作者丨江上酒
编辑｜沧浪客
京东集团又一次超越了阿里巴巴。
7月21日，2026年《财富》中国500强榜单出炉，京东集团位列第9位，较去年上升两位，成为了榜单上妥妥的“电商一哥”。
而作为京东多年的老对手，阿里巴巴今年的成绩也不错，排在了15位，虽然没有跻身前十，但较去年也上升了三个位次。
与此同时，拼多多位列第65位，营业收入600.814亿美元；美团位列第76位，营业收入507.612亿美元，都在百强席位之中。
作为老对手，如果只看营收层面，京东已经把阿里甩在了身后，京东2025年全年收入为1.3091万亿元，而阿里的财年收入为1.0237万亿元，京东的营收要比阿里多出2900亿元。
但值得注意的是，如果从利润面看，是阿里的优势要更明显。京东2025年全年归母净利润仅有196亿元，而阿里归母净利润为1059亿元，这么对比下来，阿里的利润差不多是京东的5.4倍。
从这个视角看，不难得出一个结论：在2025年的交锋当中，京东赢下了营收排名，但阿里守住了赚钱能力。
作为国内最资深的两家电商巨头，在过去二十年时间里，他们用各自的方式把公司的体量做大。随着红海电商时代的到来，未来的电商角逐，究竟会更侧重于偏向实干的线下，还是能帮助经营提质增效的线上？
在两巨头的经营策略和具体动作中，我们或许能窥见一些线索。
排名不能只看营收，还得看把钱花在哪
作为电商领域的万亿巨头，只知道赚钱是不够的，怎么花钱也很重要。
先来看京东，从财报口径可以看出，在费用端，京东2025年最大的变动有四项：
1）为了延续履约端的优势，京东的履约费用同比增长25.2%至882亿元；
2）为了打外卖大战，营销费用同比增长75.1%至839亿元；
3）为了搞无人物流基建，研发开支增加30.5%至222亿元；
4）2025年京东加强了股权激励，一般行政支出增加34.8%至119.8亿元。
外卖大战属于环境影响，股权激励属于内部政策，最值得商家关注的，其实是京东在履约能力及无人配送上的持续投入。
庞大的仓配网络，让京东每卖出去一件货，都要伴随着高昂的履约成本，所以虽然订单在快速增长，但成本也在随之高企，这也是京东始终把利润做不高的原因。在2025年，京东的收入成本高达1.0991万亿元，几乎吃掉了约84%的营收。
虽然这套模式很重，但正反馈也很明显，无论是商家还是消费者，在这套系统里都更有安全感，因为时效、配送、售后都很稳定，商家还可以把一部分履约压力交给平台，消费者的体验更好，退货率也更低。
换句话说，消费者在京东购买的并不只是一件商品，还包括“快”和“确定性”。
而这也解释了为什么京东很难把利润做厚，京东的营收是建立在仓网密度、配送人员、售后能力上的，如果砍掉这块费用，那么平台最鲜明的招牌也会变弱，为了守住体验的招牌，这笔钱不得不花。
再来看阿里这边，不同于京东的“物理基建”，阿里更侧重于“数字基建”。在2026财年，阿里的产品开发费用依旧保持在60亿元的高位，这主要与云基础设施的扩张有关。
不同于京东对基建投入的强感知，阿里在云和AI方面的投入往往是潜移默化的，它会以算力、模型、数据处理能力的方式呈现出来，比如更精准的投流工具，更智能的客服工具，一站式体验更佳的运营工作台。
相较于京东看得见摸得着的基建，阿里的侧重点更倾向于商家的经营体验，毕竟市场的底层逻辑是供需，把线索与生意高效匹配，才能给商家带来更加实际的经营回报。
虽然路径不同，但两家公司都为此付出了现金代价。京东自由现金流从上一年的437亿元降至65亿元，降幅约85%；阿里现金流情况则更糟糕，从正流入739亿元变为净流出466亿元。
当然，有个关键的因素不能排除，那就是2025年期间的外卖大战。为了打好这场仗，京东在2025年花费了超500亿做基建，而阿里更是大手一挥，补贴就拿出了500亿，这场大战的爆发，也是让两家公司现金面上不好看的重要原因。
但回到电商主线，从两家公司的花钱动作中，我们还是能清晰看出，同样是烧钱，京东在缩短商品与消费者的距离，阿里在缩短商家与技术的距离。
京东的投入，商家更容易在订单时效、售后中感知到；而阿里的投入，则更容易在经营体感、订单匹配中感知到。
虽然都在做电商，但京东阿里走了不同的路
京东利润薄，不等于它的零售主业不赚钱。
2025年，京东集团经营利润只有28亿元，经营利润率为0.2%；但京东零售经营利润达到514亿元，经营利润率由4.0%升至4.6%。
这组数据把京东的选择看得很清楚：先用成熟零售业务产生利润，再把利润投向新的用户入口和消费场景。外卖能不能成为稳定入口仍需观察，但京东正在把供应链能力从“送商品”延伸到“送万物”。
阿里的结构恰好相反，淘宝天猫的核心收入主要来自客户管理服务和平台服务，阿里云卖的是计算、存储、模型及技术能力，平台不需要先把每一件商品买进来，再赚一道进销差价，收入规模虽然未必比自营零售大，但利润弹性却更高。
这种轻重差异也改变了平台看待商家的方式：京东更关心货品是否稳定、库存能否周转、履约是否可靠；阿里更关心商品能否匹配人群、流量能否转化、经营工具能否被持续使用。商家贡献的不只是一笔GMV，也是在为两套能力提供训练场。
不过，阿里也在主动把自己做“重”，2026财年，阿里经营利润同比下降64%，现金流转负，主要原因除了云基础设施投入，还有即时零售、用户体验和技术业务投入。
淘宝即时零售要争夺近场消费，就必须补上履约网络和补贴能力，这恰好是京东长期熟悉的战场。
于是出现了一个反常的交叉：京东在增加平台和广告收入，希望从重零售里长出更轻的服务；阿里在补即时履约，希望让流量和交易离消费者更近。两家公司没有走向各自路线的终点，反而在向对方的腹地推进。
AI的快速应用，也开始让这场交叉更复杂。阿里云2026财年外部客户收入增长33%，AI相关产品的采用是主要动力之一。而京东也在将AI用于智能调度、仓储、供应链和用户体验，但它的技术首先要服务零售效率。
阿里希望把技术本身卖出去，京东更看重技术能否把货送得更快、库存压得更低。
营收差距比较的是货的规模，利润差距比较的是模式的厚度，用一张榜单判断谁超过了谁，其实就很容易把两家公司的真实战场给看反了。
排名只是营收坐标，而不是战略坐标
这次的《财富》500强排名，判断的标准只是营收高低，但资本市场，从来不会根据营收给一家公司定价。
营收只是代表一家公司“摊子有多大”，但不能单独回答这门生意“能赚多少钱”。京东的收入中包含大量商品销售额，每新增一笔收入，往往伴随采购和履约成本；阿里的平台、广告和云收入更轻，每增加一笔收入，需要承担的商品成本相对更少。
因此，京东排在阿里前面，不能证明京东已经赢下电商竞争；但同样的，虽然阿里利润更高，也不能证明其AI投入一定能兑现成市场价值。
京东要证明的是，物流和供应链能够从成本中心，变成更广泛的服务能力；阿里要证明的是长期的研发开支，最终能换来可持续的云与AI收入。
短期看，京东仍有机会靠零售规模、供应链和新场景继续推高营收，阿里则会继续承受AI、云和即时零售的投入压力，两边都在争入口，也都在砸进更多的真金白银。毕竟在饱和的后红海电商市场，从来都没有轻松的红利。
对商家来说，其实也没有必要替平台选边，商家真正该想清楚的，是哪种模型更能帮助自己赚钱。
如果想要依靠履约建立信任，那就把京东当成供应链阵地；如果依靠新品、人群和运营效率增长，就紧盯阿里的AI工具与流量变化。
榜单年年都在出，排名年年都在变，但平台的宏大叙事往往与商家无关，找到更适合商家经营的底座，才能换来更稳健的增长。
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