8.5%。
这是小米集团2026年第二季度智能手机业务的毛利率。一年前，这个数字是11.5%；就在上个季度，它还有10.1%。
8月18日，小米发布截至2026年6月30日的季度业绩。总收入人民币1089亿元，比去年同期少了6.1%；毛利216亿元，同比下滑17.2%；经调整净利润62亿元，同比缩水超过四成。整体毛利率从22.5%降到19.8%。
但是，小米手机毛利率的失速，不是小米自己经营出了岔子，根源是一场由AI引爆的存储超级周期，正在重新分配整条手机产业链的利润。小米和其他手机厂商一样，站在了风暴眼中间。
AI吃掉了存储
据财报披露，2026年第二季度，小米智能手机收入421亿元，同比下降7.5%。
这背后是两组方向相反的数字：全球出货量3120万台，同比大幅收缩26.5%，环比一季度也少了7.7%；而手机平均售价达到1351元，同比上涨25.9%，创下历史新高。
乍看之下，这仿佛是小米手机高端化的胜利，但实际上，小米手机售价抬了四分之一，毛利率反而从11.5%掉到8.5%。
钱去哪里了？财报给出了直接解释：二季度“存储等核心器件成本大幅上涨”。
据行业媒体统计，2026年以来，手机内存的成本同比涨了将近300%；一台千元机的存储成本占比，已从2025年第三季度的约22%飙升至2026年第三季度的约64%。
存储为什么涨成这样？因为一场全球范围的AI算力军备竞赛。
在海外，微软、Alphabet、亚马逊、Meta这四家美国云厂商，2026年的资本开支指引加起来在6350亿到6650亿美元之间，实际指引合计上限已接近7500亿美元。
在国内，腾讯今年二季度花了528亿押注算力和AI基础设施；字节跳动把2026年AI基础设施预算上调到了2000亿元人民币以上；阿里很早就表示，未来三年云和AI基础设施的投入计划从3800亿元，之后更是表示要抬到4800亿元。
据媒体报道，单台AI服务器的存储用量是传统服务器的8到10倍，AI服务器的需求井喷之下，存储巨头们正把产能优先让给HBM这类高利润的高端芯片，传统PC和智能手机需要的DRAM会持续紧张。
2026年4月，三星宣布停掉LPDDR4与LPDDR4X产品线，旧制程产能全部让位给DDR5和HBM。消费级存储成为被主动牺牲的产能。
消费级存储的缺口会越来越大。瑞银报告认为，以12英寸等效晶圆计算，到2026年底HBM专属产能约为每月50万片，占行业总产能的四分之一左右，2027年这一比例预计升至31%；产能越向HBM集中，手机和PC能分到的常规DRAM就越少。
AI吞下的每一块HBM，最终都压在手机厂商成本表上。
不止小米，近日手机厂商的日子都不太好过。
据IDC数据，2026年第二季度，全球智能手机一共卖出2.775亿部，比去年同期少6.7%，已是连续第二个季度收缩；小米、OPPO、vivo三家中国厂商合计下跌约22%，其中小米26%以上的同比跌幅，在前五大厂商中最大。
面对这场全球性的消费存储短缺。小米财报提出的应对之道是：主动优化产品结构与定价策略、主动调整出货节奏，简而言之就是主动收缩中低端、以量换价。
这种战略改变让小米在2026年第二季度中国大陆3000元以上价位段的销量占比达到32.1%，创历史新高；3000至4000元价位段市占率16.2%，同比提升3.3个百分点。
但代价也很明显：小米单季少卖超过1100万台手机，并且毛利还直线下跌到8.5%。
财报中的好消息
除了手机业务，小米IoT与生活消费产品业务也在承压。财报显示，本季度IoT与生活消费产品收入313亿元，同比下降19.2%，财报将主因归于国家补贴退坡导致的中国大陆收入减少。
但好消息是，小米的第二增长曲线，小米汽车离盈利更进一步了。
财报显示，2026年第二季度，小米智能电动汽车及AI等创新业务收入249亿元，同比增长17.1%。
其中新车交付104199辆，同比增长28.2%，环比一季度的80856辆明显回升；分部经营亏损26亿元，相比一季度31亿元的亏损收窄了5亿元。
在增程车型澎程系列9月上市、SU7系列累计交付突破50万辆的背景下，小米汽车业务的盈利拐点正在临近。
如果放在整个行业里，这份减亏的含金量还要再高一分。据乘联会数据，二季度中国大陆乘用车零售量同比下滑22%，小米的交付增速是在大盘收缩中跑出来的。
不过，汽车分部毛利率同样被核心零部件涨价侵蚀，从去年同期的26.4%降至19.2%。因为存储风暴也侵蚀到了汽车行业。
值得一提的是，虽然小米业绩承压，但本季度小米的研发开支仍达到92亿元，同比增长18.9%，财报解释已集中投向汽车与AI等创新业务。近日，小米机器人、全新一代小米玄戒芯片即将发布。
截至2026年6月30日，小米现金储备达到2193亿元。雷军那句“我们有钱，我们亏得起”的含金量还在提升。
在财报后的电话会议上，小米总裁卢伟冰承认，从去年四季度到今年二季度，手机内存涨幅“超出了我们的预期，成本增加确实令人担忧”。
但他预测，三季度后，存储的成本增加将是一个放缓的过程，小米会处于适当且可控的状态。
在存储风暴扩张的时刻，小米在积极调整，穿越周期。
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