资拉动"路径，刘世锦态度审慎。

他强调，有一笔刺激资金，到底用到什么地方，是用在末端，还是用在中间环节，还是用在源头位置上，刺激政策的功效是大不一样的。

"刺激政策的规模并不是越大越好。如果认为只要宏观政策足够宽松，经济增长速度就能上去，那问题就很容易解决了。"

刘世锦指出，宏观政策无论货币政策还是财政政策，通过增加一定数量的经济刺激，提升整个宏观经济水平，只是推动短期平衡，并不能提供最终经济增长动能。

中央反复强调，必须防止那些无效投资，需要的是有需求、有效益的投资。投资对整个经济增长的促进作用确实很大，但前提就是要有需求。

"要真正扩大投资的话，首先要把终端需求水平提升上去，提升上去以后，产能利用率也提升了，有些地方产能就可能不够了，必然要求增加投资，这个时候的投资才是有需求、有效益的。"