编辑导语：下一步要看，规模上来后，吆喝能不能终于换成净利润。

8月18日小米集团披露2026年二季度财报：集团总营收1089.2亿元，同比减少6.%，经调整净利润62.2亿元，同比减少42.6%；其中“智能电动汽车及AI等创新业务”收入248.96亿元，同比增长17.1%，电车整车收入239亿元，同比增长15.9%，单季交付104199辆同比增长28.2%，但该分部经营亏损26亿元，较去年同期3亿亏损扩大766%，较一季度31亿亏损收窄5亿。

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上半年累计交付18.5055万辆，分部合计经营亏损57亿元，折算单车经营亏损约3.08万元——卖得越多、亏得越显性，“赔本冲规模”的战术摆在台面。

量增价跌，毛利被两头夹击

二季度小米汽车ASP约22.93万元，较去年同期的25.37万元下滑约9.6%。直接原因是高毛利的SU7 Ultra交付占比下降，走量的YU7与新款SU7标准版拉低结构均价；同时存储、电池等核心零部件涨价，叠加AI大模型基建与智驾研发集中列支，分部毛利率从去年同期26.4%跌至19.2%。

需说明的是，26亿是“汽车+AI等创新业务”打包口径，AI投入（MiMo大模型、智驾、机器人）分走一部分，但汽车仍是绝对大头。按上半年429亿电车收入、18.5万辆交付、57亿分部亏损粗算，平均每卖一辆小米汽车，经营口径要贴进去约3万元。

这并非“卖一台裸车亏3万”的物料账，而是把工厂折旧、产线爬坡空窗、新品模具摊销、门店扩张与研发分摊都算进后的真实经营账。

用短期利润换“主流车企入场券”

小米此时的亏损，本质是战略。2025年Q3、Q4汽车分部曾连续盈利（7亿、11亿），靠的是SU7 Ultra拉均价+产能满载摊薄固定成本；2026年Q1初代SU7停产换型出现产能空窗，Q2新款SU7与YU7双线爬坡，固定成本摊到更少车上，单车制造费用飙升，盈利瞬间回吐。

雷军要的不是单季利润，是“年交付55万辆”的存活线——截至8月17日SU7系列累计交付破50万辆，但上半年仅完成全年目标约33.6%，下半年月均须交付超6万辆（二季度月均约3.47万辆）。

在20万—30万价格带被特斯拉、极氪、智界围猎时，小米用配置堆料+定价克制换订单，是用股东利润补贴车主、用当期现金流买供应链议价权与生态入口。在手机×AIoT主业承压的情况下啊，小米汽车成为其盈利的主要锚点，失败的代价过于沉重。

小米二季度“电车收入涨、亏损扩大”的背离，不是造车能力塌方，而是处在“爆款验证期”向“百万辆平台期”切换的换挡亏损：销量在爬、ASP在降、毛利率在挤、AI在烧，三期叠加把账面打成越卖越亏。

短期看，下半年澎程增程系列上市、双工厂满产能否把月交付顶到6万级，决定26亿亏损是季度波动还是常态；长期看，小米赌的是“人车家”账户体系+生态硬件复购能填平整车制造利润，把卖车亏的钱从互联网服务、IoT与品牌溢价里挣回来。

赔钱赚吆喝的阶段还没结束，但吆喝已经换成了50万真实车主和22%的集团收入占比——下一步要看，规模上来后，吆喝能不能终于换成净利润。